بلغت أصول مجلس الاحتياطي الفيدرالي قمتها في نيسان (أبريل) 2022 عند مستوى تسعة تريليونات دولار، وهي عبارة عن سندات حكومية وأوراق رهونات عقارية وغيرها من أصول لطالما كان الفيدرالي يشتريها مباشرة من السوق كوسيلة لضخ السيولة في الأسواق. تلك العمليات المالية التي كان يقوم بها الفيدرالي منذ 2009 التي زادت حدتها بسبب جائحة كورونا في 2020 هي التي جعلت أسعار الفائدة تقبع عند مستويات متدنية منذ 2009 إلى بداية العام الماضي، لكن بعد خروج مارد التضخم من القمقم في 2021 قرر الفيدرالي التوقف عن شراء مزيد من السندات ومن ثم قرر البدء بالتخلص مما لديه من سندات وأوراق دين بمقدار 95 مليار دولار شهريا، فانخفض حجم الأصول إلى 8.3 تريليون دولار الأسبوع الماضي، أي إن الفيدرالي قام بالتخلص من سندات بمقدار 600 مليار دولار تقريبا منذ العام الماضي، وذلك من خلال البيع المباشر في السوق أو بترك السندات المنتهية دون تجديد.
من المهم التوضيح أن تلك الأصول التي يملكها الفيدرالي تدر عليه دخلا مستمرا نتيجة التوزيعات الدورية التي يتحصل عليها، وكذلك نتيجة استرجاع القيمة الاسمية للسندات التي تحل آجالها، علما أنه طوال الفترات الماضية كان الفيدرالي يقوم باستخدام هذه التدفقات النقدية للاستمرار بشراء الأصول، وفي حالات أخرى يقوم بإعادة الأموال إلى وزارة الخزانة في حال كانت التدفقات النقدية متحققة من سندات الخزانة الأمريكية، العمل اليومي للفيدرالي فيما يخص التحكم بمعدلات الفائدة يتم من خلال عمليات السوق المفتوحة التي يقوم بها فرع الفيدرالي في نيويورك، الذي لديه عمليات مستمرة عبارة عن بيع وشراء السندات من السوق بهدف توجيه معدلات الفائدة نحو السعر المستهدف، ونتيجة لهذه العمليات تتغير قائمة المركز المالي للفيدرالي يوميا، وتظهر نتائجها أسبوعيا من خلال التقارير التي يصدرها الفيدرالي. على سبيل المثال ارتفعت أصول الفيدرالي نحو 400 مليار دولار أثناء أزمة المصارف قبل ثلاثة أشهر حين اضطر الفيدرالي إلى مد بعض البنوك بالسيولة اللازمة، فنتج عن ذلك ارتفاع في حجم الأصول لديه، وهي الأصول التي يحاول الفيدرالي تقليصها بواقع 95 مليار دولار شهريا.
العمليات التي أدت إلى ارتفاع أصول الفيدرالي أثناء أزمة البنوك الإقليمية هي عمليات اقتراض من نافذة التخفيضات التابعة للفيدرالي، وهي إحدى الوسائل المتاحة للبنوك والمؤسسات المالية للاقتراض المؤقت من الفيدرالي، ويتم ذلك برهن الأصول لدى البنك الفيدرالي للحصول على السيولة، فترتفع أصول الفيدرالي. الطريقة الأخرى التي ينتج عنها ارتفاع مؤقت في أصول الفيدرالي تتم من خلال اتفاقيات إعادة الشراء العادية أو العكسية، حيث زادت في الآونة الأخيرة اتفاقيات إعادة الشراء العادية حين تقوم البنوك بالاقتراض من الفيدرالي برهن أصولها إلى حين سداد مبلغ الاقتراض، في اتفاقيات إعادة الشراء المعاكس يقوم الفيدرالي برهن أصوله لدى البنوك للحصول على السيولة التي يحتاج إليها، وهذه تعد وسيلة فعالة لسحب السيولة من السوق وهي مفيدة جدا للفيدرالي حين يكون الهدف رفع معدلات الفائدة عن طريق سحب السيولة للحد من ارتفاع نسبة التضخم، أو في أكثر الحالات شيوعا حين يرغب الفيدرالي في التحكم بسعر التمويل الفيدرالي الفعلي. الذي يحصل هو أنه عندما يقوم الفيدرالي بإعلان رفع أو خفض نسبة الفائدة على ما يعرف بمعدل فائدة التمويل الفيدرالي، وهو سعر الفائدة الذي تستخدمه البنوك للاقتراض فيما بينها، فإن الفيدرالي يحتاج إلى التدخل في هذه السوق كي يصبح سعر الاقتراض بين البنوك قريبا جدا للسعر المعلن والمستهدف من قبل الفيدرالي.
التحدي الكبير أمام مجلس الاحتياطي الفيدرالي في هذه الفترة يكمن في تعارض الأهداف التي يسعى إلى تحقيقها، فهو من جهة يرغب في خفض ترسانة الأصول، على الأقل إلى مستويات ما قبل الجائحة، وهذا ممكن تحقيقه بعد نحو خمسة أعوام إن استطاع الاستمرار في خفض الأصول بمقدار 95 مليار دولار شهريا. لكن من الواضح أن الفيدرالي في مأزق كبير فهو لن يجد من يشتري ما لديه من سندات، من جهة أخرى ربما الجهات التي باعته سنداتها لا تستطيع سداد أصول تلك السندات، من جهة أخرى، سبق أن حاول الفيدرالي التخلص من أصوله في 2018 فأعلن بداية بيع الأصول وحدث على الفور انهيار كبير في أسواق الأسهم اضطر بسببه الفيدرالي إلى التراجع عن قراره وتخفيف لهجته، حيث انخفض مؤشر "إس آند بي 500" في ذاك الوقت بنسبة 20 في المائة خلال شهرين فقط. كذلك هناك عجز مزمن في الميزانية الفيدرالية يستوجب على وزارة الخزانة إصدار سندات لتمويله، ولا سيما أن الوزارة تلقت الضوء الأخضر في مواصلة الاقتراض بعد موافقة الكونجرس على رفع سقف الدين الشهر الماضي. العام الماضي عقدت الوزارة 384 مزادا لبيع السندات جمعت من خلالها نحو 15 تريليون دولار ـ نعم 15 تريليون دولار ـ علما أن جزءا كبيرا من هذه المتحصلات يستخدم في دفع عوائد السندات القائمة وسداد أصول الديون المنتهية.
نقلا عن الاقتصادية
شكراً جزيلاً د. فهد على هذا المقال المتميز والوصف الأنيق لعمليات الفيدرالي في السوق المالي... ولكن أسمح لي بالإختلاف البسيط مع ما جاء في المقال حول نقطة (خفض ترسانة أصول البنك)!!!... فهذا الهدف قد تكون أولويته الثالثة أو الرابعة بعد الهدفين الأساسيين لعمل البنك: 1) خفض البطالة... 2) إستقرار الأسعار ومحاربة التضخم!!!... ومن متابعة أرقام الهدف الثاني جراء رفع الفائدة، يمكنني القول أن البنك قد نجحَ نجاحاً ملحوظاً في مهمته !!!... والله أعلم.
صحيح أهداف الفيدرالي إدارة التضخم والبطالة، وهذا العام حقق خسائر كبيرة بسبب ارتفاع أسعار الفائدة.. الآن هو يمنح البنوك 5% فائدة بينما معدل العوائد التي يتحصل عليها من أصوله القديمة لا تتجاوز 2.5%!! ولكن هو ليس مؤسسة ربحية لا مشكلة... المشكلة إن ارتفاع الأصول بهذا الشكل يؤثر في قدرته على التصرف بحرية ويفقد شيئاً فشيئاً من مصداقيته.
لا تخاف عليهم إنَّ فيهم لَخِصالًا أرْبَعًا: إنَّهُمْ لأَحْلَمُ النَّاسِ عِنْدَ فِتْنَةٍ، وأَسْرَعُهُمْ إفاقَةً بَعْدَ مُصِيبَةٍ، وأَوْشَكُهُمْ كَرَّةً بَعْدَ فَرَّةٍ وخَيْرُهُمْ لِمِسْكِينٍ ويَتِيمٍ وضَعِيفٍ، وخامِسَةٌ حَسَنَةٌ جَمِيلَةٌ: وأَمْنَعُهُمْ مِن ظُلْمِ المُلُوكِ.
وسادسها أنهم أجرم الامم التي مرت عليه عبر التاريخ، ولا عزاء للمنبطحين
لا تألف من مخك هذا حديث رواه عمرو ابن العاص عن النبي عليه الصلاة والسلام اما سالفة الاجرام الكل مجرم وان اختلفو عبر الازمنه
مين هم اللي فيهم هذه الخصال ؟
شكرا على المقال دكتورنا الغالي, عندي سؤال لو تكرمت, مع كل هذه الأزمات التي ذكرتها ومع إفلاس حتى بعض البنوك, فهل لو أنا شاري أسهم بالسوق السعودي عن طريق شركة مالية معينة ولنعطيها اسم وهمي مثلا (شركة عباية المالية) فلو أفلست شركة عباية المالية, فأيش اللي يصير بأسهمي؟ هل هي مربوطة مع محفظتي في عباية المالية وبالتالي بيكون علي مشاكل؟ أم أن أسهمي مسجلة بأسمي الشخصي بغض النظر عن شركة الوساطة المالية, وبالتالي تبقى أسهمي موجودة ولا يوجد أي مشكلة من إفلاس شركة الوساطة المالية. وشكرا جزيلا
تساؤل مهم جداً ولذا يوجد أمين حفظ في الصناديق الاستثمارية وأي مؤسسة مالية تدير أموال الغير، بحيث تكون الفلوس والأسهم مقيدة باسم أمين الحفظ وليس باسم الصندوق نفسه.
طيب طالما الفلوس والأسهم مقيدة باسم أمين الحفظ, فسؤالي هو أيش يصير لو أفلس أمين الحفظ؟ مثال عملي: لنفرض أني اشتريت أسهم من خلال الرياض المالية و أمين الحفظ هو بنك الرياض ولنفرض لا قدر الله أن البنك أفلس, الحين أيش وضع محفظتي في الرياض؟ هل يتم التعامل معها على أنها قروض متعثرة مع البنك؟ أم يتم التعامل معها على أنها أصول و حصص ملكية بالشركات مسجلة بالإسم الشخصي للمستثمر؟ وهل لشركة إيداع أي دور بالموضوع؟ وشكرا
أقبلُ إجتهادي محاولة الإجابة على تساؤلكَ أخي الكريم/ أبا أيهم كما أطلب السموحة من د. فهد على التطفل على مقاله: أسهمكَ أخي الكريم بغض النظر عن الوسيط المالي مسجلةً نظاماً بأسمك في سجل المساهمين للشركة صاحبة الأسهم وكذلك مسجلة نظاماً أيضاً في مركز الإيداع لشركة (تداول) قبل أن تسجل عند الوسيط المالي!!!.. والله أعلم، عند التسجيل لديه لا تقيد في مركزه المالي (خصوماً أو أصولاً) وقد تذكر كمعلومة أضاقية خارج مركزه المالي... فاذا أفلس الوسيط المالي (لا قدر الله)، لا تدخلُ أسهمكَ والأخرين ضمن إجراءات التفليسة !!!... والسلام.
أسئلة أبو أيهم تحتاج عدة مقالات ومهمة جداً.. هو ما يتكلم عن أسهم العميل من خلال وسيط بروكر.. هذي بالفعل مثل ما تفضلت مسجلة باسم صاحب الأسهم ولا خوف منها، كلامه هو عن الصناديق الاستثمارية ومن في حكمها.. إذا اشتروا أسهم ما تسجل باسم العميل بالطبع.
بارك الله بكم جميعا، وبالفعل سؤالي هو بخصوص الأسهم اللي هي عبارة عن مجموعة اسهم، مثل الخبير للدخل أو البلاد للأسهم الأمريكية المتداولة، أو حتى غير المتداولة. أيش مصير استثمارات المستثمرين في حال إفلاس الشركة؟ وشكرا
بصراحة سابقا لم أكن أفكر بسيناريو إفلاس الشركات المالية أو البنوك ولكن بعد الأحداث التي شاهدناها جميعا و إفلاس عدة بنوك عالمية وحتى بنك كريديت سويس الذي كان يعتبر من عمالقة البنوك العالمية بعدها أصبحت أفكر بسيناريو إفلاس البنوك والمؤسسات المالية. وبالتالي ما الذي يحمي استثمارات المستثمر. فمثلا كثيرا ما يقال ونسمع عبارة اشترو صناديق الإي تي أفس ETFs مثل مثلا صندوق الخبير للدخل لأن فيها تقليل للمخاطر بحكم تنويع مكونات الصندوق. ولكن أحدا لم يذكر أنه صحيح مكونات الصندوق متعددة ولكن الصندوق واحد أي أنه ماذا لو أفلست الشركة المصدرة لهذا الصندوق؟ والمستثمرين عمليا لايملكون أسهم بالشركات فالأسهم كلها بإسم الصندوق. فما الذي يحدث عندها؟ وبالتالي فرضية الأمان بالتنويع غير متحققة بسبب أن الصندوق واحد. أي أن شراء الأسهم بشكل مفرد ومباشر بإسمك الخاص سيكون أكثر أمان وتنوع عمليا، حيث في حال أفلست شركة من الشركات التي تستثمر بها فيتبقى باقي الشركات منفصلة تماما عنها. فهل فهمي و استنتاجي صحيح؟ وشكرا مرة ثانية دكتورنا العزيز
إفلاس الصندوق ما له علاقة بممتلكات المستثمرين في الصندوق لأن كما ذكرت الصندوق لا يملك أي من هذه الاستثمارات ولا الكاش المتبقي، هذا من جهة ومن جهة أخرى الصندوق الاستثماري ما يفلس لأنه غير مخاطر بأمواله، فهو ممكن يتلقى خسائر كبيرة كصندوق والخسائر تكون من نصيب الملاك هو ليس له علاقة بها. هذا بالمجمل، لكن بالطبع هناك حالات استثنائية واحتمال حدوث عمليات احتيال وتواطؤ أو إفلاس أمين الحفظ وغيرها لا تعنينا هنا وفرضية حدوثها مستبعده.
كنت مشكورا قد جعلتني أنتبه لموضوع "أمين حفظ الصندوق الاستثماري", وخلال اليومين الماضيين كنت استغل بعض الأوقات للبحث حول هذا المفهوم, ووجدت الكثير من المعلومات المتداخلة, ولكن إن كنت فهمت الموضوع بشكل صحيح فهو: عند شراء المستثمر لوحدات من صندوق استثماري فعمليا دور مدير الصندوق والشركة المصدرة للصندوق هو دور إداري أما حفظ الأصول فيكون من خلال مدير الحفظ والذي هو شركات محددة مصرحة بالسوق, غالبا هي الشركات المالية التابعة للبنوك مثل البلاد المالية مثلا. طيب الحين يجي سؤالي و تخوفي اللي بطرحه من البداية, فلو أن أمين الحفظ (أي البنك) أفلس فماذا سيحل بالصناديق. لعل أبلغ مثال هو التالي: لو أن الشخص كان مستثمر بالصناديق الاستثمارية الخاصة ببنك كريدت سويس أو بنك سيليكون فالي ثم أفلس البنك, فما وضع استثماراته في صناديق هذين البنكين؟
أستطيع أن أقول بصراحة أن الاتحاد الأوروبي جعل تجربة شراء منزل لأول مرة ممتعة للغاية. من محادثتنا الأولى شرحوا كل خيار كان متاحًا لي ولم أشعر أبدًا بالضغط في أي قرار. بشكل عام ، لم أستطع تخيل أن عملية شراء المنزل أصبحت أسهل بعد تلقي قرض بقيمة 1،000،000 دولار منهم. حتى الآن بعد إتمام الصفقة ، ما زلت أشعر بالراحة بنسبة 100٪ للاتصال بالاتحاد الأوروبي لطرح أي أسئلة. لقد وسعوا خبراتهم خارج نطاق الصفقة التجارية وأنا أتطلع إلى الاتصال بالاتحاد الأوروبي لطلب القرض التالي. شكرا على كل شيء الاتحاد الأوروبي !! أنا هنا لأوصي بالاتحاد الأوروبي لكل من يبحث عن عقارات أو شركة إقراض ؛ الاتحاد الأوروبي هو أفضل شركة إقراض هنا عبر الإنترنت لتحويل قرضك إلى حسابك دون رسوم تسجيل معروفة. هم مجموعة إقراض نزيهة وموثوقة مع معدل فائدة جيد. إذا كنت بحاجة إلى قرض أو مساعدة عاجلة ، فيرجى الاتصال بهم أدناه. البريد الإلكتروني: EuropeanUnion_loansyndication@outlook.com WhatsApp: +393510709856 ، +393509828434.