مقياس ألتمان زي

عبدالرحمن الكبير

1

مقياس أو نتيجة ألتمان زي عبارة عن أحد المقاييس المستخدمة بالإدارة المالية التي تحدد ما إذا كانت الشركة تسير على خطى ثابتة أم أنها في طريقها للإفلاس . تم التطبيق بهذا المعيار منذ الستينات  الميلادية حينما أكتشفه العالم الأمريكي إدوارد ألتمان وتم تطويره من قبل زيتا سيرفسس (Zeta Services). هذا المقياس يربط خمس نسب مالية مختلفة وناتج العملية الحسابية تحدد المصير. إذا كان الرقم أعلى من ٢,٩٩ فإن وضع الشركة مطمئن بإذن الله. أما ما دون ١,٨١ فهذا يعطي احتمالية إفلاس الشركة ولكن في حال أن الرقم الناتج يقع ما بين الـ ٣ والـ ١,٨١ فهذا نذير أن الشركة في وضع غير واضح و أن أمامها طريقين لا ثالث لها: إما الانحدار ومن ثم الإفلاس أو النهوض وتدارك الأمر ومن ثم أخذ الشركة إلى المنطقة الآمنة بإذن الله.

Altman z > 2.99 → Good position 1.8 < z > 2.99 → Gray Area Altman z < 1.8 → Going bankruptcy

لقياس الرقم نحتاج إلى الآتي - رأس المال العامل -  الأرباح المبقاة - مجموع الأصول - الأرباح قبل المصاريف المالية والزكاة - القيمة السوقية  للشركة (عدد الأسهم المصدرة مضروباً  بسعر السهم) - القيمة السوقية لديون الشركة (في حال وجود سندات أو صكوك أو مجموع الالتزامات أو المطلوبات المالية - مبيعات السنة للشركة.

معادلة  المقياس تكون كاللآتي Altman z = 1.2 * T1 + 1.4 * T2 + 3.3 * T3 + 0.6 * T4 + 1 * T5.

حيث T1: تحسب بقسمة رأس المال العامل على مجموع الأصول T2: تحسب بقسمة الأرباح المبقاة على مجموع الأصول T3: تحسب بقسمة الأرباح قبل الأتعاب المالية و الزكاة على مجموع الأصول T4: تحسب بقسمة القيمة السوقية للشركة على القيمة السوقية للديون T5: تحسب بقسمة مبيعات الشركة على مجموع الأصول � مثال شركة  ما رأس مالها العامل ٦٠٠,٠٠٠ ريال ( رأس المال العامل يحسب بطرح المطلوبات المتداولة من الموجودات المتداولة) و مجموع أصولها عشرة ملايين و أرباحها المبقاة حوالي مليون ريال وأرباحها قبل الأتعاب المالية والزكاة حوالي مليون وثلاثمائة ألف وعدد أسهمها المصدرة مائة ألف سهم وسعر السهم الحالي ١٦٠ ريال وقيمة مطلوبات الشركة ٥ مليون ريال ومبيعاتها السنوية ٦ مليون ريال.

لذا معامل ألتمان يكون كاللاتي :

T1 = 600,000/10,000,000 = 0.06 T2 = 1,000,000 /10,000,000= 0.1 T3 = 1,300,000/10,000,000 = 0.13 T4 = (160*100,000)/5000,000 = 3.2 T5 = 6,000,000/10,000,000 = 0.6 Altman z = 1.2*0.06 + 1.4*0.1 + 3.3*0.13 + 0.6*3.2 + 1*0.6 = 3.161

هنا نستطيع أن نقول أن وضع الشركة مطمئن، و لكن معامل ألتمان لا يعني خلو هذا المعامل من الأخطاء أو العيوب حيث أنه في بعض الحالات قد يعكس الصورة لبعض القطاعات خاصة القطاعات التي تتمتع بمبيعات عالية كالسوبر ماركات وأسواق التجزئة ، لذا ينصح بتوخي الحذر من قبل المحللين الماليين و عدم اتخاذ أي قرار أو إعطاء نصيحة إلا بعد النظر في المعاملات الأخرى.