حققت شركة ينساب خلال الربع الأول من العام الجاري نموا قويا في الأرباح لتصل إلى نحو 718 مليون ريال كأعلى أرباح فصلية للشركة منذ تدشين عملياتها التشغيلية في مارس 2010، بطبيعة الحال جاء هذا النمو الكبير في الأرباح بسبب ارتفاع اسعار منتجات الشركة الرئيسية (MEG ، LLDPE، HDPE ، P.P) والتي تمثل تقريبا نحو 90 % من الطاقة الإنتاجية الحالية.
من خلال اطلاعي على القوائم المالية للشركة يتضح أن مبيعات الشركة نمت بنسبة 10 % تقريبا مقارنة بالربع السابق إلا أن هوامش الدخل الإجمالية للشركة قفزت إلى 42.8 % في الربع الأول مقارنة بـ 37.5 % في الربع الرابع 2010، كما هو واضح من الجدول
يلاحظ من الجدول أن الهوامش خلال الربع الأول سجلت ارتفاعا معتبرا مقارنة بالفترات السابقة. من خلال بعض الحسابات التي قمت بإجرائها اتضح لي أن السبب الرئيس لهذا النمو القوي في الأرباح يعود إلى ارتفاع اسعار الجلايكول ايثيلين (MEG) والذي شكل نحو 60 % من إجمالي أرباح الشركة (قبل احتساب المصاريف الإدارية والتمويلية والزكاة).
يشكل الجلايكول نحو 40 % من إيرادات الشركة إلا أن هوامشه عالية جدا مقارنة مع بقية المنتجات الأخرى، حيث يشكل البولي ايثيلين منخفض الكثافة الخطي (LLDPE) نحو 20 % من الإيرادات، والبولي ايثيلين مرتفع الكثافة (HDPE) نحو 14 % وكذلك الحال مع البولي بروبيلين.
ويبدو أن مصنعي الشركة لـ (HDPE) و (P.P) لا يزالان يعملان بأقل من طاقتهم التصميمية البالغة 400 ألف طن لكل منتج خلال السنه، ويرجع ذلك باعتقادي إلى أن الشركة لم تحصل على اللقيم الكامل الذي تحتاجه حيث خصصت أرامكو للشركة لقيما يقل عن حاجتها للعمل بالطاقة التصميمية.
الجدول الأتي يوضح بحسب الدراسة التي أجريتها متوسط سعر البيع لكل منتج وكذلك متوسط تكلفة المبيعات (لا تشمل المصاريف الإدارية والتمويلية والزكاة) وذلك بافتراض أن الشركة عملت بكامل طاقتها الإنتاجية بحسب كمية اللقيم المخصص لها.
من الجدول يلاحظ أن هوامش الجلايكول ارتفعت إلى أكثر من 700 دولار للطن ويعود ذلك إلى ارتفاع متوسط اسعار عقود سابك للربع الأول بنسبة 22 % مقارنة بالربع السابق. وعليه فأن أي تراجع أو ارتفاع كبير في اسعار هذا المنتج سيكون بلا شك له تأثير واضح على نتائج الشركة.
حاليا السهم أغلق عند 49 ريال ويتم تداوله عند مكرر يقل عن 13 مرة لأخر 12 شهر، كما تبلغ القيمة الدفترية للسهم 14.3 ريال ، ومكرر القيمة الدفترية 3.4 مرة والعائد على حقوق المساهمين للسهم 37 %.
سؤال اخ محمد هل الشراء بسعر اليوم مجدي للاستثمار
هيرمس: تعليق على نتائج شركة "ينساب" – الربع الأول 2011 Fair Value of SAR60/Share Implies 17% Upside Potential; Reiterate Buy We maintain our forecasts for Yansab and reiterate our Buy rating on the stock as our fair value (FV) of SAR60/share offers 17% upside potential to the current market price. We expect Yansab to trade upwards on 1Q2011’s strong set of results as they were well ahead of consensus estimates. Yansab trades at an estimated 2011 P/E of 9.4x, an unjustified 25% discount to the global and regional peer average.
شكرا اخ محمد وتقبل تحياتي على موضوعك القيم وهو امتداد لمقالك الجيد السابق عن ينساب . هناك ملاحظه بسيطه امل من شخصكم الكريم ايضاحها وهي ارتفاع نسبة الميعات او الايرادات بنسبة 10% من 1892 الى 2077 وهي نسبه قليله جدا مقارنة بارتفاع اسعار منتجات ينساب ؟؟؟؟؟ علما بان ارباح الربع ارتفعت بنسبة 29% ؟ وهل هناك احتمال لزيادة مبيعات الشركه من البولي بروبلين والبولي اثيلين في حالة توفر المزيد من اللقيم . اكرر شكري
أخ ابوفيصل888 بصراحة هذا السؤال محرج لي ولا احبذ الاجابة عليه، اعتقد ان قرار الاستثمار يخصك اما بالنسبة لي مستعد اوضح اي معلومة تطلبها قد تساعدك في قرارك الاستثماري بالتوفيق والله يوسع عليك بالرزق
أخ الكيماوي شكرا على الاضافة
أخت لين بالنسبة للجلايكول فقد ارتفع خلال الفترة الماضية باكثر من 20 % اما بقية المنتجات فقد ارتفعت بنسب بين 2 إلى 8 % لذلك انخفضت النسبة النهائية لنمو الايرادات. اما نمو الارباح الصافية بنسب اعلى فهذا يعود إلى ان تكاليف الانتاج للشركة ثابته جزئيا ولا تشهد تغييرا كبير ويمكن ملاحظة ذلك من خلال تكاليف المبيعات للشركة خلال الارباع الثلاث الماضية نجد انها تراوح بين 1100 و1200 مليون ريال. بالنسبة لمنتجي PP و HDPE الشركة صممت مصانعها بأكبر من اللقيم المخصص لها من ارامكو وفي حال حصلت على اللقيم الكافي لا شك انها ستعمل على زيادة انتاجها وبالتالي تقليل تكاليفها وزيادة ارباحها، والطلب حاليا على البتروكيماويات مرتفع ولن تجد اي صعوبة في بيعه. هناك طلب من الشركة لزيادة اللقيم لكن لا يوجد تاكيد على ان الشركة ستحصل عليه قريبا
شكرا للاخوين محمد النهدي والكيماوي على الاضافة ومرة اخرى هل من تفسير للجزءالاخير من تقرير هيرمس مخاصة الخصم بمقدار 25% من الاسعار العالميه .unjustified 25% discount to the global and regional peer average؟؟؟؟؟؟ وتقبلوا تحياتي