رؤية المملكة 2030 وما تحمله بين طياتها ليست مثيرة وملهمة في وسطها السعودي فقط، بل تعدى صداها إلى خارج الحدود لتصبح حديث الصحافة العالمية وشاغلة الكتاب. التحليلات تناولت الرؤية من مختلف الزوايا وحاولت التنبؤ بآثارها من وقت إعلانها ولكن خصخصة أرامكو جزئياً حظيت بنصيب وافر من التركيز. والذي زاد من هذا التركيز هو الإعلان عن طرح أرامكو في أكثر من سوق مالية.
ظلت شركة الزيت العربية السعودية "أرامكو السعودية" لفترة طويلة شركة لها نظامها الخاص والذي لا يلزمها بالإفصاح عن مركزها المالي على غرار الشركات المساهمة.
طرح 5% من أرامكو للعامة يمثل حدث تاريخي في حياة الشركة، إذ أنه سوف تخضع الشركة لنظام الشركات على غرار باقي الشركات المساهمة مما يلزمها بالإفصاح عن قوائمها المالية وتصبح أسهمها متداولة في السوق المالية.
هذا الطرح تاريخي كذلك بالنظر إلى حجمه، إذ قدرت قيمة الشركة عند 2 تريليون دولار تقريباً وطرح 5% من قيمة الشركة يساوي تقريباً 100بليون دولار مما يجعله الأكبر في التاريخ.
من ضمن خيارات الطرح التي تعمل عليها الشركة الإدراج المزدوج في سوق الأسهم المحلية وسوق أجنبية.
خيارات الطرح في سوق أجنبية متعددة بين نيويورك ولندن وهونكونغ. سوق نيويورك هو الأوفر حظاً والأكثر جاذبية للشركات الأجنبية لهذا سوف يتم التركيز عليه في هذا المقام.
هناك مزايا عدة للطرح المزدوج وخاصة الطرح في الولايات المتحدة منها على سبيل المثال: الحصول على التمويل بتكلفة أقل وتداول أسهم الشركة في أوقات مختلفة خلال اليوم الواحد بعملات مختلفة يعطيها القدرة على زيادة رأس المال.
هذه المميزات ليست بدون تكلفة. السوق الأمريكي يتميز بعدة آليات لحفظ حقوق المساهمين ومن ضمنها سهولة رفع الدعوى القضائية، وهذا يرفع من مخاطرة الإدراج في السوق الأمريكي.
على الرغم من أن هيئة الأوراق والأسواق المالية الأمريكية تطبق على الشركات الأجنبية المدرجة معايير حوكمة أقل من نظيرتها الأمريكية وذلك لجذب الشركات الأجنبية، إلا أن هذه الشركات تظل هدفاً لدعوى المساهمين لأن المساهم تعود على معايير عالية ولن يرضى بأداء أقل من ذلك.
ثقافة المساهم الأمريكي، سواءً مساهم فرد أو مؤسسي، وتطور معايير الحوكمة يلعبان دوراً كبير في تحريك الدعوى، إذ أن ما يُسامح فيه في بعض الأسواق قد لا يتم التسامح فيه السوق الأمريكية.
على سبيل المثال، شركة على بابا الصينية المتخصصة في التجارة الإلكترونية، صاحبت أكبر إدراج في العالم بـ 25 بليون دولار في عام 2014، تعرضت لدعوى من قبل المساهمين بعد بخمسة أشهر من إدراجها في سوق نيويورك للأوراق المالية.
فحوى الدعوى تشير أن الشركة أهملت في إبلاغ المساهمين عن المحادثات التي تمت قبل شهرين من الإدراج بين إدارة الشركة وإدارة الصناعة والتجارة الصينية بخصوص بعض المخالفات في ممارستها التجارية.
ربما هذا النوع من المحادثات لا تعتبر مؤثرة بالنسبة للمساهم الصيني ولكنها تعتبر من المعلومات المؤثرة في قرار المساهم الأمريكي.
الطرح العام ولو بشكل جزئي يعتبر قرار صعب بالنسبة لأي شركة لم تتعود على ثقافة التداول العام، إذ أنها تصبح ملزمة بالإفصاح عن بياناتها المالية وقد تتعرض إدارتها للمساءلة في حالة الإخفاق وهذا ينطبق على أرامكو كما ينطبق على غيرها. والصعوبة تزداد إذا كان هناك إدراج مزدوج في أسواق أكثر تطوراً من الأسواق المحلية.
إذاً لماذا تفكر أرامكو في الإدراج المزدوج إذا كان هذا سوف يعرضها لمعايير حوكمة مختلفة عن المعايير المطبقة في سوق الأسهم المحلية؟
الشركة على لسان رئيسها التنفيذي في مقابلة مع رويترز أفصح أن "إدراج أرامكو السعودية في قلب رؤية 2030" وأضاف أن الشركة تعمل على خيارات الإدراج في سوق الأسهم المحلية فقط أو السوق المحلية وسوق أجنبية.
التصريح يبين أنه لم يتم تحديد طريقة الإدراج هل هو إدراج مزدوج أو إدراج فقط في السوق المحلي.
ووفقاً لرئيس هيئة السوق المالية السعودية أن الطلب المحلي لن يكون بمقدوره أن يغطي طرح أرامكو كما صرح مؤخراً.
الواضح من أغلب التصريحات أن هناك توجه للإدراج المزدوج وذلك لضخامة حجم الطرح.
أنظمة سوق الأسهم السعودي في تطور مستمر وحتى تاريخ طرح أرامكو، والمتوقع في عام 2018، سوف يصل هذا التطور إلى مدى جيد مما يرفع مستوى حماية المساهمين، وعليه خطر دعاوى المساهمين يظل قائم سواءً في السوق المحلي أو السوق الأمريكي.
أما بالنسبة لإختلاف معايير الحوكمة بين السوقين، فإن هذا يدل على رغبة لدى الشركة لإخضاع نفسها لمعايير حوكمة عالية ترفع من أدائها وتزيد من قيمتها السوقية.
خاص_الفابيتا
لماذا يغامرون بطرح جميع الشركه ومنابعها للبيع , مع اني اعتقد ان لا ينجح الطرح ويأتي بعواقب وخيمه حتى على سعر النفط في الأسواق ,, يستطيعون إنشاء سوق بيع أجل للنفط كما يتم في اسواق العالم حيث تباع كميه من النفط ويقبض ثمنه الان والتسليم في المستقبل شهر او شهرين او سنه وسنتين او حتى عشر سنوات وبهذا يحلون أزمة الكاش ويوفرون على انفسهم المخاطره بطرح جميع الشركه ومنابعها .
السوق السعودي يستوعب الطرح فلا ننسى ان طرح البنك الاهلي وصلت المبالغ المكتتب بها،الى 311 مليار ريال،
يلعنون الشيطان ويطرحون نسبة من الشركة في السوق السعودي فقط.
أساسا موضوع ان الشركة تسوى 2 ترليون دولار اى مايساوى 7.5 ترليون ريال هو كلام خاطى 100 % الا اذا كانت الشركة تملك البترول الذى في باطن الأرض وهذا لن يحدث ومن سيستثمر في ارامكوا سيحسب العائ على الاستثمار والفترة اللازمة لاستراجاع أمواله وتحقيق أرباح مناسبة اما ضرب اى ارقام في الهواء فهذا كلام لايمت للحقيقة بصلة ننتظر ونرى رأى المستثمرين
أشكرك FAWAZ_S على تعليقك. بالنسبة لتقدير قيمة الشركة، ذكر أكثر من مصدر هذا الرقم بل أن البعض ذهب إلى أن قيمة الشركة تساوي 10 تريلون دولار. بين هذا الرقم وذاك، لم يصدر من الشركة ما يثبت أو ينفي لذلك لا نعلم أساس صحة هذه الأرقام. بغض النظر عن قيمة الشركة, المقال حاول بشكل عام أن يبين ما قد تواجه أرامكو في حال إدراجها في سوق نيويورك المالي.
اذا هيئة سوق المال تنازلت عن موضوع نسبة التذبذب 10% وخلتها مفتوحة هذا راح يشجع المواطنيين على الاكتتاب وراح اغلب الناس تكتتب وكل المواطنين راح يحاولون يأمنون اكبر سيولة للدخول في الاكتتاب خاصة ان شركة ارامكو هي اكبر شركة نفطية على مستوى العالم والبنوك راح تقدم تسهيلات وقروض علشان الاكتتاب الضخم كل الاكتتابات الاخيرة اول شيء كانت صغيرة و حصة الافراد تتقلص و(علاوة اصدار مبالغ فيها ) والصناديق تبيع من البداية وصارت الاكتتاب تتغطى بالسيولة بالنسبة للافراد عكس الاكتتابات القديمة اللي كانت تتهافت عليها المواطنين علشان تكتتب وتستفيد
نكرر مرة اخرى ان اكتتاب ارامكو لن يتم الا اذا كانت الظروف افضل من الحاضر وامريكا راضية .. وماعدا ذلك فهو دعاية واستعراض ليس إلا.
أرامكو الشركة الأكبر نسبياً إذا ما تمت مقارنتها بباقي الشركات الأجنبية التي أدرجت في السوق الأمريكية ونتوقع إمكانية إدارة المخاطر المرتبطة بالإدراج لاسيما وأن الحكومة السعودية تقف خلف هذا الإدراج ويهمها إستمرار ثقة المساهمين بالشركة لما بعد الإكتتاب وخلال التداول ... قد لا يكون للحجم علاقة مباشرة بالقدرة على الإلتزام بمبادئ الإفصاح ولكن من المؤكد أن تداول الشركة بهذا الحجم في الأسواق وظهور ملكية الحكومة السعودية بما نسبته 95% من الشركة سيدفع بالمزيد من الجهد نحو الشفافية وكسب ثقة المساهمين في السوق الأمريكية الذين يرون في أنفسهم أقلية مقابل سيطرة شبه مطلقة للدولة السعودية على ملكية وسياسات الشركة.
تدخل الحكومة الأمريكية لإنقاض الشركات المتعثرة بعد الأزمة المالية وامتلاكها لأسهم في هذه الشركات اثار حفيظة كثير من المساهمين وكان سبب لرفع الدعاوى بل ان الشركات المتعثرة نفسها اجتهدت في شراء اسهم الحكومة لإخراجها من السوق تحت ذريعة ان السوق حر ولا يجب ان تتدخل الحكومة فيه، السؤال هل ملكية حكومة المملكة في ارامكو ان تكون سبب لرفع الدعوى؟
لسؤالك أهمية معتبرة وقد لا ننتهي إلى إجابة دقيقة لأن الفهم القانوني لملكية الدول في الشركات المدرجة في السوق الأمريكية قد يتعدى إطار القوانين الخاصة بالشركات والتداول إلى قوانين أخرى متشعبة تخص مصالح المساهمين أو المصالح الأمريكية بشكل عام وفي مفهوم المصالح عالم لا ينتهي من التداخلات القانونية كما تعلم . في الحقيقة لا يمكن الجزم تماماً بعدم حصول ذلك ولكن في رأيي وقد أكون مخطئاً أن كل هذا يتوقف على مدى إستفادة المساهمين في السوق الأمريكية من هذا الطرح ومدى إنسجام الشركة مع أعراف وتقاليد السوق هناك وتوفير المعلومات بشكل دقيق و بما لا يحقق الضرر مستقبلاً للمساهمين ويفتح باب البحث عن الثغرات القانونية ضد الشركة فالأصل في إقامة الدعوى هو حدوث الضرر وهذا ما يجب أن تتجنبه الشركة في المقام الأول .
موضوح طرح الشركه مثل موضوع العمله الخليجيه الموحده قرقره وبربره وصراخ ونياح وتحديد موعد نهائي ٢٠١٠/١/١ لمن يذكر ولا شيئ تم ولا جابو طاريها عموما اطمئنو طرح ما فيه طرح نهائيا ولا تحلمون انها تطرح
السلام عليكم اعتقد ان القائمين على رؤية 2030 سيدرسون كل القوانين بشكل دقيق لتجنب اي عقبات قد تواجه الشركة في حال طرحها في سوق نيويورك وموضوع تملك الحكومة السعودية نسبة 95% فكما اعلن فالتملك سيكون باسم صندوق الاستثمارات العامة الموضوع يحتاج الكثير من الدراسات و دراسة ايجابياته و سلبياته واسأل الله ان يهدي المعنيين بالامر لاتخاذ القرار الذي يصب في صالح الوطن والمواطنين
اكتتال ارامكو يجب ان يكون موجهه للسعوديين فقط . ان حدث فهي طفره جديده في الاقتصاد السعودي وتكون الحكومه السعوديه مشكوره عليها وسيتحدث الجميع عن الحكومه السعوديه وكرمها العظيم مع شعبها .
هناك مقال للدكتور أنس الحجي في هذا المجال نشر في عام 2007 عنوانه "لا لتخصيص أرامكو" http://www.aleqt.com/2007/09/18/article_10033.html وهناك مقال للدكتور زياد السديري نشر في الجزيرة منذ فترة وجيزة: http://www.al-jazirah.com/2016/20160529/wz1.htm وكلاهما أعلام في مجالاتهما ومقالاتهما تعد من الكتابات المتخصصة
إن قانون الحصانة السياديَّة الأجنبية يمنع المحاكم الأمريكية من بسطِ ولايتها القضائية على الدول الأجنبية، بما في ذلك ممثِّلو هذه الدول والأجهزة التابعة لها. كما أنَّ الشخصيَّات الاعتبارية المستقلَّة والجهات أو الهيئات الحكوميَّة التابعة للدولة الأجنبيَّة وكذلك الشركات المملوكة لها مثل شركة الزيت العربية السعودية (أرامكو السعودية) على سبيل المثال، تتمتَّع بالحصانة بموجب هذا القانون، فيما عدا ما يستثنى من نشاطاتٍ حدَّدها القانون نفسه، حيث يمنح قانون الحصانة السيادية الأجنبية الاختصاص أو الولاية القضائية للمحاكم الأمريكية على الدول الأجنبية ومسؤوليها في حالات استثنائيةٍ محددة تشمل انخراط الحكومة الأجنبية في نشاطاتٍ تجارية معينة، أو رعاية الإرهاب، أو مخالفة التزامات تعاقدية ترتب عليها إضرار بالآخرين د. سعود العماري http://www.alyaum.com/article/4138268
أعتقد ان هذا هو بيت القصيد ، الخوف على اقامة دعوى على حصة الدولة في ارامكوا من ضحايا 11 سبتمبر والمبالغات المعروفة لدى المحاكم الامريكية في تقدير الاضرار .....اعتقد انها سوف تدرج في احدى البورصات اليابانية مع امكانية ادراج مايسمى ADR : American Depositary Reciept في احدى الاسواق الامريكية تماما كما تفعل شركة نيسان فهي مدرجة بالسوق الياباني وتدرج ADR لها في السوق الامريكي ....وهو استعمال حاذق للمشتقاات . اما من ناحية قيمة ارامكوا وتقييمها ب 2 ترليون دولار .....فبناء على مكرر الربحية السائد لشركات النفط العالمية فقيمة ارامكوا لن تتجاوز ربع هذا المبلغ ...اي نصف ترليون دولار .
معليش اخي صاحب المقال مالجديد في مقالك خصوصا ان الرؤية طؤحت من اشهر وخصوصا اكثر ان ماتقوله في المقال سبق وكتب وتطرق اليه العديد من الكتاب الكبار مثال وكيل وزارة المالية الاسبق الدخيل والذي افرد فص كامل عن موضوع طرح ارامكو والدعاوى المتوقعه يعني بختصار انت تعيد ماقيل من الكثير نريد كتاب لا معلقين ع الاحداث
شكرًا msaiq على التعليق، الجديد بالذكر أن قانون الحصانة السيادية في الولايات المتحدة الامريكية يستثني الأنشطة التجارية، وعليه عملية الطرح تخرج من دائرة القانون.
الان فيه دعوى قضائية ضد المملكه العربيه السعودية تطالب بتعويضآت أسر ضحايا أحداث 11 سبتمبر ويتوقع أن يتم الموافقه من الكونجرس الأمريكى على هذه المطالبات قريبا هذا السيناريو دليل على واضح على أن الأمريكان يستخدمون القانون باي وقت بحسب مصالحهم
طرح أرامكو أقترح أن يكون مجزأ 4%للسوق الدوليه و1% للسوق السعودي --- وطرح أرامكو يجب أن يكون في سوق لديها خصائص مثل 1-كبر السوق 2- نسبة النمو في البلد 3-سوق خالي من التعقيدات القانونيه 4- استغلال الاكتتاب لتنمية المصالح و العلاقه الاقتصاديه والسياسيه والتكنولوجيه 5-أن يكون لدى البلد المكتتب فيه احتياطيات قويه 6- أن يكون لديها سوق دولي للاسهم ---- ورأي الشخصي بأن الصين هي السوق الامثل للاكتتاب
تقييم اي شركة في الاسواق العالمية يكون من خلال القيمة السوقية بعد الادراج اما بالنسبة لشركة ارامكوا في اهم اصل هو الاحتياطي ولو حسبنا حجم الاحتياطي الضخم (265مليار برميل) باسعار النفط اليوم فهي بالتاكيد اكثر من 10تريليون دولار بشرط ان يكون الاحتياطي من ضمن اصول الشركة المراد طرحها يبقي تقييم سعر سهم الشركة وقت طرحها من خلال الطلب والعرض وهو من يحدد قيمتها السوقية لاحقا...
هل الاحتياط المؤكد 265 مليار فعلا , وهل هذا الاحتياط سوف يكون قابل للإستخراج بكلفه قليله ؟
لعدم وجود فائدة كبيرة من النفط -وخاصة ان اسعار النفط لن تتعدى 70 دولار لأفضل التوقعات الايجابية طيلة العشر سنوات القادمة. اذا ما اخذنا في الحسبان ان الطاقة البديلة والبيئية النظيفة سوف تاخذ حيزا في استخدامها للدول الصناعية والدول المنتجة ايضا للتقليل من التلوث البيئي- سنجد لوحة "للتقبيل" لعدم التفرغ.
من المخطط أن ارامكو تنوع مصادر الطاقة لديها ارامكو اتفقت مع شركة لا يحظرني اسمها للتوسع في مجال الطاقة الشمسية كذلك لا ننسى ان السعودية في خضم اتفاقات مع مصنعي الطاقة النووية لبناء مصانع طاقة نووية, أرامكو تتوجه الى ان تكون شركة قابضة استثمارية تدير عدة شركات وأصول واستثمارات مثل سابك.
"ربما هذا النوع من المحادثات لا تعتبر مؤثرة بالنسبة للمساهم الصيني ولكنها تعتبر من المعلومات المؤثرة في قرار المساهم الأمريكي." عبارة غريبة. ليش المساهم الأمريكي يهمه هذه المحادثات والصيني لأ. الاثنين يهمهم لكن الأمريكي قادر يرفع دعوى قضائية على الشركة لحجبها المعلومات
أوافقك في الرأي خصوصا انها لاتشمل أنشطة المنبع بمعنى احسب قيمة أصول المصانع وإلى المحطات ومااشبه ذلك لاتتعدى المبلغ اللي ذكرت ولكن العائد على السهم أقل من السابق خصوص بعد الانخفاضات الأخيرة في الأسعار ومن ناحية الطرح أتوقع أن تكون 4.75%في السوق الدولية و 0.25% محليا وخليجيا مع أخذ بالاعتبار ضخامة الطرح من
الناحية القيمة وعدد الأسهم ومن ناحية الإدراج التنوع أفضل شيء بمعنى الإدراج في السوق الآسيوية مثل السوق الياباني والسوق الصيني والسوق الأمريكية مثل نايمكس والسوق الأوروبية مثل فوتسي وداكس وكاك لترك المجال في اسوق عدة حتى يتم جذب أكبر عدد من المستثمرين التنوع في الأسواق مطلب ضروري لطرح عدد من الخيارات وكسب خبرات أكبر وأوسع بدل الحصر في سوق معينه
من الخطأ الفاحش خصخصة شركة أرامكو في الوقت الراهن للاسباب التأليه : - انخفاض قيمة برميل النفط مما ينعكس سلبا علي العقيمه المعادله لأصول الشركه - إن أصول الشركه واحتياطها من النفط غير مقيم بصوره دقيقه ومبالغ فيه مما سيفتح الأبواب امام دعاوى قضائيه بسبب التضليل - البيئه السياسيه والاقتصاديه الاقليميه غير مستقره ولا مشجعه لطرح بهذا الحجم - عدم وجود رؤيا ذكيه وواقعيه عن مستقبل قطاع الطاقه بالمملكه - ضعف الثقه المحليه والدوليه للقطاع الاقتصادي بالمملكه - تداخل القرار السياسي في قطاع النفط وأخيرا أود توجيه نصيحه لسمو الامير محمد بن سلمان .... بسك تخبيص