صدرت يوم أمس القوائم المالية المفصلة لشركة البحر الأحمر لخدمات الإسكان عن التسعة أشهر من عام 2010، وبناءا على هذه القوائم يلاحظ أن الشركة قامت خلال هذه الفترة بتكوين مخصص بقيمة 41 مليون ريال لمواجهة الحكم القضائي الصادر بحق شركتها التابعة في الجزائر بقيمة 41.8 مليون ريال نتيجة ضرائب جمركية سابقة وغرامات متأخرة.
ونتيجة لذلك انخفضت أرباح الشركة للتسعة أشهر إلى 36.4 مليون ريال مقارنة بـ 100.8 مليون ريال خلال الفترة نفسها من 2009 وبنسبة تراجع قدرها 64 %، فيما سجلت الشركة وللمرة الأولى منذ فترة طويلة خسائر فصلية خلال الربع الثالث من هذا العام بلغت 2.3 مليون ريال، وفي حال استثناء المخصص المكون خلال الربع الثالث (30.5 مليون ريال) فإن أرباح الشركة الفصلية للربع الثالث نمت بنسبة 16 % إلى 28.2 مليون ريال مقارنة بنفس الفترة من 2009.
وجاء هذا النمو في أرباح الشركة للربع الثالث بفضل تحسن هوامش الربحية والتي صاحبها ارتفاع في إيرادات الشركة، لتواصل بذلك الشركة نمو أرباحها للربع الثاني على التوالي بعد استثناء المخصصات المكونة خلال الربعين الثاني والثالث لمواجهة مشاكلها في الجزائر.
تعتمد الشركة في نشاطها على قطاعين رئيسيين الأول قطاع التصنيع والبيع وذلك من خلال إنشاء الوحدات والمباني السكنية غير الخراسانية وبيعها، والقطاع الثاني قطاع التأجير من خلال تأجير هذه الوحدات والمباني السكنية.
ويلاحظ من الجدول أعلاه أن قطاع التصنيع والبيع حقق نمو في المبيعات خلال الربعين الثاني والثالث من 2010 مقارنة بالفترة المقابلة من 2009 إلا أن القطاعين لم يشهدا نمو في الأرباح، ولاشك أن هذا السبب يعود إلى المخصصات التي كونتها الشركة لنشاطها في الجزائر. كما يلاحظ من الجدول أن قطاع التأجير يتميز بهوامش ربح صافية عاليه جداً يبلغ متوسطها 40 % من الإيرادات مقارنة بقطاع التصنيع والبيع الذي لا تتجاوز هوامش ربحه الصافية الـ 15 % في المتوسط.
ومن حيث التوزيع الجغرافي لنشاط الشركة، فيبدو أن الشركة في الوقت الحالي لا تجد مشاريع جديدة في غانا ذات قيم كبيره مثلما كان الحال عليه في 2007 و 2008، في حين لا تزال إيراداتها في الإمارات اقل من العامين الماضيين رغم تحسن ربحيتها. أما نشاطها في السعودية فالواضح أنه عاد للنمو من جديد ولاشك أنه سينمو خلال الفترات القادمة خصوصا مع العقود التي حصلت عليها الشركة من معادن.
نهاية الأسبوع الماضي أعلنت الشركة عن حجم قيمة أوامر الشراء خلال 2010 والتي بلغت حتى 20 أكتوبر الجاري نحو 1.25 مليار ريال كأعلى معدل في تاريخ الشركة، وليرتفع السهم منذ تلك اللحظة وحتى الآن بأكثر من 25 %... وبطبيعة الحال فإن هذا الرقم الكبير من أوامر الشراء يعود لثلاثة عقود رئيسية مع عميلين الأول عقد الشركة الخاص بشركة تشيودا (JGC) لمشروع الغاز المسال في غينيا الجديدة بقيمة 480 مليون ريال وسيتم الانتهاء منه في نوفمبر 2011، والأخر عقود الشركة مع معادن بقيمة 558 مليون ريال لمدة ثلاث سنوات. مع العلم أن هذه العقود تعتبر أكبر عقود في تاريخ الشركة ويبلغ أجمالي هذه العقود أكثر من مليار ريال وهو ما يعادل 83 % من إجمالي أوامر الشراء التي حصلت عليها الشركة.
يعتبر عقد الشركة مع معادن أهم عقود الشركة لسببين مهمين الأول هو ضخامة قيمة العقد والثاني أنه عقد تأجير. حيث يتميز قطاع التأجير لدى الشركة بارتفاع ربحيته كما ذكرنا سابقا. ولو افترضنا أن متوسط صافي ربحية هذا القطاع ستظل عند 40 % فإن العوائد الصافية المتوقعة من هذا المشروع سنويا ستصل إلى 70 مليون ريال.
السهم يتم تداوله حاليا عند سعر 48 ريال وبمكرر ربحية بعد استثناء المخصصات يبلغ 14 مرة و30 مرة قبل استثناء المخصصات، في حين تبلغ القيمة الدفترية للسهم 22.6 ريال.
المشجع ان عقدها مع معادن هو عقد تاجير بهوامش عالية مقال رائع و مجهود تشكر عليه
شكرا استاذ محمد علىهذا الجهد,,,,,,,يبدو ان الاثر الايجابي لتلك العقود لن يظهر قبل ستة أشهر من الآن.
شكرا استاذ محمد سؤال لو تكرمت .. بالنسبة لصافي ارباح قطاع التأجير بالجدول هل هو بعد خصم بند الاستهلاك أم قبل ؟ تقرير جميل .. اكرر شكري
اذن الشركة بدون عقد معادن تحقق ريال للسهم كل ربع وهي حققت تقريبا 30 مليون ريال للربع الثالث بوجود العقد الكبير في غينيا الجديدة 480 مليون ريال عقد معادن سيحقق تقريبا 70 مليون خلال السنة و18 مليون خلال الربع 30 مليون(ربح الشركة في هذا الربع) +18 مليون(ربح الشركة من عقد معادن)=48 مليون ريال صافي الربح للربع في الثلاث سنوات القادمة 48 مليون/30مليون(عدد اسهم الشركة) =1.6*4=6.4 اذن ستحقق الشركة 6.4 في السنة السعر العادل للشركة بمكرر 15 هو 96 ريال وبمكرر 20=128 ريال وبمكرر متحفظ10=64 ريال ولنتذكر ان الشركة قد حققت سعر 145 ريال في فترة سابقة وكانت العقود المبرة اقل من الحالية هذا الكلام يتغير لو استطاعت الشركة ان توقع عقد جديد ولو بمبلغ زهيد
في العادة تكون 70 إلى 80 % من إيرادات الشركة لخمس او ست عملاء وبقية الايرادات تجي من العملاء الاخرين ... الشركة مقبله على طفره حاليا في الارباح لمدة 3 سنوات وبعدها راح تنتهي في حال ما حصلت على عقود كبيره مثل عقود معادن وغينيا الجديدة
البحر الاحمر افضل شركه تعطي عوايد وكذلك مع الرهن العقاري اذا طبق في لسعوديه بتكون عوايدها اكثر من قبل بكثثثثثثثثثثر !!!1!!!!!!111!!!!!
السلام عليكم ورحمه الله وبركاته،،، اولا اشكر كاتب المقال (الاخ محمد النهدي) على الشرح الكافي الوافي، لقد استفدت كثيرا من المقال لقد راجعت المحتوى ومما لا شك فيه بان شركه البحر الاحمر تبدوا متميزه ، وقد يكون لها مستقبلا وارتفاعا، لن اتكلم عن المزايا لان الاخوان ما قصروا، ولكني ساضع بعض النقاط السلبيه لهذه الشركه لتكون الصوره واضحه 1. بخصوص مكرر الربحيه، دعوني اقتبس التالي من مقال اخونا الكريم "وبمكرر ربحية بعد استثناء المخصصات يبلغ 14 مرة و30 مرة قبل استثناء المخصصات" a. ليس من المعقول ان نستثني المخصصات لانها سيتم صرفها ولن يتم حسابها من الارباح، والارباح تؤثر تاثيرا معنويا على المستثمرين حين تقريرهم للاستثمار والذي سيؤثر على سعر السهم. b. وكما تعلمون بان السوق السعودي لديه مكرر ربحيه 15,9 فلماذا استثمر في شركه اعلى من مكرر ربحيه كثير من الشركات و شركات قياديه كذلك مثل سابك والاتصالات وموبايلي وغيرها. 2. على افتراض ابتداء عقد معادن على الفور والاستفاده منه، واذا قمنا بتقسيم مبلغ العقد (558 مليون) على ثلاث سنوات، ففي الربع الرابع لسنه 2010 سيكون صافي الربح من عقد معادن(40% كما تم حسابه من قبل احد المشاركين مع توقعي بانه نسبه مبالغ بها ولكن لنفترض ذلك جدلا) = 18.6 مليون لنفترض كذلك بان ربح الشركه من العقود الاخرى = 20 مليون وهناك 30 مليون ارباح التسعه الاشهر الماضيه فيكون الارباح لسنه 2010 = 20 + 18.6 + 30 = 74.6 مليون هذا مع ازاله اي مخاطر قد تعتري الشركه مثل الضرائب والقضيه الجزائريه التي لم تكن بالحسبان. ومع ذلك ، فيكون مكرر الربحيه بنهايه السنه = 18.4 مره وهو رقم اعلى من متوسط مكرر ربحيه للسوق. مما يجعلنا نفضل الاستثمار في شركات معامل الخطوره اقل مما هو عليه في شركه البحر الاحمر. 3. عندي تحفظ على اداره الشركه، a. اذ تم تغريمها 150 الف من سوق الاسهم السعودي (تداول) لعدم افصاحها على القضيه في الموعد الصحيح. مما يجعلني ازيد معامل الخطوره في احترافيه الاداره ومقدرتها على الالتزام بقواعد سوق الاسهم و الافصاح في الوقت المناسب. b. في احدى تصريحات الشركه، اخبر المدير التنفيذي بتوقعه بان لا يزيد الضرائب الجزائريه عن 10 مليون قيمه الضمان البنكي المقدم للجزائر وكان ذلك في شهر 7 . وفي شهر 10 تم الاعلان بان الحكم اصدر لتسديد مبلغ وقدره 40 مليون وهذا اربع اضعاف المبلغ المتوقع مما يزيد مخاوف بان الاداره غير قادره على تقييم الوقائع ومما يؤدي على التاثير سلبا على قرارات المستثمرين. شكرا جزيلا واتمنى التوفيق للجميع
الاخ محمد النهدي>>> شكرا لك على هذه الايضاحات ... و اتمنى الرد على اسئلة الاخوة الذين سبقوني و خصوصا الاخ ابو ساره
اشكر جميع الاخوه اللذين علقوا على الموضوع واتمنى ان يعذوني في التاخر بالرد وذلك لعدم توفر الوقت الكافي خلال الايام الماضية
الأخ هامور صغير فعلا متوسط هوامش صافي الربح لعقود التاجير بالنسبة للشركة خلال الفتره الماضية كانت في حدود 40 % من قيمة الإيرادات وهي نسبه عاليه جدا
الأخ نابغة في الغالب لاتستفيد الشركة خلال الفترات الأولى من فترة العقد نظرا لصعوبة تقدير التكاليف وارتفاعها مقارنة مع الفتره الأخيرة من العقد، وذلك بالنسبة لعقود الانشاء والتصنيع ويمكن ملاحظة ذلك من خلال ارتفاع ايرادات الشركة في غينيا الجديدة خلال الربع الثالث وصاحبها ارتفاع للخسائر وقد نشهد الأثر الإيجابي خلال الربع الأخير من 2010 او الأول من 2011. أما بالنسبة لعقود التأجير فاعتقد ان أثرها يظهر سريعا على نتائج الشركة مقارنة مع عقود التصنيع والتركيب. لكن المهم متى تم التأجير؟ واعتقد ان نتائج الربع الأخير ستوضح لنا ذلك.
الأخ Mr. Ibrahim بحسب قوائم الشركة فإن الرقم يتضمن صافي الربح بعد استبعاد الاستهلاك ومصاريف التمويل والزكاة والضريبة
الأخ عصير افوكادوا لااعلم كيفية الارقام التي ذكرتها لكن للتبسيط الارباح المتوقعه من مشروع معادن على افتراض ثبات الهوامش في حدود 70 إلى 80 مليون سنويا ما يعادل 2.3 إلى 2.7 ريال للسهم اما قرار الشراء من عدمه والسعر المناسب فهذا يعود لشخص نفسه
الأخ افلاطون الأسهم شكرا على الاضافة
الأخ FAHAD511 ماهي علاقة الرهن العقاري بالشركة؟ شخصيا لا اجد علاقة بين الاثنين
الأخ ab0sara بالنسبة لاستثناء المخصصات ذلك لانها غير متكرره بمعنى ان الشركة لن تقوم بعمل مخصصات اخرى خلال الفترات القادمة بشأن القضية لانها انتهت وتم تثبيت الحكم. ويمكن تطبيق نفس الفكره على مسالة المكرر ومقارنتها بمكرر السوق وربحية الشركة. بالنسبة لمكرر الربحية لعام 2010 لا اعتقد انه مناسب حسابه بهذه الطريقة لان المستثمر ينظر للنمو المستقبلي للشركة، وفقا للافتراضك فانت تتوقع ارباح الربع الرابع بحدود 38 مليون وهنا يتم الاعتماد على الارقام اما النتائج السابقة فلم تكن تتضمن العقود الجديدة بالاضافة إلى وجود مشكلة الضرائب التي انتهت منها الشركة. اما موضوع الإدارة فيبدو انك ستتعب جدا للبحث عن شركات إدارتها احترافيه في السوق.
يعطيك العافية انوه ان حسابات الاخ عصير افوكادوا صحيحة لانه حسبها على اساس ربع واحد حيث جمع ارباح اخر ربع للشركة + 18 مليون ارباح متوقعه من مشروع معادن ( ناتج تقسيم 70 مليون على 4 ) 30 مليون + 18 = 48 مليون "أي 1.6 ريال للسهم للربع الواحد" اكرر شكري