كيف سيقيم السوق شركة "المجموعة السعودية" بعد ادراج بتروكيم ؟؟

د. أحمد المزروعي

تابعني على تويتر

835

الآن وبعد أن أصبحت شركة بتروكيم مدرجة في السوق فإنه أصبح بإمكان المتعاملين إعادة تقييم سهم المجموعة السعودية بطريقة تعكس تملكها لحصة 50 % من شركة بتروكيم حيث أن حصتها في شركة بتروكيم تعد أكبر من حيث الحجم مقارنة بحصصها في المشروعين الأولين للشركة المملوك بالمناصفة مع شيفرون فيليبس..

يمكن تقييم سهم المجموعة بتقسيم الشركة الى قسمين رئيسيين وهما المشاريع القائمة وحصة الشركة في بتروكيم...

المشاريع القائمة: وتمثل حصة 50 % في شيفرون فيلبس و 50 % ايضا في الجبيل شيفرون  وتشمل المنتجات النهائية 750 ألف طن من الستايرين و 150 ألف طن من البروبيلين بالاضافة إلى منتجات ثانوية (780 الف طن من وقود المركبات و 290 ألف طن من السيكلوهيكسين)...

لا يوجد أي بيانات تاريخية حول الأداء المالي للمشاريع القائمة نظرا للتغيير الجذري لأعمال الشركة مع تدشين المشروع الثاني وتغيير تركيبة منتجاتها النهائية فالشركة سابقا كانت تنتج البنزين وتبيعه (حصة 50 % في شيفرون فيليبس)... ولكنها حاليا تستعمل جميع البنزين المنتج داخليا كلقيم لانتاج الستيايرين والبروبيلين (حصة 50% في الجبيل شيفرون) وهو مشروع جديد لم يصل لمرحلة الانتظام في الانتاج إلا خلال الاشهر القليلة الماضية بعد أن عانى من مشاكل التأخير و دمج أعمال المشروعين لفترة طويلة في وقت تراجعت فيه أسعار المنتجات النهائية نهاية عام 2008 وبداية عام 2009..

ربما يكون الربع الثالث (يوليو – سبتمبر) هو اول ربع منذ تدشين المشروع الجديد يكون فيه الانتاج منتظما بشكل يمكن على اساسه بناء توقعات مقبولة حول الأرباح السنوية المتوقعة من المشاريع القائمة..

تعتمد الارباح المحققة للمشاريع القائمة من فرق السعر بين سعر اللقيم (الجازولين الطبيعي) مضافا اليه تكلفة انتاج الطن من المواد، وسعر بيع المنتجات النهائية (الستايرين والبروبيلين) وعلى كل حال فقد سجلت اسعار البروبيلين والستايرين ارتفاعات كبيرة خلال الاشهر الماضية وتخطى كلاهما مستوى الـ 1000 دولار مقارنة بحوالي 500 دولار بداية السنة وكذلك فقد ارتفع سعر اللقيم ولكن بمستويات أقل (كقيمة مطلقة) – سعر الجازولين يكون موازيا لسعر النافتا والبروبان بشكل عام... وعلى العموم فالشركة تعلن نتائجها بشكل شهري وتمثل هذه النتائج أعمالها القائمة فقط...

الحصة في بتروكيم: سيقوم المستثمرون بربط مباشر بين سعر سهم بتروكيم في السوق وحصة المجموعة في الشركة وباجراء حسبة بسيطة يمكن تقدير ذلك بـ 53 % من سعر بتروكيم لكل سهم من المجموعة أو بمعنى آخر فعلى حسب اقفال سعر بتروكيم في اليوم الاول عند 13.05 ريال تكون قيمة حصة المجموعة في بتروكيم  7 ريال تقريبا لكل سهم من اسهم المجموعة...

هناك ملاحظة في ما يخص مشروع السعودية للبوليمرات (65 % لبتروكيم) وهو أنه يتركز في انتاج البولي ايثيلين بدرجات مختلفة (1.1 مليون طن من اجمالي 1.8 مليون طن) وبذلك فإن انتاج الشركة من البولي ايثيلين يفوق كل من بترورابغ وينساب (900 ألف طن) و كيان (700 ألف طن) والسعودية للايثيلين والبولي ايثيلين (800 الف طن) ...

يمكن للقارئ استعمال هذا الجدول لمعرفة تقييم السوق لكل قسم من أنشطة المجموعة السعودية باستعمال اقفالات التداول لسهمي المجموعة وبتروكيم اليوم 8 أغسطس ويمكن تعديل هذه الارقام بشكل يومي حسب الاقفالات..