من المصادفة أن يأتي هذا التقرير عن تكاليف شركة "ينساب" وتقدير أرباحها في نفس اليوم الذي تعلن فيه الشركة عن أرباحها مع بدء عملياتها التجارية..
تطرقنا في المقال السابق إلى بعض الخصوصيات المتعلقة بشركة ينساب مثل هيكل ملكية الشركة وهيكل تمويل المشروع غير العادي (26 % عبر حقوق الملكية) والآن بامكاننا أن نبدأ حسابات تقدير تكلفة المنتجات ولكن في البداية سنلقي نظرة على منتجات الشركة..
تنتج الشركة 1.3 مليون طن من الايثيلين والتي سيتم استخدامها داخليا لانتاج 800 الف طن من البولي ايثيلين و 770 ألف طن من الجلايكول (تذكر أن كل طن من الجلايكول يحتاج الى اكثر قليلا من نصف طن من الايثيلين لانتاجه) ، كما تنتج 400 ألف طن من البروبيلين تستخدمه لانتاج 400 ألف طن من البولي بروبيلين ..
هناك منتجات ثانوية اخرى ولكنها غير مهمة فمثلا الشركة ستنتج 100 الف طن من البنزين و 38 الف طن من التولين و الاكسيلين (مركبين عطريين مثل البنزين) لكن لا أعتقد انهما مهمان بالنسبة للربحية كون الشركة ستشتري جزء من اللقيم لهذه المنتجات (الجازولين) بسعر السوق من "ينبت".. أيضا ستنتج الشركة كميات صغيرة من البيوتين و الـ MTBE ولكن ستقوم بمبادلتها مع "سمارف" مقابل الحصول على مزيد من البروبيلين المكرر لوحدة الأولفينات.. وبالتالي يمكننا إهمال هذه المنتجات من حساب الارباح لغرض تبسيط التقديرات..
يمكنكم ملاحظة أوجه الشبه الكبيرة بين شركة "ينساب" و "السعودية للبوليمرات" سواءا فيما يخص اللقيم و تكلفة المشروع والمنتجات الرئيسية المتطابقة تقريبا في النوع والكمية ، والفرقان الرئيسيان بينهما أن "ينساب" تنتج الجلايكول بدلا من البولي ستايرين أما الفرق الثاني فهو هيكل تمويل المشروع حيث أن ينساب تعتمد تمويلا اقل على حقوق الملكية (رأس المال) مما يجعل عدد اسهمها أقل ..
نصل الآن الى تقديراتي لتكلفة المنتجات:
أود أن اشير لبعض الملاحظات الهامة فيما يتعلق بهذه المعادلات:
1. بسبب وجود منتج الجلايكول وهو المشتق من الايثيلين فإن عملية تبسيط المعادلات يمكن أن ينتج عنها أخطاء ولذلك فإني اقل ثقة بهذه المعادلات من ثقتي في المعادلات الخاصة بـ (SEPC) و السعودية للبوليمرات ، وأحتاج الى اجراء مراجعة لهاتين المعادلتين مع توفر المزيد من المعلومات مستقبلا.
2. قمت باجراء بعض الافتراضات المعينة كما كان الحال عليه في (SEPC) و (السعودية للبوليمرات واعتقد أن اثرها يلغي بعضها بعضا اذا كان قصد مستعمل المعادلات هو حساب الربحية للشركة ككل.
3. اكرر ما قلته سابقا باني افترضت الانتاج بالطاقة الكاملة واي انتاج بأقل من الطاقة التصميمية يؤدي الى رفع التكاليف واقترح ان يتم الرفع لاغراض التقدير بـ 30 دولار لكل طن مقابل كل 10 % انخفاض في الطاقة الانتاجية عن الطاقة الكاملة.
بهذا نكون قد اختتمنا الحديث عن ثلاث شركات تستخدم خليط اللقيم ويتبقى 9 مقالات من هذه السلسلة ستتوزع على الشركات والمنتجات التي لم نتطرق لها بعد..
تصحيح يا دكتورنا العزيز تبلغ الطاقة الانتاجية لوحدة التكسير 1.3 مليون طن فيما تشمل المنتجات النهائية في المجمع على 900 ألف طن من البولي ايثيلين وليس 800 ألف طن من البولي ايثيلين . .
الأخ SR الشركة تنتج 800 ألف طن من البولي ايثيلين منها 400 الف خطي منخفض الكثافة و 400 ألف أخرى عالي الكثافة ... ولكن الوحدة الاولى قادرة على انتاج 500 الف طن مستقبليا (راجع التقرير السنوي لعام 2009 الصفحة الرابعة) ايضا في نشرة الاصدار تم الاشارة إلى ان الطاقة التصميمية للوحدة الأولى هي 400 الف ولكن في الرسم يشيرون الى انها 500 الف وربما كان ذلك خطأ من الذي اعد النشرة.. على كل حال اذا كان الرقم الصحيح للوحدة الاولى هو 500 ألف طن فإن التعديل في المعادلة الأولى سيكون بتخفيض التكاليف بحوالي 2 إلى 2.5 % ولا يشمل ذلك الجلايكول (اي المعادلة الثانية) ...
من واقع مشاهدة قائمة الدخل لينساب الربع الاول عام 10 , تبين لى يادكتور أحمد الله يوفقك لكل خيرانخفاض تكاليف المبيعات , حيث كانت قيمة المبيعات حوالى 688 مليون , وتكاليف المبيعات حوالى 363 وهذا حوالى 50% فقط من قيمة المبيعات .وهذى نسبه مشجعه وتبشر بارباح كبيره لينساب فى المستقبل ولا يتفوق عليها الا سافكو حيث نسبة تكاليف المبيعات اقل من 30 % .
لدي سؤال يا دكتور : رأس مال شركة كيان يعادل 3 أضعاف ينساب هل نتوقع أن تعطي أرباح كيان المستقبلية أضعاف أرباح ينساب ؟ أرجو أن تتكرم بالإجابة على سؤالي ، وفقك الله .
الدكتور أحمد المزروعي لك الشكر و التقدير و نحن ننتظر تقاريرك بشغف لانها تثري المعرفة عن أهم قطاع في السوق السعودي لو تفضلت لنا بتعليقك عن نتائج ينساب التي أعلنت البارحة ؟؟؟؟ و ما توقعاتك عن الأرباح المستقبلية شاكرين و مقدرين لك وفقك الله ..
الدكتور / احمد ..شكرا على هذه المعلومات المتميزة والمجهود المبذول ...هل بالامكان ان تقوم في مقال او اكثر باستعراض توقعات الاسعار للبوليمرز في المدى القريب والمتوسط 2010-2012....انا اتذكر حضرت محاضرة في نهاية 2007 لاحد التنفيذين في هذا القطاع ذكر فيها بان الدراسات المتخصصة تتوقع انهيار الاسعار في 2008 ( وقد حدث) وتعافي الاسعار تماما في 2011 ( لازلنا ننتظر) ...هل من مقال او تعليق...تحياتي وتقديري لمجهوداتكم والله يجزاك خير.
حسب المعادلة الربح التقريبي هو 3.1 مليار ريال وهو مايعادل تقريبا 5.5 ريال للسهم وحسب نتائج الربع الأول وعلى أساس أن التشغيل التجاري بدأ في 1 مارس فيكون ربح سنة كاملة تقريبا =259*12= 3.1 مليار ريال. معادلة جدا ممتازة يادكتور يعطينا وإياك العافية.
يبدو ان هناك اسئلة من المقال السابق لم أرد عليها بعد
الأخ bird_1234 هناك مناقشة حول الموضوع في المقال الاخير عن ينساب
الأخ aa تم ذلك
الأخ شاري راسي أنا لا أحب التوقعات المستقبلية ولا أعتمد عليها لأن كل ذلك في علم الغيب... هناك حالات قليلة مرت في الماضي كان الاتجاه واضح بشكل قوي لا يقبل النقاش (إما للأعلى أو للاسفل) ولكن في أغلب الاحايين فإن كثرة الاحتمالات تجعل التنبوء شديد الصعوبة نظرا لكثرة العوامل المحيطة وأي شخص يجزم بشئ فحتى لو تحقق فإنه إما قليل خبرة أو غير ملم بالموضوع... ولذلك نصيحتي أنه بدلا من التنبوء بما سيحدث أن يتم متابعة التطورات شهرا بشهر فهذا يكفي للمستثمر