نشرت هذا اليوم 9 يناير 2013م شركة دار الأركان القوائم المالية السنوية المراجعة لعم 2012م . والتي توضح أن الشركة حققت صافي أرباح لعام 2012م تبلغ حوالي 989 مليون ريال مقارنة بحوالي 1.088 مليون ريال لعام 2011م أي بتراجع عند حدود 9% .
ولكن ما يلفت النظر ويجعلنا نحلل هذه القوائم على مستوى فصلي هو تراجع أرباح الربع الرابع لعام 2012م إلى حوالي 144مليون ريال وبنسبة 50% مقارنة بالربع المقابل من العام الماضي وأيضاً بنسبة 35 مقارنة بالربع السابق.
وفي البداية دعونا نلقي نظرة على النتائج الفصلية للشركة من خلال الجدول رقم ( 1 )
من الجدول السابق نلاحظ ارتفاع تكاليف التمويل ( أعباء المرابحات والصكوك ) بالربع الرابع حيث أنها تمثل 35% من تكاليف التمويل لكامل العام .... كما أنها قفزت بنسبة 28% مقارنة بالربع الثالث.
وحتى نأخذ نظرة بعمق أكثر على النتائج الفصلية للشركة دعونا نستعرض النتائج الفصلية من خلال الجدول ربقم ( 2 ) التالي
جدول رقم ( 2 )
ومن الجدول السابق نلاحظ أن :
- هامش الدخل لكامل العام يبلغ 39% بينما الربع الرابع يبلغ 35%
- الدخل التشغيلي لكامل العام يبلغ 33% بينما يبلغ للربع الرابع 28% وهو الأقل خلال العام.
- صافي الدخل لكامل العام يبلغ 28% بينما يبلغ 16% للربع الرابع وهو الأقل خلال العام.
أما فيما يخص المبيعات ومصادرها يمكن تتبع نتائج الربع الرابع من خلال الجدول التالي رقم ( 3 )
جدول رقم ( 3 )
ومبيعات الأرضي تمثل مانسبته 97% من المبيعات المحققة بالربع الرابع وتكلفتها تعادل 98% من تكاليف مبيعات الربع ولكن بشكل عام يمكن أن نستنتج التالي من الجدول السابق
- أن هامش ربح الوحدات السكنية يبلغ 17% لكامل العام ويبلغ 19% للربع الرابع.
- أن هامش ربح الأراضي يبلغ 39% لكامل العام ويبلغ 34% للربع الرابع.
- أن هامش ربح التأجير يبلغ 60% لكامل العام ويبلغ 65% للربع الرابع.
كما أن الجدول التالي رقم ( 4 ) يظهر لنا تطورات قائمة المركز المالي بنهاية الربع الرابع 2012م مقارنة بنهاية سبتمبر 2012م .
جدول رقم ( 4 )
والجدول السابق يوضح لنا أن صافي التغير بالمركز المالي بنهاية ديسمبر يمثل انخفاض إجمالي الموجودات بحوالي 169 مليون ريال مقارنة بأخر مركز مالي للشركة وتكمن أبرز التغيرات الجوهرية في :
جانب الموجودات
- لم تزيد نقدية الشركة إلا بحدود 16 مليون ريال فقط خلال الربع الرابع .
- هناك ارتفاع بالمبيعات الأجلة للشركة بحدود 266 مليون ريال.
- هناك دفعات مقدمة بحدود بحدود 100 مليون ريال دفعتها الشركة لغرض شراء أراضي.
- قامت الشركة بتحويل أراضي قصيرة أجل إلى أراضي طويلة أجل بحوالي 1.291مليون ريال وهذا يخفض الوعاء الزكوي للشركة لكنه أثر سلباً على رأس المال العامل حيث انخفض إلى 1.5 مرة ...!!!
- قامت بتحويل مشاريع تحت التطوير طويلة الآجل بحدود 519 مليون ريال خلال الربع الرابع.
جانب المطلوبات
- قامت الشركة بسداد حوالي 329 مليون ريال من القروض خلال الربع الرابع.
- قامت بتحوليل 10% من أرباح العام إلى الاحتياطي النظامي .
أما فيما يخص تطورات قائمة التدفقات النقدية فيمكن التعرف عليها من خلال الجدول التالي رفم ( 5 )
جدول رقم ( 4 )
ويمكن استخلاص النتائج التاليه من الجدول السابق :
- أن هناك تدفقات نقدية تشغيلية إيجابية لكامل عام 2012م بحوالي 685 مليون ريال وهي أقل من عام 2011م التي كانت عند حدود 2.015 مليون ريال . ولكنها سلبية بالربع الرابع نتيجة ارتفاع المبيعات الأجلة.
- أن هناك تدفقات نقدية استثمارية موجبة لكامل عام 2012م وهذا وضع غير مثالي وهو نتيجة تحويل المشاريع وبيع شركات زميلة وقد كان وضع التدفقات التشغيلية مثالي حتى نهاية الربع الثالث ولكنها تحولت إلى رقم موجب خلال الربع الرابع مع العلم بأنها كانت مثالية بعام 2011م عند رقم سالب يبلغ حوالي 351 مليون ريال.
- قامت الشركة بسداد حوالي 3,041 مليون ريال عام 2012م منها حوالي 364 مليون خلال الربع الرابع من عام 2012م.
- لم تستطيع الشركة خلال الربع الرابع سوى توليد صافي تدفق نقدي يبلغ حوالي 16 مليون ريال فقط ...!!!!
وخلاصة القول … يعتبر المركز المالي للشركة جيد مع أن هناك تحفظ بسيط على جودة تدفقاتها النقدية نظراً للظروف التي مرت بها عام 2012م كما أن القيمة الدفترية للسهم وفقا للقوائم المالية بنهاية ديسمبر تقف عند 15.10 ريال وهذا يعني أن مكررها الدفتري منخفض .
إخلاء المسؤولية …. أود لفت الانتباه بأن هذا التحليل يعتبر تثقيفي وتوعوي فقط لا غير ولا يعتد به كتوصية تعامل في أي ورقة مالية أو اتخاذ أي قرار استثماري. كما يعتبر أي تعامل في أي ورقة مالية يتخذه القارئ بناءاً على هذا التحليل سواء كان كلياً أو جزئياً هو مسؤوليته الكاملة وحده فليس الهدف من هذا التحليل أن يستخدم أو يعتبر مشورة أو خيار أو أي إجراء آخر يمكن أن يتحقق مستقبلا. لذلك فأنا أنصح بالرجوع إلى مستشار استثماري مؤهل قبل الاستثمار في أي ورقة مالية. كما أن الشركة التي وردت بهذا التحليل قد وردت بناء على دراسة نتائجها المالية المراجعة لعام 2012م تدخل ضمن إطار إخلاء المسؤولية
جزيل الشكر للاستاذ سلمان، القوائم المالية أكدت افتراضه بأن مصاريف التمويل ضغطت على الأرباح. ملاحظة نحوية صغيرة: "لم تزد" و "لم تستطع" بدلا من "لم تزيد" و "لم تستطيع". شكراً
أخي الكريم .... المعتصم بالله .... شكراً على مرورك الكريم وإثراء التحليل .... نعم تكاليف التمويل ارتفعت بشقيها ( أعباء المرابحات والصكوك ) بالربع الرابع حيث مثلت 35% من تكاليف التمويل لكامل العام .... كما أنها قفزت بنسبة 28% مقارنة بالربع الثالث هذا وأيضاً لانخفاض هامش الربح دور كبير بذلك هذا من ناحية ... اما من ناحية أخرى جزاك الله خير على لفت النظر للخطأ النحوي الفادح ... ومرة أخرى شكراً على مرورك الكريم وإثراء التحليل .... ودمت بود
"فَصْفَصة" رائعه. شكراً أخونا الغالي سلمان. الملاحظات المرقَّمة في القوائم المفصلة ربما تساعد على فهم هذا الرُّبع الغريب.
أخي الكريم .... المستسمر .... شكراً على مرورك الكريم وإثراء التحليل .... في الحقيقة هذا التحليل تم بعد الإطلاع على القوائم المالية التفصيلية للشركة على الرابط التالي .... ودمت بود http://www.alarkan.com/uploads/2012%20DAAR%20Annual%20Consolidated%20F.S%20Socpa%20%20-%20Arabic.pdf
مشكور على الجهد الموثق اخوك مراد
أخي الكريم .... mored شكراً على مرورك الكريم ... ودمت بود
حزاك الله خير اخوي هل تنصحني اخوي بأن أكون مستثمر بها وكم توقع السعرخلال شهر وتقبل تحياتي
أخي الكريم .... الحبيل .... شكراً على مرورك الكريم وجزاك الله خير على دعوتك المباركة .... في الحقيقة لا استطيع اعطاء نصيحة من هذا القبيل لأن بذلك مخالفة للائحة أعمال الأوراق المالية وإعطاء مثل هذه النصيحة قد يعرضني للمسائلة القانونية ... ولكن كما ذكرت بفقرة إخلاء المسؤولية بالتحليل أعلاه ... فهو يعتبر تثقيفي وتوعوي فقط لا غير ولا يعتد به كتوصية تعامل في أي ورقة مالية أو اتخاذ أي قرار استثماري. كما يعتبر أي تعامل في أي ورقة مالية يتخذه القارئ بناءاً على هذا التحليل سواء كان كلياً أو جزئياً هو مسؤوليته الكاملة وحده فليس الهدف من هذا التحليل أن يستخدم أو يعتبر مشورة أو خيار أو أي إجراء آخر يمكن أن يتحقق مستقبلا. لذلك فأنا أنصح بالرجوع إلى مستشار استثماري مؤهل قبل الاستثمار في أي ورقة مالية. كما أن الشركة التي وردت بهذا التحليل قد وردت بناء على دراسة نتائجها المالية المراجعة لعام 2012م تدخل ضمن إطار إخلاء المسؤولية .... لذا آمل أخي الكريم أن تعذرني بهذا الخصوص .... أما بخصوص السعر السوقي للسهم بعد شهر .... شخصياً أميل إلى أن نتائج الربع الأول 2013م ستكون أفضل من نتائج الربع الرابع 2012م وهذا قد يكون له انعكائ إيجابي على سعر السهم السوقي ... ومرة أخرى شكراً على مرورك الكريم وجزاك الله خير على دعوتك المباركة .... ودمت بود
جزيل الشكر أخ سلمان على جهودك هل تتوقع أن توزع الشركة أرباحا ؟وهل لديك تعليل لتبكير الشركة في إعلان أرباحها على غير العادة؟أخيرا إلى مزيد من العطاء
أخي الكريم .... قليقل .... شكراً على مرورك الكريم وإثراء المدونة بهذا السؤال الرائع ... في الحقيقة ووفقاً للمعطيات التالية : - وجود نصوص بالقوائم المالية في الإيضاح رقم ( 14 ) مثل النص التالي " تتضمن إتفاقیات الصكوك شروطاً مالیة إلتزمت بھا المجموعة كما في 31 دیسمبر 2012م " والنص التالي " تتضمن إتفاقیات التسھیلات شروطاً مالیة ألزمت بھا المجموعة كما في 31 دیسمبر 2012م ". - وجود قروض قصيرة اجل بحدود بحدود 1,4 بليون ريال بنهاية ديسمبر. - وجود صافي تدفقات نقدية سلبية لعام 2012م بحدود 1,97 بليون ريال. هناك إشارات بعدم مقدرة الشركة على دفع توزيعات نقدية عن عام 2012م لعدم توفر النقد الكافي على مواجهة الالتزامات قصيرة الأجل بالنقد المتوفر لديها وهو بحدود 536 مليون ريال فقط ..... لكن إذا وإذا فقط ... استطاعت الشركة خلال الربع الأول من عام 2013م تحقيق تدفقات نقدية تشغيلية عالية تزيد عن 1 بليون ريال عن طريق تحصيل حسابات المدينين وتحقيق مبيعات نقدية عالية مع عدم استخدام هذه التدفقات بأي استثمارات أو أي سداد للتمويلات القائمة ... فقد يكون هناك إمكانية بتوزيعات نقدية بحدود 5% فقط لاغير قد يعلن عنها بعد نهاية الربع الأول وعند الدعوة للجمعية العمومية التي جرت العادة أن تنعقد في الفترة مابعد أبريل من كل عام ... ومرة أخرى شكراً على مرورك الكريم وإثراء المدونة بهذا السؤال الرائع .... ودمت بود
صباح الخير .. في لقاء أحد مسؤولي دار الأركان في cnbc أشار الى أن دار الأركان تفند مزاعم من يثيرون قلق ملاك أسهم الشركه حول وضع الشركه .وفي رأيي أن على من يفكر في تجربة سهم دار الأركان و قبل شراء أسهم الشركات العقاريه إطرح على نفسك اسئله مهمه كالتالي .. هل غالبية اصول الشركه ثابته بمعنى هل هي عقارات استثماريه تعطي عائدات ثابته تكون إدارة الشركه ملتزمه ببقائها أو أنها عقارات لا تستقر في ملكية الشركه و لا تعطي إيرادات ولكن يمكن أن تبيعها الشركه في أي لحظه وطفره عقاريه وتحقق أرباح توزع مباشرة . هل الشركه تملك أراضي باسعار منخفضه والمستقبل يشير الى ارتفاع في قيمتها مما يحفز لشراء السهم والإبقاء عليه حتى تعلن الشركه عن خطه بيع تلك الأراضي .شركات العقار هذه طبيعتها وهي خطرة بالنظر الى عدم استقرار اصولها بل إن طبيعه أصولها في الطفرات هو عدم الثبات .
أخي الكريم .... حسامكوم .... شكراً على مرورك الكريم وإثراء التحليل بهذه الإظافة الرائعة .... وأسعد الله صباحك بكل خير .... نعم ما تفضلت به من أسئلة يجب طرحها بشكل شفاف وواضح عندما نريد التعامل بشركات القطاع العقاري بوجه عام ودارالأركان بوجه خاص .... وحتى نقرب الصورة لذهن القارئ الكريم أكثر ... لقد بلغت مبيعات الأراضي لعام 2012م حوالي 98% من المبيعات وهذه النسبة عالية جداً ... أي أنها من أصول غير مدرة للعوائد بالمستقبل وانتقلت ملكيتها لطرف أخر ولم تعد تمتلكها الشركة .... بخلاف الشركات الأخرى بالقطاع ( العقارية ، مكة ، طيبة ، جبل عمر ، التعمير ..... التي تعتمد على قطاع التأجير كدخل أساسي ) ... لكن هناك توجه للشركة وفقاً لما هو معلن على نيتها من رفع استثماراتها في الأصول المدرة للدخل الثابت وتنشيط قطاع التأجير ... هذا من ناحية ..... اما من ناحية أخرى .... نحن كمتابعين للسوق نعيب على إدارة الشركة عدم الشفافية بالطرح فما زالت القوائم المالية بها الكثير من المعلومات التي يجب أن يفصح عنها ... إضافة إلى عدم وجود خطة عمل واضحة المعالم تفيد في تقييم التدفقات النقدية المستقبلية للشركة فكما تفضلت وأشرت إلى " هل الشركه تملك أراضي باسعار منخفضه والمستقبل يشير الى ارتفاع في قيمتها مما يحفز لشراء السهم والإبقاء عليه حتى تعلن الشركه عن خطه بيع تلك الأراضي " .... فمع عدم توافر قدر كافي من المعلومات ... فأنه من الصعوبة بمكان تقدير التدفقات النقدية المستقبلية بشكل دقيق خاصة وأن مبيعات الأراضي تمثل 98% من الإيرادات .... ومرة أخرى شكراً على مرورك الكريم وإثراء التحليل بهذه الإظافة الرائعة .... ودمت بود
مشكور يابو ناصر \\ افهم من التقريرين ان مستوى السيوله النقديه لدى الشركه جيد جدا حتى بعد سداد الصكوك التي سددت العام الماضي و بغض النظر عن الصكوك المتبقيه \\ و بالتالي مع وجود مخزون من الاراضي يقارب الثلاثين مليون متر فان السهم في وضع مطمئن سعريا في الوضع الحالي \\ كل الشكر
أخي الكريم .... Riyadh DC .... شكراً على مرورك الكريم وإثراء التحليل وعذراً عن تأخر الرد ... في الحقيقة السهم حالياً يتم تداولة بأقل من قيمته الدفترية بكثير ... وهذا مؤشر على أن هناك مخاطر تعامل منخظة وفقاً للمكرر الدفترية .... ودمت بود
تحليل ممتاز, شكرا استاذ سلمان. الافصاح المالي للشركة تحسن هذا العام والشاهد انهاء التدقيق والقوائم المالية للشركة خلال 8 ايام فقط بعد نهاية السنة المالية! و نتمنى زيادة الافصاح من الشركة عن نوعية الاصول وخطتها فيما يتعلق بالتمويل. سعر السهم مقارنة بالسعر الدفتري( والمقيم بالتكلفة) بمكرر حوالي 0.58 واذا افترضنا امكانية بيع اصول الشركة بهامش ربح 30% فقط فان القيمة الدفترية المعدلة هي حوالي 20.3 ريال وتصبح القيمة السوقية الحالية أقل من نصف قيمة الشركة!؟ اذا افترضنا ان الطلب على السكن في الرياض وجدة سيرتفع وان نظام الرهن سيحسن القدرة الشرائية, فان سعر السهم الحالي يبدوا رخيص والله أعلم. ما رأيك استاذ سليمان بالقيمة الدفترية للشركة؟
أخي الكريم .... AmerAmer .... شكراً على مرورك الكريم وإثراء التحليل وعذراً عن تأخر الرد ... في الحقيقة نعم هناك تحسن طفيف بالإفصاح لكنه أقل من المأمول ... ونعم نحن نريد معرفة خطة العمل التي نستطيع من خلالها أن نحقق تنبؤ مقبلو بالتدفقات النقدية المستقبلية للشركة والتي لا يعكسها مستوى الإفصاح الحالي ... لذا لعل التقرير السنوي المرتقب لمجلس الإدارة يشير إلى شيء من هذا القبيل ليزول بعض الغموض الراهن .... ودمت بود
ألاخ سلمان: شكرا على التحليل الجيد لسهم دار الاركلن. أرجومنكم التعليق على الملاحظات التاية: 1- تملك الشركة اصول مالية وعقارات ولكن ينقصها الشفافية في الافصاح فنحن نعلم ان الشركة لديها بين 25-30 مليون متر مربع من الاراضي ولكن لا نعلم قيمة هذه العقارات وموقعها ومردودها في حالة الايجار 2-اوضح السيد الشلاش عن نية الشركة في الاستثمار خارج السعودية وذلك لتنويع الاستثمارات ولكننا لا نعلم الخطة الاستراتجية لهذا المشروع وما هي نظرة الشركة على المدى القريب والطويل 3-لماذا لا يتم الاستثمار في السوق السعودي الذي يعتبرسوقا واعدا 4-ان تحسين صورة الشركة وبث الثقة في المستقبل سيغير نظرة المستثمرين الى سهم دار الاركان ولكم جزيل الشكر.
أخي الكريم .... مازن النجار .... شكراً على مرورك الكريم وإثراء التحليل وعذراً عن تأخر الرد ... في الحقيقة نعم هناك مستوى إفصاح متدني ... لعل التقرير السنوي المرتقب تفصح به الشركة عن المزيد من المعلومات التي تفيد حملة أسهمها ... اما بالنسبة للاستثمار الخارجي ... اعتقد أن إعادة الثقة لمستثمري الشركة بتحقيق نتائج تشغيلية إيجابية من العمليات المحلية أول من الاستثمار الخارجي مرتفع المخاطر سواء كانت مخاطر تقلبات الأسعار أو مخاطر التشريعات والتنظيمات ...!!!! أو المخاطر الجيوسياسية ..!!! بالوقت الراهن ... فمثل هذا القرار يجب أن يكون مبني على خطة واضحة المعالم يشعر بها ملاك الشركة بكل شفافية .... ودمت بود .... ودمت بود
شكرا ابا ناصر على هذا التحليل الرائع دارالأركان الى الأن تدار بطريقة بدائية تعتمد على الفلسفة القديمة اشتر المخططات وانتظر عليها وبعها اعجبني تعليق خبير في العقار الحديث وهو ان دارالأركان تفقد الفلسفة الحديثة لأدارة القطاع العقاري التي تعتمد على التطوير والدخل اكثر من بيع الأصول كما هو الواقع الأن بدار الأركان . دار الأركان اساسيا جيدة دارالأركان اداريا فيه تحفظ كبير واخيرا شكرا لك ابا ناصر على التحلبل .
أبا ناصر .... نعم اتفق مع هذا ... ولعل المستقبل ( خاصة أن هناك دورة مجلس إدارة جديدة مرتقب الإعلان عنها ) كفيل بتغيير هذا الفكر التقليدي لدى الشركة .... ودمت بود
الأخ سلمان تشكر على هذا المجهود الرائع وكنت أتمنى عمل جدول يلخص :profitability ratio- liquidity ratio - solvency ratio - effeciancy ratio
Hello. Are you in debt or want to pay the bills? Did the bank not give you access to the loan? loans with a good repayment plan up to 20 years at 2% interest rate per year. Business loans and Personal loans are available. If you are In Debt we still offer you a loan since we are the last bus stop in financial Help contact us for :(Whats App) number: +917310847059 sumitihomelend@gmail.com Mr. Sumiti