لماذا يطرحون «أسمنت الجوف» للاكتتاب العام؟

أعلنت هيئة السوق المالية أخيرا طرح 65 مليون سهم من أسهم شركة أسمنت الجوف للاكتتاب العام بسعر عشرة ريالات للسهم الواحد، حيث من المتوقع أن تقوم الشركة باستخدام متحصلات الاكتتاب البالغة نحو 650 مليون ريال في رفع رأس المال بقيمة 279 مليون ريال (من 1.021 مليون ريال إلى 1.300 مليون ريال) وفي بيع أسهم قائمة بقيمة 371 مليون ريال، بحيث تصبح ملكية أسهم الشركة مقسومة مناصفة بين المساهمين المؤسسين والمكتتبين الجدد. بداية يجب أن نتقدم بالشكر لمقام وزارة البترول والثروة المعدنية على إصدارها عام 2004م الضوابط التنظيمية المتعلقة بالاكتتابات العامة على أسهم الشركات الحاصلة على امتياز استغلال الثروات الطبيعية، حيث يشكل هذا الاكتتاب إحدى ثمرات هذه الضوابط التي تسعى إلى توزيع ثروات الوطن بين المواطنين، كما أود توضيح أن معظم شركات الأسمنت الحاصلة أخيرا على امتياز استغلال الحجر الجيري هي الآن تحقق أرباحاً تفوق التوقعات على الرغم من حداثة بدء الإنتاج والأوضاع الصعبة التي تعيشها صناعة الأسمنت حالياً، مما يدل على أن هذا الاكتتاب يمثل بلا شك فرصة استثمار مميزة.

 هنا، يجب أن نضع في الاعتبار أن المساهمين المؤسسين لشركة أسمنت الجوف تحملوا كثيرا من المخاطر والمصاريف عند التأسيس، والشيء نفسه ينطبق على بقية شركات الأسمنت حديثة التأسيس مثل شركات أسمنت: الرياض، المدينة، نجران، الحدود الشمالية، حائل، وغيرها، إلا أن الاختلاف يكمن في أن المكتتبين الجدد في شركة أسمنت الجوف سيتقاسمون ملكية الشركة مع المساهمين المؤسسين دون تحمل أي مخاطر في حين يسيطر المساهمون المؤسسون في بقية الشركات على كامل شركاتهم!! ولنتساءل: لماذا إذن يقوم المساهمون المؤسسون لشركة أسمنت الجوف بالتنازل عن نصف الأسهم مقابل عشرة ريالات للسهم الواحد؟ ولماذا الآن وهي التي بدأت للتو بالإنتاج التجاري؟ ولماذا لم تقم بقية شركات الأسمنت حديثة التأسيس بالخطوة نفسها؟ وهل كانت بقية الشركات تجهل فكرة طرح أسهمها للاكتتاب العام؟

 للإجابة عن هذه التساؤلات، أرى أن الخيارات المتاحة أمام المساهمين المؤسسين لهذه الشركات تتركز في إما طرح شركاتهم للاكتتاب العام وإما الاندماج مع شركات مدرجة في السوق وإما البقاء كملكيات خاصة، إلا أن المشكلات الكبرى تتمثل في أن البعض يعتقد أن فكرة طرح الشركات للاكتتاب العام هي أفضل الحلول دائماً وهو بالتأكيد اعتقاد خاطئ خصوصاً في حالتنا هذه، حيث يبدو لي أن الآمال معقودة على أن ارتفاع سعر سهم أسمنت الجوف في السوق سيعوض المساهمين المؤسسين فقدان نصف الأسهم لمصلحة المكتتبين الجدد بالقيمة الاسمية!!!

لكن ما يجب أن يعيه المساهمون المؤسسون هنا جيداً هو أن العائد الاستثماري الذي سيحققونه من المحتمل جداً أن يقل عن ذلك العائد الذي كانوا سيحققونه في حال الاندماج أو في حال البقاء كملكية خاصة، ولهذا السبب المنطقي أحجمت بقية شركات الأسمنت حديثة التأسيس عن طرح أسهمها للاكتتاب العام وهذا هو المهم، وسيتأكد لنا صحة هذا الاحتمال بشكل قاطع فيما لو تم تداول سهم شركة أسمنت الجوف في أي وقت مستقبلاً دون حاجز الـ 20 ريالاً أو حتى حاجز الـ 16 ريالاً، والله أعلم!!