فضلت أن يكون المقال الثاني في هذه المناقشات عبر القاء نظرة تاريخية حول تطور مكرر الربح في السوق السعودي ، خلال آخر 25 سنة ، اي منذ عام 1988 ، وهي الفترة التي تمثل بشكل عملي تاريخ السوق السعودي .. وبالرغم من أن تداول الاسهم بدأ قبل عام 1988 الا أن بوادر النشاط الفعلية للسوق كانت في عام 1988 وذلك بعد انتهاء الحرب العراقية الايرانية ، وطرح مصرف الراجحي للاكتتاب العام علما بأن سابك طرحت قبل ذلك بعدة سنوات..
وشهد السوق خلال الفترة 1988 – 1992 عدة تطورات رئيسية كان أهمها انتهاء عصر التداول عبر المكاتب العقارية وظهور شاشات التداول بالبنوك والتي انتشرت وبشكل خاص في الرياض بعد حرب تحرير الكويت عام 1991 ، ونشأ عن ذلك طفرة قوية للاسهم ليست ببعيدة مما حصل في عامي 2005 و 2006 ، وتوافق معها طرح أسهم عدة شركات لاقت اقبالا منقطع النظير آنذاك ، مثل "مكة" و "طيبة" و "مبرد" و "الغذائية" و"الباحة" و "التعمير" و "اسمنت تبوك" و "صدق" واختتمت بالاكتتاب الكبير لبنك "الرياض" ...
ومن الطرائف أنه في أحد الاكتتابات ، ولا أذكر هل هو اكتتاب "الغذائية" او اكتتاب زيادة رأسمال صافولا ، حصلت حادثة فريدة من نوعها وهي أن عدد المكتتبين زاد على عدد الأسهم المطروحة مما جعل مدير الاكتتاب يخصص "سهما واحدا" لكل حفيظة نفوس !!! ... اي ان من اكتتب بحفيظة نفوس بها 5 افراد فإن هولاء الأفراد الخمسة حصلوا على سهم واحد..
سيجد القارئ المهتم في مقال سابق لي المزيد من التطورات التاريخية للسوق السعودي خلال الـ 25 سنة الماضية لمن لم يعاصرها (هل هي المرة الخامسة ؟؟ .. ) ..
هذا الجدول يوضح تطور مكرر الربح للشركات الكبرى بالسوق خلال آخر 25 سنة وقد حاولت جهدي أن أسهل قراءته وتقريب الارقام حيث انه مرت فترات كانت الأرباح تشهد تذبذبا كبير جدا بحيث يتغير المكرر بشكل كبير .. لكن الهدف الأساسي هو اعطاء القارى صورة تاريخية مقربة لما حدث بصرف النظر عن بعض التفاصيل الجانبية.
كما يلاحظ فإن أقل مكرر للربح بلغ 10 مرات تقريبا أثناء غزو الكويت وفي منتصف التسعينات في حين بلغ أعلى رقم 30 و 35 مرة أثناء طفرتي 1992 و 2006.. لكن بشكل عام واذا استثنينا الحالات القصوى (سلبا وايجابا) والتي لم تدم لفترات طويلة فإن المكرر كان لقرابة 75 % من الوقت خلال الـ 25 عاما الماضية محصوراً بين 13 و 16 مرة...
تقديري أن مكرر الربح الحالي هو 11.5 الى 12 مرة وذلك بالأخذ بعين الاعتبار الشركات الـ 60 أو الـ 70 الكبرى بالسوق وباستبعاد شركات المضاربات والتأمين والشركات العديدة التي لم تبدأ التشغيل بعد ، وهذا يعطينا صورة واضحة بأن "مزاج السوق والمتعاملين" يسوده التشاؤم حالياً ... وفي نفس الوقت يعطي بصيص من الأمل والتفاؤل أنه بمجرد تحسن المعنويات سيرتفع السوق مع عودة المكررات الى نطاقها التاريخي..
أخي الكريم ... د. أحمد المزروعي ... شكراً على هذه المعلومات الرائعة .... شخصياً أعتقد أننا نحن في وضع مشابة للفترة مابين عام 1995م إلى منتصف 1996م ... أي أن هناك تحسن بأرباح الشركات ( السوق ككل كتلة واحدة ) ولم يقابلها تحسن بالسوق( كؤشر السوق ) ... ومرة أخرى شكراً على هذا الجهد الجبار .... ودمت بود
سجل تاريخي رائع بارك الله فيك يا دكتور.. اعتقد و لست متاكد انه كانت مكررات الارباح للسوق خلال الفترة 2005 - 2006 وصلت الى 40 مره فما فوق
هناك شركات كبيرة تخطت الاربعين مرة فقط في شهري يناير وفبراير 2006 لكن بشكل عام مستوى 35 مرة لم يتم تجاوزه سوى لاسابيع أو اشهر قليلة وخصوصا اثناء الصعود القوي في اخر 3 اشهر قبل الطفرة ... مكرر سابك اقترب من الـ 40 مرة لأيام قبيل الانهيار مباشرة
يعطيك العافية د. احمد سلسلة مقالات رائعة ننتظرها بفارغ الصبر. الاكتتاب الذي تم فيه صرف سهم لكل مكتتب كان زيادة رأسمال صافولا.
نعم صافولا
مقال متفاءل ويبحث في الذرائع التاريخية لزرع شجرة الأمل ،، استمتعت كثيرا
شكرا يا دكتور على هل المعلومات القيمة.
شكرا د. احمد مقال اكثر من رائع ،، كنت اجهل بعض الامور ووجدتها في مقالك .. شكرا جزيلا ،،
شكراً د أحمد على هذا المجهود جزاك الله خيراًً
طرح جميل يا دكتور أحمد، فيه معلومات قيمة ومختصرة تعطي لب الموضوع بعيداً عن التنظير والتفاصيل غير المهمة. ننتظر المزيد.
بارك الله فيك يا دكتور أحمد
يعطيك العافية د. أحمد موضوع شيق وجميل وسرد تاريخي أكثر من رائع للسوق ... نتفائل بارتفاع السوق مستقبلا بإذن الله
شكرا د. أحمد,, من هذا الجدول يتضح الأثر النفسي ( سلبا ويجابا) على مكررات السوق,, ففي 1992 كانت بعد انتهاء احتلال الكويت ورجوع معظم القوات الاجنبيه,لبلدانها, 2003 وما بعدها, بعد احتلال امريكا للعراق, كانت الاوضاع السياسه تصب في ترويج الاستقرار, حاليا, واضح القلق من تأثير الاحوال السياسيه هو المؤثر عن نزول السوق
مشكور على الدراسة التي استطيع ان نموذج ممتاز للمختصر المفيد بعيد عن المطولات الانشائية التي ينبذها المتعاملين مع السوق من غير المتخصصين. هنا اقترح على د. احمد وغيره من المهتمين بسوق الاسهم عمل دراسة تشجع بقوة على الاستثمار طويل الاجل في اسهم منتقاه من خلال استحضار حركة احد الاسهم المتميزة(سابك مثلاً) من بداية طرحها حتى اليوم وما حققه السهم من عوائد على مالكيه سوا من ناحية الزيادة في القيمة السوقية او توزيعات مع اخذ زيادة راس المال في الاعتبار وتقسيمها على مراحل زمنية يعني من اكتتب ومن اشترى في مراحل الهبوط الحادة الخ.
مقترح جيد ... آمل ان يتحقق
باذن الله اذا توفروقت
سقطت كلمة اقول قبل كلمة نموذج
دكتور احمد اعتقد معلوماتك ليست دقيقه من 2005 لحد 2006 وصلت سابك الي فوق مكرر 44 مره وفي عام 2009 و2010 وصلت بعض مكررات الاسهم تحت مكرر 10 مثل ينساب موبايلي وغيرها انتظر تعقيبك
انا اتكلم عن السوق ككل وليس عن سابك فقط .. على العموم سابك سجلت اعلى مكرر اثناء الطفرة عند 39 مرة لفترة وجيزة بنهاية فبراير ... ارباح 2005 كانت 19.12 مليار ريال اي 6.38 ريال للسهم وأعلى سعر تم تسجيله 250 ريال يعني 39 مرة وذلك فقط في فبراير 2006 .... بدون تعديلات الاسعار والاسهم ربحية السهم عام 2005 بلغت 48 ريال والسعر 1880 ريال ... ليس فقط في 2009 و 2010 ... ايضا الان هناك اسهم اقل من 10 كمكرر لكن المعدل للشركات الكبيرة بحدود 11.5 الى 12
برافو
بارك الله فيك مبدع. يا ليت لاحقا تجمع مقالاتك في كتاب مطبوع او الكتروني
يعطيك العافية يا دكتور أحمد ..
مجهود رائع دكتور أحمد ... أتمنى ان تعطينا رأيك ولو بشكل مبسط عن اندماج البحري لأن رايك مهم جدا بالنسبة لي كاستثمالر طويل لأكثر من ثلاث سنوات ولك جزيل الشكر مقدما ...
ننتظر نشرة الاصدار ... بالنسبة للبحري الاهم هو ارتفاع اسعار نقل النفط سواء اندمجوا او لم يندمجوا
تعجبني مقالاتك المفيده والتي لاتخلو من الجديد، استمر
يعطيك الصحة والعافية .. برغم إثارة المواجع لبعض المساهمين. لكن السؤال هو هل يعيد التاريخ نفسه؟
نعم لابد أن يعيد التاريخ نفسه .. هذي سمة الاسواق ... لكن متى الله أعلم ... اعتقد لو تم السماح للاجانب بالاستثمار سنشهد طفرة متوسطة أقل من طفرة 2006
نعم هكذا تحلل الاسواق .... شكرا لك على القراءه الرائعه
ومن الطرائف أنه في أحد الاكتتابات ، ولا أذكر هل هو اكتتاب "الغذائية" او اكتتاب زيادة رأسمال صافولا ، حصلت حادثة فريدة من نوعها وهي أن عدد المكتتبين زاد على عدد الأسهم المطروحة ٫٫٫٫ من يومهم شعب اكتتابات، اغسلوا ايديكم يا مثبطين. سوف اكتتب حتى لو طرحوا مجلس الشورى للاكتتاب العام.
نقطة على الجانب المضحك والخفيف: لو طُرح مجلس الشورى للإكتتاب لأصبح مثل الباحة بين الشركات: جعجعه والنتائج خسائر.
بارك الله فيك
بإعتقادي المتواضع، أن مكرر الربح الطبيعي هو بحدود (10-20)x وذلك للدورات الطبيعية لأسواق الأسهم .. أما المررات خارج هذا النطاف غتحتاج إلى الحذر والتمحيص الشديدين !!!... الشركات ذات المكرر الربحي أقل من 10 وبأسياسيات مالية واضحة وإدارة رشيدة.. هي شركات مستهدفة للمستثمرين!!!... والله أعلم.
أعتقد أن أسؤأ فترة للسوق كانت عامي 94 وبداية 95 بسبب تسجيل الهبوط القوي في السوق حتى مع ارتفاع سابك وتحقيق 6 مليار كاعلى ارباح تاريخيه وقتها ... سابك وزعت عام 1994 ماحجمه 2000 مليون ريال وكان راس المال 1000 مليون ريال يعني 20 % من راس المال ونزل سهم سابك الى أقل من 10 ريال يعني حوالي 20 % من السعر السوقي .. وهذا الكلام ينطبق على الاسمنتات التي كانت تعمل بطاقتها الانتاجية القصوى بسبب أن مبيعاتها كانت محجوزة بالكامل للكويت وعودة نشاط البناء في تلك الفترة ..... لكن نفسيات المتداولين كانت سيئة بسبب هبوط السوق القوي وحتى عدد المتداولين قليل جدا ً ومعظمهم من العقاريين اللي ضاربوا في العقار بشكل كبير بعد انتهاء أزمة الغزو وبعدها اتجهوا الى الاسهم التي لايوجد لديهم أي خبرة في السوق ... السوق يتجه على حسب الاشاعات وأشهر المضارابت صارت في المواشي وبنك القاهرة ومبرد وكم سهم قليل آخر .... والله اعلم
عام 95 كان سئ وهناك اسهم نزلت الى مكرر 8 و 9 آنذاك لا اذكرها الان لكن ربما تكون سابك والاسمنت السعودي لكن البنوك كانت متماسكة نسبيا
د. أحمد ... السلام عليكم ... في عــام 95 .... نزلت ... إسمنت اليمامة الى مكرر6.68 , وكان السعر التقريبي 275 / وربح السهم 41.02 ريال / للسهم .. وإسمنت السعودية 6.39 مكرر ، وكان اسعر 115ريال / وربح السهم = 18 ريال/ للسهم .. إسمنت الشرقية بسعر 292 ريال / 41.97 ريال ربح السهم = مكرر 6.96 !؟!؟ ســابك بسعر 196 ريال / 30.03 ربح السهم بمكرر = 6.53 ... ســافكو بسعر 127 ريال / ربح السهم 19.14 ريال = مكرر 6.64 فقط ... وكانت سعر الفائدة آنذاك 8% تقريبا ... وسعر النفط 20$ تقريبا ... ودمت بود ... أخوك / إبن الشيخ
... لكن ... يجب أن يكون في الحُســبان أن العائد على الفائدة = 8% تقريبا ... والعائد / هذه الأسهم بهذه المكررات = 15.5 % تقريبا .. أي ... = فقط الضعف !؟ ... بينما الآن ... فسعر الفائدة = 0.5 - 1 % فقط ، وهناك بعض الأسهم يتم تداولها ( قريبة ) من هذه المكررات ، وهذا يعني أنك تشتريها = بمضاعف أثر من ( 20 مرة ) العائد على الفائدة ؟!؟! ... مما يدل على إنعدام كبير للثقة أو إتجاه السوق منحى مضــاربي صــرف .. في رأيي .. والله أعلـــــم .
يعطيك العافية ...كنت أحتفظ بجمبع المعلومات ولكني فقدت أغلبها ... كنت اعتقد اني الوحيد الذي يحتفظ بهذه المعلومات .. الآن اعتمد على الذاكرة لكن لازلت أذكر جيدا ان سابك وزعت 20 ريالا لكل سهم عن عام 1994 و 30 ريالا عن عام 1995 .. وفي طفرة 1992 وصل السهم الى 600 ريال (يعادل 20 ريالا بالمقاييس الحالية) وهبط اواخر 94 أو اوائل 95 الى 200 ريال تقريبا (6.7 ريال بالمقاييس الحالية)
وأنا اتفق مع الدكتور أحمد أي نزول لمكرر السوق تحت ال 12 يكون فرصة للشراء التدريجي وأي ارتفاع فوق ال 18 يكون فرصة للبيع التدريجي ... مع وجود استثناءات لبعض الشركات
مقال رائع من كاتب متمكن - شكراً د. أحمد. أضيف نقطة من باب ايضاح الواضحات: لم يغن مكرر السوق شيئاً بالنسبة للشركات الفاشلة ولا مستثمريها. بينما كان تحرُّك مكرر السوق يعطي فُرص رائعة للدخول والاستثمار في الشركات ذات الربحية الممتازه والمتزايدة. شكراً مرة اخرى اخونا ودكتورنا الفاضل، احمد المزروعي
أخي المكرم / الدكتور أحمـد ... بعد إدراج مالايقل عن 30 شركة تأمين معضمها ( خاسرة ) حتى الآن برؤوس أموال ( قليلة) + شركات أُخرى تآكلت رؤوس أموالها الضخمة في سنين ( قليلة ) + وما زالت الهيئة تضيف .. وتضيف شركات أُخرى فاشلة وقليلة الرؤوس المال معولةً على (نجاح ) الإكتتاب والذي سينجح بفعل ( الدعم ) من الداعمين الصلبين من جهة ومن العدد الكبير من المكتتبين الأفراد واللذين يبيعون في (اليوم 1 ) من جهة أُخرى ، كلُ ذلك بالإضــافة إلى أسباب أخــرى (خلق ) سيطرة وتوجيه للأسهم الصغيرة .. فلم تعد ( النتائج ) هي المعتمدة ، وإنما ( حجم رأس المال ) .... والأمثلة على ذلك كــثيرة ... شمس سعرها ( أعلى) من
يتبع .. شمس ( أعلى ) من الفنادق لأن عدد أسهمها 10.15 مليون ، والفنادق 100 مليون ... تهامة يصل سعرها إلى أكثر من 100 ريال ، وربح السهم (بضع هللات ) زلكن عدد أسهم الشركة (15 مليون) .... مبرد شركة ( خاسرة ) أو تربح بضع هللات ، وسعره أضعاف النقل البحري والجماعي ويتفوق على بدجت ... الصأدرات عدد أسهمها 10.8 مليون ، ولهذا أسعارها في السماء ، وفيبكو لأن عدد أسهما قليلة تجد أسعارها كبيرة ( رغم )نتائجها ... تمار ، والباحة ، وهنــاك الكثير ... الكثير من الأسهم في قطاع التأمين وقطــاعات أخرى ، ســاعة في الوادي وســــاعة في أعلى الجبل ( فقط ) لهذا الســــبب ، وليس لنتائجها !؟!؟
أعتقــــد ... هناك ( 3 ) حلقات للسوق ... 1- المشرع 2- الصناديق 3- الأفراد !؟! 1- المشرع .. عليه أن يسد الثغرات كلما وجددها ! فهل هو فاعل ذلك ؟! 2- الصنــاديق .. عليها أن (تُــوجه) إستثماراتها نحو السهم الذي أداءه أفضــل ، وليس السهم الذي (يسهل ) توجيهه ... 3- الأفــراد... وهم وقود السوق وهم الحلقة الأضعف ، وهم في كثير الأحيان ( الضحايا ) ولكن أصابع الإتهام دائماً تتجه نحوهم !؟ وأقل ما يُوصـــفون به ( القطيع ) أجلكم الله ... ودمت بصحة وعافية ....
أخي / د.أحمد .. من الجيد معرفة تاريخ السوق .. ولكن الأجود ... (من مبدأ الشفافية) ... على ( الهيئة !؟ ) بتبيان أكبر 10 ملاك ( لكل ) من أسهم شركات السوق لنرى من يفعل مايفعل بالسوق حتى أصبح مشــوهاً ، والطأنينة فيه مفقــودة ؟!؟! ... و عليها أن : ( تُيرد وتُبطئ من حركة هذه الأموال الساخنة ، وتضع قوانين لتتتوجه السيولة نحو أسهم إستثمارية ) عليها أن تفعل شيئاً مثلا : 1- % التدبدب 1% فقط . 2- قيمة أمر الشراء / أمر البيع ( ربع أو نصف مليون ) للأمر الواحد . 3- تسوية الشراء أو البيع ( بعد يوم أو يومين ) 4- تمكين الشركات من شراء ألأسهم التي ( تقل مكرراتها ) عن مكررات السوق ، مع فرض وقت معين عليها للإحتفاظ بها ... ( لصحح السوق ؟! ) تصحيحا صحيحا !؟ ولصلح الســوق ، وزادت كفــاءته ؟! ولذهب كل سهم ( لسعره الصح !؟ ) بناء على نتائجه ومكرراته مقارنة بمكررات السوق ، وليس على ما هو حــاصل الآن من دفع السهم ( الصغير ) إلى الوجهة اتي يريدها المتحكم فيه ؟!؟!؟ ولرأينا أســــهم ( كثيرة ) تأخذ مكانها ( الحقيقي !؟) !؟!؟ ... والله من وراء القصــــد ...
وفقاً لأخر دراسة لي حول نسبة مكرر الأرباح يكون مكرر الأرباح للسوق السعودي وفقاً لإغلاق يوم الأحد 9/12/2012م يعادل 12 مرة (بعد حذف الرُبيع الأول والرابع) ويكون الإنحراف المعياري للرُبيع الثاني والثالث يقارب 19 مرة والتي تعني أننا يمكننا القول أن الشركات التي يزيد فيها مكرر الربحية عن 31 مرة هي شركات مبالغ في سعرها. والله أعلم شكراً أخ أحمد على هذا المقال الرائع.
التقارير المهمه ما لها مدة معينه قاعد اراجعه الحين وحنا في 1-12-2014 الف شكر لك دكتور
واليوم وبعد حوالي 9 سنوات مكرر السوق يرتفع الى حوالي 37 !!