الآتي رأيي الشخصي بالسوق، وليس مشورة مالية أو توصية بيع أو شراء. المسؤولية الكاملة عن القرار الاستثماري تقع على المتابع.
ما يحدث في السوق السعودي (TASI) اليوم ليس مجرد تذبذب طبيعي، بل خلل يمس “الهيكل العظمي” للسوق. هناك انفصال واضح بين أداء المؤشر العام وأداء غالبية الشركات (Market Breadth).
نحن أمام حالة “تآكل داخلي”، حيث:
•الاكتتابات الجديدة تستنزف السيولة (Liquidity Drain).
•حفنة من القياديات (أرامكو، الراجحي، الأهلي) تتحكم في واجهة المؤشر.
•غالبية الأسهم تتحرك في اتجاه مختلف تماما.
أولا: مشكلة تركيبة المؤشر (Index Concentration Risk)
المؤشر الحالي قائم على الأوزان السوقية (Capitalization-Weighted).
هذا يعني أن ارتفاع أرامكو بنسبة 0.5% قد يخفي هبوط عشرات الشركات بنسبة 5% أو 10%.
لهذا أرى ضرورة تبني مؤشر متساوي الأوزان (Equal-Weighted Index) أو مؤشر سعري يظهر “الحقيقة غير المجملة”.
المؤشر الحالي قد يكون أخضر.. بينما 70% من السوق تحت متوسط 50 يوم.
هنا تكمن الإشارة RED GATE:
ثانيا: أثر الاكتتابات- Crowding-Out Effect
في بيئة سيولة منخفضة، استمرار الطروحات يعمل كمضخة تسحب الأموال من السوق الثانوي إلى السوق الأولي.
النتيجة:
•تجميد سيولة في مراكز خاسرة.
•تباطؤ دوران الأموال (Money Velocity).
•كسر الثقة عند تداول الاكتتابات دون سعر الطرح.
•السوق يعيش حالة إجهاد هيكلي(Fatigue).
ثالثا: انفصال السيولة (Liquidity Gap)
رغم تداول المؤشر قرب 11,000 نقطة، فإن 70–75% من الشركات تتداول عند مستويات تعادل مؤشر 9,500 تقريبًا.
أي تحرك 1% في أرامكو قد يغطي نزيفا في عشرات الشركات الصغيرة.
هذا ما أسميه “التجميل القسري” للمؤشر.
النتيجة: جمود سعري واسع، وتآكل محافظ المستثمرين في قطاعات الصناعة والتجزئة والخدمات.
— — —
بروتوكول التعامل (Defensive Alpha Mode)
راقب اتساع السوق (Advance-Decline Line) لا رقم المؤشر.
استبعد الأسهم ذات السيولة الضعيفة (Liquidity Traps).
فلترة الاكتتابات: السهم الذي يتداول أقل من سعر طرحه بـ 15% بعد فترة معقولة يمثل ضغط سيولة لا إضافة قيمة.
التركيز على الشركات ذات التدفقات النقدية الحرة العالية (Free Cash Flow) والعوائد المستقرة.
تجاهل اختراقات المؤشر ما لم تكن مدعومة باتساع حقيقي في القطاعات.
السوق حاليا لا يكافئ النمو السعري القائم على السيولة، بل يحترم الربحية التشغيلية والعوائد المستدامة.
وعليه:
لا تنخدع باخضرار “المؤشر”.
راقب سهمك، سيولته، تمركزه الفني، واتساع السوق.
نحن أمام تدهور هيكلي مؤقت يتطلب إدارة مخاطر واعية لا اندفاع عاطفي.
خاص_الفابيتا
تحليل جريئ يجمع بين الواقع والمأمول بإتزان، والزبدة: المؤشر العام لا يمثل شركة أو حتى قطاع، فاحذر!. شكراً أستاذ محمد.
صحيح كلامك ويعطيك العافيه على هذا التحليل
شكرا للتعليق واتمنى من الجميع يضع اقتراحات ويبين اين الخلل هناك من يقول ان التداول بالخورزميات الألية يسمح لها بوضع اوامر شراء وبيع في نفس الوقت وفي نفس السهم بينما المتداول اذا فعل ذلك يعتبر مخالفة سلوكية ايضا اسباب ضعف السيولة توقف المضاربين من التدوير المعروف بالمضاربة اللحظية سبب رئيسي لتراجع السيولة .
مثال حي الان: تاسي "المكياج" (المؤشر العام): القراءة: 10,440 نقطة. النسبة: -2.50%. الواقع: هذا الرقم "كاذب" لأنه مدعوم بصعود أرامكو (+3.25%). لولا أرامكو، لكان المؤشر الآن يصرخ عند مستويات -4% أو أقل. 2. تاسي "الحقيقي" (واقع الشركات): الراجحي: ينزف -3.51% (تحت الـ 98 ريال). الأهلي: ينزف -4.51%. أكوا باور: تنهار بـ -5.36%. الشركات المتوسطة والصغيرة: الغالبية العظمى تتداول بنسب هبوط تتراوح بين -5% إلى -7%.
الحقيقة والواقع: "تاسي" لو كان مؤشراً سعرياً1. المعادلة الحسابية:لو حسبنا متوسط الهبوط لجميع الشركات (بدون تفضيل أرامكو بوزنها الضخم)، سنجد الآتي:أرامكو (مرتفعة): +3.2%الراجحي: -3.5%الأهلي: -4.5%أكوا باور: -5.4%متوسط هبوط بقية شركات السوق (حوالي 200 شركة): يتراوح بين -4.5% و -6%.2. النتيجة الصادمة:المؤشر العام الحالي (الظاهري): يتداول عند -2.50%.المؤشر السعري (الحقيقي): لو استبعدنا الوزن النسبي "المجامل" لأرامكو، لكان المؤشر الآن يسجل هبوطاً يتراوح بين -4.2% إلى -4.8%.3. الترجمة بالأرقام:لو كان الهبوط الحقيقي هو -4.5% (كما تشعر به محافظ المتداولين)، لكان رقم المؤشر الآن هو:$$10,709 \times (1 - 0.045) \approx 10,227 \text{ نقطة}$$هذا يعني أننا نعيش فعلياً (سيكولوجياً وسعرياً) عند مستويات الـ 10,200 نقطة، ولكن أرامكو وحدها هي من "ترفع" المؤشر بـ 120 نقطة وهمية لتبقيه فوق الـ 10,400.