كان دائما من الصعب أن تجد شركات بالسوق السعودي يتم تداولها بمكرر ربحية يقل عن 10 أو حتى بـ 11 أو 12 مرة .. لكن في الأشهر الأخيرة بدأت تظهر على السطح مثل هذه الشركات وذلك بسبب نمو أرباح العديد من الشركات أو ثباتها والتي قابلها عدم مواكبة أسعار هذه الاسهم للتغيرات في الربحية ... يعود السبب في ذلك إلى انخفاض شهية المغامرة لدى المتعاملين بالسوق مقارنة بالسابق وذلك لكثرة التقلبات في السنتين الأخيرتين والتي كان آخرها التراجع الحاد الذي شهده السوق قبل شهرين..
سأتعرض في هذا المقال للشركات التي يبلغ مكررها أقل من 10 مرات على حسب نتائج آخر 12 شهرا وكذلك للربع الأول معدل لكامل السنة ... وكاستثناء فقط سيتم الاشارة للشركات التي يبلغ مكرر ربحها في أحد الفترتين أقل من 10 مرات على شرط أن يكون المكرر للفترة الأخرى أقل من 12 مرة..
فمثلا لن أتعرض لأي شركة قد يكون مكرر ربحها أقل من 10 مرات للربع الأول معدل لكامل السنة ولكن المكرر أكبر من 12 مرة لآخر 12 شهرا وذلك فقط لتقليل عدد الشركات التي سنناقشها علما بأن أهم مؤشر يجب أن ينظر اليه المستثمر هو توقعات الربح المستقبلية وليست السابقة.. لذلك فإن الغرض هنا هو المناقشة ليس إلا ...
أعتمدت في حساب المكررات على ماتنشره "أرقام" في الصفحة الخاصة بالمكررات على هذا الرابط (مكررات الأرباح) ويورد الجدول التالي هذه الشركات حسب ترتيبها في قائمة الشركات بالسوق..
توزع أغلب الشركات اعلاه ارباحا نقدية سنوية وهذا عامل اضافي وأعتقد أنها ستكون استراتيجية جيدة أن يختار المستثمر شركتين أو ثلاث من القائمة أعلاه لتكون جزءا من محفظته ( 25 % أو 30 % مثلا) طبعا مع المتابعة المستمرة للتطورات وتعديل المراكز اذا تطلب الأمر ذلك..
أظنها فرصه، والإتصلات السعوديه ليست من الشركات التي نحبها كزبائن أو مستثمرين (الزبائن غير راضين واكثرنا نعلم ذلك - ادفع الفاتوره ثم نرى سبب الخطأ فيها وغيرها، والمستثمرين لضعف الشفافيه). بعد هذا كله، توسعها الخارجي جيد جدا والعوائد السنويه مجزيه.
الأغرب من ذلك أن شركات وصلت لتوزيع أرباح 10% اسمنت القصيم توزع 5 ريال ووصلت لسعر 51 ريال الكيميائية وصلت ل34 وتوزع 3.5 ريال أيامها كان العباقرة المحنكون يخوفون الناس من الخطورة الفائقة للاستثمار في هذه الأسهم!
شكراً جزيلاً يا د. أحمد على هذه الباقة الجيدة مع تحذيركَ الواضح (..يجب أن ينظرَ اليه المستثمرُ إلى توقعاتِ الربح المستقبلية وليست السابقة..)!!! ... وأضيفُ: وكذلك حسنُ الإدارة الرشيدة وأمانتها بالرغمِ من صعوبةِ تحديد ذلك!!... فالإدارةُ الفاسدة لا يمكن إئتمانها أبداً على تحقيق أرباح المستقبل أو المحافظة على حقوق المساهمين القائمة !!!
طرح مميز ، شكرا جزيلا
د احمد كم مكرر الربح المعقول للبتروكيماويات مع الاخذ في الاعتبار طبيعة التذبذب لهذه الصناعه سؤال اخر عن شركة اعمار كيف ترى مستقبل هذه الشركه
معذرةً من دكتورنا الكريم/أحمد المزروعي.. سأحاولُ مجتهداً الإجابةَ على سؤاِل أخي/حبر القلم: شركاتُ البتروكيميال العالمية الناجحة (مثل باست ومتسوبتشي) تكون مكررات ربحية أسهمها بحدود 10X وهي التي تشتري لقيمها بالأسعار العالمية (غاز أو نافثا)!!... أما شركاتنُا .. 1) فتشتري اللقيمَ بأسعارٍ معانة مما يعطيها هامش قوي في تكلفة تصنيع الطن الواحد من المنتجات قد يصلُ إلى 400 دولار أقلُّ من التكلفِة المماثلة في الشركاتِ العالمية... 2) فرقُ كفاءة الإدارة وأمانتها وتعظيم هيكلة تمويل أعمالها المتشعبة!!... وعليه، فأنني أعطي العامل الأول خصم 3X والعامل الثاني 2X !!!.. وبذلك أرى أن حدود مكرر ربحية شركاتنا البتروكيمياوية بحدود 5-5.5 بسبب أسعار اللقيم المعان وإدارتها المتوسطة وعدم كفاءة هيكلها المالي !!!... والله أعلم
استاذنا مخاوي الذيب بصراحة ما اذكر ان مكرر ارباح شركة بتروكيماوية نزل إلى الارقام اللي تقول عليها من سنوات طويلة .... ولو نزل إلى هذه المستويات فاعتقد ان الجميع سيتجه لهذه الشركات وستعود إلى مستويات اعلى من السابق. اعتقد ان حصول شركات البتروكيماويات على دعم من الدولة للقيم يعطيها ميزه اضافية ويجعلنا نزيد مكرر الربح عن المتوسط لدى الشركات الاخرى التي لا تحصل على هذه الميزة .... ممكن نقول نعطيهم مكرر 12 بدلا من 10 وبالنسبة للادارة فاعتقد ان معظم شركاتنا انشئت مصانعها بمشاركة خبير اجنبي كباسل مثلا او شيفرون واغيرهم وهنا تساوى موضوع الكفاءة الادارية .... والله اعلى واعلم
أخي الكريم/افلاطون الأسهم: أتفهمُ وجهة نظركَ والتي قد يشارككَ بها الكثير!!.. ولكن إذا كان مكرر ربحية سهم شركة باست أو ميتسوبتشي العالميتان بحدود 10 مرة بدون مخاطر مستقبلية جوهرية... فلماذا إشترى، مثلاً، سهم شركة سابك بمكرر 12 مرة مع مخاطرها المستقبلية الكبرى من حيث رفع أسعار مدخلاتها (اللقيم + الكهرب + التمويل المكلف) ... مع ما أعرفه شخصياً من تدني مستوى إدارتها؟؟؟!!!
كلمةٌ نصوح أخي الكريم/افلاطون الأسهم: أذا أردتَ تنمية أموالكَ .. أمشْ عكسَ القطيع .. ولا ترددْ مواويلهم !!!
شكراداحمد..الخوف من رفع اللقيم جعل السوق حذرامع شركات البتروكيماويات
استاذي مخاوي الذيب اشكرك على هذه النصائح الطيبه من شخص اطيب اسمح لي اختلف معك في نقطة المكررات لباست وميتسوبتشي ،،، بالنسبة لي لا اعرف تحديدا العائد على حقوق المساهمين لهذه الشركات تحديدا لكن المتوسط لشركات البتروكيماويات في حدود 8 إلى 11 % في احسن الاحوال حاليا، لكن الوضع يختلف بالنسبة لشركاتنا فالعائد يزيد عن الضعف تقريبا مقارنة بهذه الشركات العالمية. المخاطر المستقبلية موجوده في كل استثمار سواء كانت هذه الشركات باست او سابك ،،،، لكن المهم بالنسبة لشركات البتروكيماويات هو متابعة اسعار المنتجات والاستثمار على ضوئها وليس النظر للمكررات التاريخية .... مثلا باسف الالمانية باعت العام الماضي نحو 84 مليار $ وسابك باعت 44 % الاولى حققت صافي ارباح بقيمة 5.9 مليار $ والثانية 5.6 $ ... فكيف اقارن شركة ربحيتها اعلى بقيمة اقل من شركة ربحيتها اعلى على اساس انه توجد مخاطر مستقبلية غير اكيده بالنسبة للقيم الرخيص (الايثان والميثان) حتى لو ارتفعت اسعاره للضعف سيبقى رخيصا بالنسبة لشركاتنا وستبقى الارباح عالية، اما موضوع الكهرباء فلا اعتقد ان الدولة ستغير سياستها بشكل يؤثر فعليا على انشطة الشركات ، اما التمويل فلا اعتقد انه يوجد اختلاف بين القروض التي تحصل عليها شركاتنا مقارنة بالشركات الاجنبية بل اعتقد العكس حيث التصنيف الائتمان لشركاتنا افضل من الشركات الاجنبية وهذا يجعلهم يحصلون على القروض بتكاليف اقل ... والله اعلم
أخي الكريم/إفلاطون الأسهم: أخٌ عزيزٌ وغالي... والإختلافُ لا يفسدُ للودِ قضية!!... ومثل ما قالَ دكتورنا الفاضل/أحمد المزروعي: (..يجب أن ينظرَ المستثمرُ إلى توقعاتِ الربح المستقبلية وليست السابقة..)!!!.. بالنسبة لي، مخاطرُ زيادة التكاليف على شركاتنا البتروكيمياوية مستقبلاً عاليةٌ جداً وبالتالي أثرها على توقعات أرباحها المستقبلية!!!... والله أعلم
أفضل سهم استثماري سهم قليل المخاطر ومنتظم النمو قي الأرباح من 10% الى 15% سنويا ....هرفي,جرير,المواساة,المراعي,العثيم وربما ينظم اليهم حلواني قريبا لهذا مكرراتهم عاليه عن السوق و أرباحهم تتناسب طرديا مع أزدياد السكان ... هل هذا صحيح يا د.أحمد ؟
برأيك ماهو سبب نزول سهم الأتصالات القاسي مع أنه لو أستثنينا راتب الشهرين كما صرح هناك نمو في الأرباح 10%..هل يوجد سبب جوهري لهذا النزول ؟ تحياتي لك دكتور .
الاستاذ أحمد سمعنا أن هناك توجه قريب لدى دول الخليج لتطبيق الضريبة المضافة هل يأثر ذلك على أرباح الاسهم ؟
الله يعطيك العافية دكتورنا الغالي لو تلاحظ اكثر السلع العالمية اخترقت قممها لعام٢٠٠٨ ماعدا البترول ومشتقاته السؤال ماهي درجه تفاؤلك ارجوك خذ راحتك بالشرح لاننا ننتفع بعلمكم المفيد جزاكم الله كل الخير اخوك محمد
دكتورنا العزيز/ لم تحدد لنا السعر السوقي أو ربح السهم الذي بنيت عليه هذه المكررات !!!!! ؟؟؟؟؟ فحبذا لو بينت أحدهما أو كلاهما ... مع الشكر
للايضاح سبب ارتفاع التكاليف (تكلفة المبيعات ) ناتج عن انخفاض اداء طواحين الكلنكر وحسب افادة الشركة تم اصلاح هذا الخلال خلال الربع-4 من عام 2010م. اسمنت العربية اتوقع يجب الاخذ في الاعتبار مصنع قطرانة في الاعتبار عند اتخاذ اي قرار استثمار خاص بالشركة حيث اذا ما استمرت المنافسة بشكل كبير في الاردن بين مصانع الاسمنت وانخفاض الطلب بشكله الحالي فاتوقع راح يكون اثره سلبي على نتائج الشركة المستقبلية اذا ما علمنا بان 36% من اصول الشركة راح تتركز في الاردن . اذا ما اخذنا ان فائض الانتاج حاليا في الاردن يبلغ حوالي 6 مليون طن ، بالاضافة للارتفاع الكبير في مدخلات الانتاج وخاصة زيت الوقود الغير مدعوم ويتم بيعه بسعر السوق العالمي.
بارك الله فيك يادكتور
الأخوة الكرام: والله العالم، سعرُ اللقيم للشركات التي تستهدفُ التصدير أساساَ (البتروكيمياويات وغيرها) بعد عام 2012م سيكون مختلفاً .. عن سعره قبل ذلك!!!... والعاقلُ خصيمُ نفسه !!!!
سلام عليكم اول حاجه .. الحمد لله على السلامة ثاني حاجه .. ماشاء الله الشباب ماهم مقصرين في مواضيعك مشاركات وأسئلة كثيرة ومتنوعة والدليل أمس اول أمس شفته الساعة 10 تقريبا في العمل وشيكت على الموضوع بعد ساعة ونصف شفت 14 رد !! طبعا لثقتهم فيك بارك الله فيك ونفع بك ----------------------------------------------- أنا كالعادة أسئلتي راح تكون خارج السرب : 1- وش رايك في شركة MU و emc 2- هل شركة SYMC تستفيد بشكل كامل من شركة vrts التي استحوذت عليها عام 2005 ( اذا لم أكن مخطئ ) ... وذلك لأن شركة vrts كانت المصيطرة تقريبا ً في برامج ادارة انظمة التخزين والأنظمة الأحتياطية ال backups 3- هل ممكن تعطينا مواقع يثق فيها عن قطاع اشباه المواصلات ( دارسة تاريخية - طبيعة النشاط - عوامل الكساد والانتعاش - أنواع القطاعات - أهم الشركات لكل قطاع ) ..؟؟ 4- هل توجد قطاعات ذات ميزة تنافسية تجعلها تحقق أرباح أعلى خارج قطاع التكنولوجي وقطاع ذو نمو يعني مثل أسعار الغاز في الخليج والشرق الأوسط - والمراعي الخصبة في أواسط أوربا - الثروة السمكية في شرق آسيا - الغابات في أمريكا الشمالية وكل هذه الميزات جعلت في هذه المناظق شركات تحقق أرباح عالية بسبب هذه العوامل ... ولك جزيل الشكر وخالص التقدير وأتمنى تكون بخير وسعادة أنت ومن تحب
من ضمنها دار الار كان للاسف السوق لايعرف مكررات الار باح
الدوائية تستحق ان تكون في صف الكيميائة و استرا ارباح الدوائية عن عام 2010 هي 165 مليون يخصم منها حوالي 25 مليون الارباح المستلمة فتكون الارباح التشغيلية 140 مليون يضاف اليها 26*2.63 ارياح التصنيع الفعلية يضاف اليها 14*0.9 ارياح المجموعةيضاف اليها 10.7*2.9 ارياح ينساب فيكون المجموع 252 فيكون المكرر 10 علي اعتبار ان السهم كان يتداول اعلي بقليل من 30 ريال ارباح الدوائية عن الربع الاول عام 2011 هي 35 مليون اي المتوسط الربعيي للارباح عن العام السابق بدلا من 45 وهي الارباح المعلنة يضاف اليها 29* 1.04 ارياح التصنيع الفعلية يضاف اليها 14*0.52 ارياح المجموعةيضاف اليها 10.7*1.28 ارياح ينساب فيكون المجموع 85 فيكون المكرر 10 او اقل القواعد المحاسبية تجحف الشركات امثال الدوائية من ناحبة مكرر الارباح و في نفس الوقت تظهرها بقيم دفترية عالية حيث يتم اعتبار القيم السوقية للشركات المتداولة
من طول الغيبات جاب الغنايم شكرا يا دكتور
الأخوان الأعزاء.. سأرجع باذن الله للرد على الاستفسارات خلال الايام القادمة نظرا لضيق الوقت الآن
توقيت مشاركتكَ هذه أخي الكريم كانت بتاريخ (بتاريخ 27 أبريل 2011 في الساعة 12:10 م)!! .. أي قبل أكثر من نصف ساعة!!.. لماذا هي مثبتة في الأعلى دائماً وبتوصيةٍ مشبوهة !!!!
شكرا دكتور احمد وفعلا عدم ثقتي في ادارة الكيميائية منعني من الاستثمار ومنع الناس من الاقبال عليها مما جعل مكررها الربحي منخفضا ولكن مذا عن موبايلي ما الذي يبقي مكررها الربحي بهذا الشكل المتدني بالرغم من مزايا السهم من ادارة ونمو وغيرها اذا الامر فقط بسبب التوزيعات فلا مشكلة
غدا باذن الله السوق اكثر اخضرار
استاذي الكريم دائما نتعلم منك الكثير فجزاك الله عنا خير الجزاء بالنسبه للتصنيع ومنتج اكسيد التيتانيوم كم كمية انتاج الشركه من هذه الماده ؟ وكم اسعار البيع لهذه الماده ؟ لكي يتسنى لنا متابعتها . وهل الصحيح انه في حال عدم ارتفاع البروبان وإستقرار اسعار الايثيلين مع استمرار مبيعات اكسيد التيتانيوم بالاسعار المتوقعه للربع الثاني يؤدي الى زيادة ارباح التصنيع للربع الثاني ؟
ياشباب اغلب المواضيع تتعلق بإسعار القيم واغلبكم متشائم اولآ كم باقي للمهله التي حددت من قبل الدوله اعتقد هيا عشر سنوات كم باقي منها؟ ثانيآ اتوقع الإرتفاع راح يكون تدريجي ولفترات وممكن الدوله تمدد بنفس الإسعار وذلك لتملك الدوله في كثير من اسهم البتروكيمكل . وبنسبه لإسعار الكهرباء فهو مطبق من 5 شهور تقريبآ عبر الشرائح التجاريه ولله الحمد لم نلمس ضرر وكثير من الشركات تستمد الطاقه من الغاز ودمتم ياليت احد الإعضاء يعطينا تفاصيل القيم كم باقي للإسعار الحاليه المخفضه من قبل الدوله
لم يرضوا المساهمين ولو حتى بمنحهم اسهم شركه فيها كوربشن..اكيد... عل القليل يمنحوا المساهمين اسهم او يرجعوا اموالهم
بارك الله فيك ونفع بعلمك وادام عليك نعمته واحسن لك عملك وحياتك