أشرنا في المقال الأول حول مناقشات مكرر الربح الى أربعة عوامل رئيسية تحكم المكرر الذي يتقبله السوق وسنتطرق لهذه العوامل على التوالي في هذا المقال والمقالات القادمة وستكون البداية بمزاج المتعاملين بالسوق (Sentiment).
كما هو واضح من المقال السابق فإن مكرر السوق للسوق السعودي وبالرغم من أنه لـ 75 % من الوقت كان يراوح بين 13 و 16 مرة إلا أنه وفي فترات أخرى قفز لأكثر من 30 مرة، كما أنه في فترات لم يتجاوز 10 مرات..
لايمكن على الاطلاق تجاهل حالات الاندفاع والانسحاب التي تنتاب متعاملي السوق عبر موجات التفاؤل والتشاؤم وهي ظاهرة تم رصدها في جميع الأسواق العالمية صغيرها وكبيرها وليست خاصة بالسوق السعودي لوحده ، ويمكن افراد مقالات حول ذلك لو رغبنا.
لاحظ أن معنويات المستثمرين ومدى تفاؤلهم هي في الأخير من يحدد أسعار الأسهم بالسوق فمهما كانت الشركة عظيمة وارباحها تحقق نموا ، فإنه اذا لم يقم المتعاملون بشراء السهم والاقتناع بعوائده الاستثمارية سواء على المدى القصير او الطويل فلن يرتفع السهم أبداً.. في عام 1995 انخفضت أسعار بعض الاسهم الى درجة أن التوزيعات النقدية لبعض الشركات وصلت الى10% و 12 % ولم يكن هناك مشتر ولكن بطبيعة الحال لم يستمر ذلك طويلا...
الكثير من المتعاملين بالسوق يخلط بين مزاجه وتفاؤله هو وبين مزاج وتفاؤل أو تشاؤم باقي المتعاملين بالسوق،فإذا كنت متفائلا أو متشائما لايهم اذا كان باقي المتعاملين يعاكسونك الرأي.... لذلك يجب أن تعطي وزناً أكبر لرأي المتعاملين بالسوق على المديين القصير والمتوسط...
لنأخذ كمثال الوضع الحالي الذي بكل تأكيد يمر فيه السوق بمرحلة تشاؤمية ويتضح ذلك من مكررات الربح المقدره بين 11.5 الى 12 مرة للشركات الكبرى والسؤال الكبير الذي يبحث الجميع عن اجابته هو متى يتحول مزاج المتعاملين للايجابية ؟؟؟، لان مجرد تغير مزاجهم سيرفع المكررات والأسعار وبالتالي السوق حتى لولم تحقق الشركات نموا بالارباح فما بالك اذا توافق نمو المكررات مع نمو الارباح حيث سيكون الارتفاع مضاعفا....
هذا السؤال (متى يتغير مزاج المتعاملين للايجابية) لا يعلم اجابته أحد ولكن هناك 3 مؤشرات يمكن رصدها ومتابعتها لمساعدتنا في ذلك:
باذن الله سنتطرق في المقالين القادمين من هذه المناقشات الى أثر "عوائد الاستثمارات البديلة" و "الوضوح المستقبلي" على مكرر الأرباح ، ومن ثم للعامل الأهم وهو "النمو"..
د. أحمد ... السلام عليكم .. صحيح في عام 1995 نزلت أسعار كثير من الأسهم " الإستثمارية " وبناء على ذلك نزلت المكررات وصارت عوائد بعض الأسهم في حدود 10-12% كما ذكرت !؟ ، ولكن أسعار الفائدة في ذلك العام 8% تقريبا ؟! وهذا يعني 1.25 - 1.5% (ضعف ) العائد على الفائدة .... أما الآن ... فسعر الفائدة 0.5 - 1 % فقط ( قريبة من الصفرية أو صغرية ) ، ومع ذلك العوائد على بعض الأسهم بهذه الأسعار ( يعطيك ) 20 ضعفا / ألفائد على الفائدة وأكثر ؟! مع خروج مستمر للأفـــراد من السوق ، ممــا يدلل على الشعور بالتلاعب وفقدان للثقة ... والله أعلــــم ...
الشكر لجميع المتداخلين والمعلقين على الموضوع
شكرا يا دكتور على المقال الرائع هناك عدة علامات بالأضافة لما ذكرت تكون فنية بالأضافة الى ارتفاع السيولة الا وهي الأختراقات الفنية للمؤشر مستويات مقاومة قوية وتغيير خطوط الأتجاه من هابطه الى صاعدة مصحوبة بارتفاع التدول كما تفضلت وارتفاع مؤشر الزخم في السوق شكرا لك .
في عام 1998... أزمة النمور الآســيوية ... نزلت ب ( المكررات ) إلى مستويات منخفضة !؟ .. ولكن .. أعتقـــد أنها من أســوأ الأزمات اتي مــرت علينا ؟! حيث نزلت أسعار البترول إلى أقل من 10$ و كان هنــاك عجز في الميزانية وقتها فلها مايُبررها ... أما مــا يحدث الآن ... فليس هناك مــا يبرره ، حتى وإن قال البعض ب ( الأزمة العالمية؟!) ؟! فالبترول (10 أضعاف ) سعر ذلك الوقت والفوائض المالية مــــــــــا شــــــــاء الله كثيرة ... اللهم زد وبــــــــــارك ....
السبب ان التوقعات المستقبلية لسعر البترول سلبية خصوصا مع ضعف الطلب و النمو الضعيف و تناقص القوة الشرائية و وارتفاع البطالة في الدول المتقدمة لذلك التريث على اقل الأحوال انسب مع أن المتوقع من تأثير من هذه الأزمة اكبر من تأثير أزمة النمور الأسيوية
يعطيك العافية يادكتور على المقال الجميل .... فعلا المزاج العام للمتداولين مهم جدا ..!! لكن الغريب أن الدولة تستطيع أن تقمع هذا المزاج وتطوعه كما حدث في ابريل الماضي..!! أما عند المزاج التشاؤمي لا نجد أي تحرك من قبل الدولة ؟!! وهذا عامل طارد للمضاربين
أخي الكريم .... د. أحمد المزروعي .... شكراً على هذه المعلومات الرائعة .... واسمح لي أن أضيف أن الأسواق المالية عادة ما تسبق التطورات الاقتصادية الجوهرية ومن ثم تؤثر مشاعر التفاؤل أو التشاؤم على المتعاملين بالسوق .... فعلى سبيل المثال ... إذا كان هناك توقع بنمو الاقتصاد الكلي فأن أثر هذا النمو سيكون واضح على تعاملات السوق قبل ظهور هذه البيانات .... والعكس صحيح فنجد أن الأسواق المالية تستجيب للأحداث المستقبلية قبل حدوثها وينعكس أثرها بشكل مباشر على تعاملات السوق والحالة النفسية للمتعاملين ....هذا من ناحية أما من ناحية أخرى .... كما أشار أخونا الكريم / ابن الشيخ .... فعوائد الأسهم الآن هي أفضل عائد استثماري مقارنة ببعض الاستثمارات الأخرى وحتى من السيولة الصرفة عند المقارنة بمعدلات الفائدة ومعدل العائد من بعض الاستثمارات البديلة منخفضة المخاطر .... ولكن .... السؤال الذي يطرح نفسة ... ماهو المحفز الحقيقي لدفع السوق إلى الإيجابية في ظل المعطيات الاقتصادية الراهنة ... وقبل معرفة الإجابة على هذا السؤال يجب أن نعرف ... (( هل سيستمر ارتفاع وتيرة الإنفاق الحكومي ..!!!؟؟؟؟ وهل سيستمر الطلب العالمي على منتجات القطاعات الاستراتيجية بالسوق ... وهل زخم نمو ربحية الشركات المدرجة سيستمر ... !!!؟؟؟ )) في الحقيقة .... من الصعوبة بمكان الإجابة على الأسئلة السابقة .... ولكن شخصياً أرى عدم وجود أي محفز لدفع الأسعار إلى الشمال ومن ثم تعظيم العوائد على المساهمين إلا بالسماح للشركات المدرجة بشراء أسهمها ومن ثم ارتفاع العائد من الأرباح الموزعة ... فنجد لو أن شركة لديها 100 مليون سهم وقررت توزيع 100 مليون ريال ... فهي عندما تشتري 10% من أسهمها ... سترتفع توزيعات السهم الواحد 10% من 1 ريال إلى 1,10 ريال لأن أسهم الخزانة لا تستحق التوزيع .... فمثل هذا المحفز سوف يحقق نمو بالتوزيعات النقدية ويسهم في الأقبال على الشركات التي تحقق عوائد أعلى على مساهميها .... ومرة أخرى شكراً على هذا المقال الرائع .... ودمت بود
نقطة في غاية الاهمية اخ سلمان بن ناصر ...للك تحياتي
دكتور احمد .. المتعاملين في السوق شريحتين : تابع ومتبوع .. اذا تحسن مزاج المتبوع فبالتأكيد سيتحسن مزاج التابع .. لذلك المهم أن نتابع مزاج المتبوع ... وألف شكر على هذه المواضيع الثرية
شكرا على المعلومات المفيدة... اريد اضافة مؤشر مهم بحكم سيطرة الافراد على الاسهم و هو تحول جزء من سيولة العقار بعد انخفاضه الى الاسهم
دكتور أحمد وفقك الله لكل خير , تكرما ممكن رأيك بسهم المجموعة السعودية للإستثمار الصناعي والإعلان الذي صدر من شركة بتروكيم ولمذا هذا التخبط
دكتورنا الغالي نعم مزاج المتعاملين مهم جدآ . وياليت لوتطرقت لنقاط مهمه مثل هروب سيوله ساخنه من سوق الاسهم بعد دخول هيئه سوق المال واستقلالها .وجود الشفافيه. محاسبه اعضاء مجالس الادرات . هناك من كسر مزاج المتعاملين بسوق الاسهم بطريقه ماء
مقال اكثر من رائع: نعم صدقت سلوكيات السوق تعتمد على مزاجية المتداول..........بارك الله فيك
مزاج المتعاملين مرتبط بنواحي سياسيه الى درجة كبيره, وبدرجة أقل الوضع ااقتصادي,, فانخفاض مكررات السوق بداية التسعينات ارتبطت بغزو صدام للكويت, انخفاض 98 , كان مرتبط بنزول أسعار البترول الى مستوى متدن,, انخفاض 2001, و2002 ارتبط بمناوشات القاعده لماما امريكا, انخفاض 2008 بسبب الازمه الماليه العالميه
لو سمحت استاذنا الكريم هلا حللت لنا مزاجية سهم الراجحي الذي هبط بصورة غير مسبوقة وشكرا
الشكر لجميع المتداخلين والمعلقين على الموضوع
شـــكرا جــزيلا د. أحمد .... ســـلمت يمينك ، والله يعطيك الصحـة و العـــافية ... وننتظــر المزيد من مقالاتك الرائعة
اشكرك جزيل الشكر استمتعت بقراءة المقالات الـثلاث
ايش بمركب PEG ?
شكرًا يا دكتور مقال رائع
كل الشكر لك استاذ احمد على الجهد المبذول وتحليل رائع وجهد مبذول ولكن السؤال اللذي يطرح نفسه هل يوجد علاقة بين حجم السوق وسعر السهم والاكتتابات الجديدة وما تأثير ذلك على مكرر الربحية للسهم ؟ وتقبل مروري