بعد الإعلان عن موافقة كل من مجلس إدارة شركة بتروكيم ومجلس إدارة شركة المجموعة السعودية للاستثمار الصناعي، على دراسة خطة اندماج محتمل بين الشركتين كنتيجة طبيعية للعلاقة الوثيقة بينهما، بداية أود أن أشير إلى أن العملية ليست اندماجا بالمعنى المتعارف عليه؛ لأن أي عملية اندماج ستؤدي إما إلى ظهور كيان قانوني مكون من مزيج من الطرفين، وإما إلى ظهور كيان قانوني جديد كليا. لكن في حالتنا هذه فما يبدو واضحا حتى الآن هو أن شركة بتروكيم ستذوب في شركة المجموعة، في مقابل إصدار أسهم جديدة لمساهمي شركة بتروكيم، وهو بلا شك شكل من أشكال عمليات الاستحواذ (وليس الاندماج كما يظن البعض).
ويبقى التساؤل مطروحا: كيف ستتم عملية الاندماج بين "بتروكيم" و"المجموعة"؟ أو لنعيد صياغة التساؤل بشكل أكثر منطقية: كيف ستتم عملية استحواذ "المجموعة" على "بتروكيم"؟
للإجابة عن هذا التساؤل، يجب أن نضع في الاعتبار أن الشركتين خلال الفترة المقبلة من المتوقع أن تقوما بتعيين مستشار مالي لعمل الدراسات اللازمة لتحديد القيمة العادلة لسهم كل شركة، وفي رأيي الشخصي أعتقد أن القيمة السوقية لأسهم الشركتين ستلعب دورا مهما في تحديد القيمة العادلة لأسهمها بحكم أن الشركتين مدرجتان في السوق المالية السعودية، بغض النظر عن طريقة التقييم المستخدمة من قبل المستشار المالي (خصم التدفقات النقدية أو تجميع الأجزاء أو مكرر الربحية أو غيرها) بسبب أن السعر السوقي لأي سهم يأخذ دائما في الحسبان جميع الظروف والعوامل التاريخية والحالية والمستقبلية المؤثرة في أي شركة مدرجة في سوق مالية.
قياسا على ما سبق، سنجد أن القيمة السوقية لأسهم شركة بتروكيم كاملة تبلغ حاليا نحو 11.3 مليار ريال (على افتراض أن سعر السهم يبلغ 23.5 ريال)، بينما سنجد أن القيمة السوقية لأسهم شركة المجموعة تبلغ حاليا نحو 12.1 مليار ريال (على افتراض أن سعر السهم يبلغ 27.0 ريالا). هذا يعني أنه في حال موافقة الجهات الرسمية على الاندماج (أو الاستحواذ) وفي حال ثبات أسعار الأسهم على ما هي عليه حتى موعد انعقاد الجمعيات العامة غير العادية لكلتا الشركتين لإقرار الاندماج (أو الاستحواذ)، فإن شركة المجموعة ستقوم بإصدار أسهم جديدة تبلغ قيمتها ما يقرب من 5.6 مليار ريال لمصلحة مساهمي "بتروكيم" تمثل 50 في المائة من القيمة السوقية لأسهم شركة بتروكيم (إن المجموعة تمتلك في الأساس 50 في المائة من أسهم شركة بتروكيم).
لذلك، من المتوقع أن تؤدي هذه العملية إلى زيادة القيمة السوقية لسهم شركة المجموعة بقيمة 5.6 مليار ريال تمثل نسبتها ما يعادل 46.3 في المائة تقريبا من القيمة السوقية الحالية للشركة، وبالتالي فإنه من المتوقع أيضا أن تقوم شركة المجموعة برفع رأس مالها بالنسبة نفسها وبقيمة تقدر بــ 2.080 ألف مليون ريال من خلال إصدار ما يقرب من 208 ملايين سهم جديد لمصلحة مساهمي شركة بتروكيم، وهو ما سيؤدي إلى رفع رأس مال شركة المجموعة من 4.500 ألف مليون ريال حاليا إلى ما يقرب من 6.580 ألف مليون ريال بعد عملية الاندماج (أو الاستحواذ).
الاستاذ محمد العمران التقييم على اساس السعر السوقي للشركات يفتح ابواب لا حصر لها بالتلاعب بالتقييم فأسهم بتروكيم المطروحة للتداول قليلة وبأمكان اي من المضاربين الكبار من التلاعب بالسعر . وبعكس المجموعة التي لديها عدد اسهم حرة كبير. واي تقييم من هذا النوع يضر ملاك المجموعة فقط. العدالة تتطلب تعويض صغار ملاك المجموعة( ليس لهم صوت معتبر في مجلس الادارة) عن تصرف ادارة المجموعة برهن اصول المجموعة من اجل ان ترى بتروكيم النور بدل كونهم مساهمين ذوي مسؤلية محدودة مثل باقي ملاك بتروكيم. والعدالة تقتضي ان تحتسب التدفقات النقدية للمجموعة التي تنتج وتربح مقارنة لبتروكيم التي لا يتوقع لها ارباح قبل عدة سنوات وقد لا ترى ربحا ابدا . واخيرا , التقييم العادل من وجهة نضري هو 5 مجموعة ل7 بتروكيم. ملاحظة : املك اسهم في كلا الشركتين
مع احترامي الشديد يا محمد لرأيك الا انها طريقة سطحية للتقييم لان سعر السوق لا يعكس دائما توقعات المستثمرين او السعر العادل والا لوجدنا شركات تتداول بنصف ريال وريال لذلك اخذ هذه الطريقة لتقييم الشركة يعتبر غير واقعي
أخي مالك لوا "وفي رأيي الشخصي أعتقد أن القيمة السوقية لأسهم الشركتين ستلعب دورا مهما في تحديد القيمة العادلة لأسهمها بحكم أن الشركتين مدرجتان في السوق المالية السعودية، بغض النظر عن طريقة التقييم المستخدمة من قبل المستشار المالي" الرجل افترض ان القيمة السوقية عامل مؤثر. وحسابه مبني على افتراضه.
الاخ مو نصار الحقيقه ان بتروكيم ستكون اكثر ربحيه من المجموعه وليس كم ذكرت ".......مقارنة لبتروكيم التي لا يتوقع لها ارباح قبل عدة سنوات وقد لا ترى ربحا ابدا...." وذلك بعد التشغيل التجاري .
للأسف انها فعلا طريقه سطحيه للتقيم لكنها تتم في سوقنا مثل ما حصل في المراعي وحائل كانت اسهم المراعي تقوام الانهيار بشكل غريب بينما اسهم حائل نزول نسب الا انه بانت الخطه وهي استخدام السعر السوقي كوسيله للتقييم ومظارب يتولى العمليه وتتم الامور
الاخ esy2001 لا يختلف اثنان على كون بتروكيم تتلقى لقيم رخيص مما يرفع ربحيتها المتوقعة ولكن جوهر الخلاف هنا هو " الحقيقه ان بتروكيم 'س' تكون اكثر ربحيه من المجموعه وليس كم ذكرت " هذا على اشتراط نجاح التشغيل بسرعة وليس كما حصل في المشروع رقم 2 . وخلال فترة الانتاج الاولى سوف تتأثر نتائج المجموعة بصورة غير عادلة بنتائج بتروكيم حتى يستقيم الانتاج وتبداء الربحية المتوقعة. ولكن العنصر المهم هو كون مساهمين المجموعة سيتحملون خسائر غير عادلة في حال تعثر المشروع مقارنة بملاك بتروكيم . فمالك بتروكيم خسارتة محدودة بأستثماره في بتروكيم ( واستثماراتهم في الشركات الاخرى لا تتأثر) اما ملاك المجموعة سوف يتحملون خسارة استثمارهم في بتروكيم وكذلك خسارة اصولهم في المجموعة . ارجو ان اكون قد وضحت المسألة .
احب ان اوضح ان المجموعة شركة منتجة وبتروكيم تحت الانشاء وتحتاج لفترة من الزمن لتوزع ارباحا علما ان المواد التى ستنتجها بتروكيم غير التى يتم انتاحها حاليا من قبل المجموعة
سبق ان ذكرت ان وقت الاندماج رائع للمجموعة لسبب ان قيمة الاصول (القيمه الدفتريه) و القيمه الاسميه للشركة افضل من بتروكيم على رغم مكرر الارباح المستقبلي لبتروكيم افضل بكثير (الي بيكون تاثيره اقل في هذه الفتره نظرا لان بتروكيم تحتاج وقت ليس بلقليل لكي تنتج).
بسم الله الرحمن الرحيم المجموعه شركه ممتازه خصوصا بوجود الشريك الاجنبي المتخصص. لكن العوده الى النتائج الماليه خلال هبوط الاسعار لاننسى تحقيقها الى خسائر لاعتمادها على لقيم مرتبط بالاسعار العالميه. بينما مخاطر تحقيق بتروكيم الى خسائر ضعيف جدا وكما ذكر الاخ هشام سعد توقيت الاندماج يعطي النتائج الخاطئه للتحليل السطحي. الشركات تقيم على مستقبلها وليس على الماضي وهو ماسيقوم به المقيم ولن يرضى بغيره ملاك بتروكيم.ولكم في ينساب عبره حيث حققت ارباح ممتازه بعد التشغيل التجاري مباشره.واي تقييم اخر سيكون مكشوفا وغير مقبول.