يبدأ اليوم الاكتتاب في أسهم شركة دلة للخدمات الصحية، وقد أعلن يوم السبت الماضي عن سعر الاكتتاب بقيمة 38 ريال للسهم .. كالعادة دائما مل يصاحب الإعلان عن أسعار الاكتتاب تباين في أراء المهتمين بالاكتتابات ما بين من يرى السعر منطقيا او جاذب للاكتتاب وما بين من يراه مبالغ فيه ولا يستحق العناء..!!
تحديد سعر الاكتتاب يتم عن طريق عملية بناء سجل الأوامر والتي تنفذها مؤسسات مالية وشركات خاصة يتم دعوتها للاكتتاب في حصة من الأسهم المطروحة من مدير الاكتتبات، وبناءا على تقييمات الأطراف المشاركة في الاكتتاب بعد وضع نطاق معين للسعر يتم تحديد سعر الاكتتاب للافراد.
الجدول ادناه يوضح الشركات التي طرحت للاكتتاب بعلاوة إصدار منذ نهاية 2009 وحتى الآن، مع مراعاة أنه تم تعديل أسعار الاكتتاب للشركات التي قامت بزيادة رأسمالها بعد إدراجها في السوق.
كما يظهر في الجدول فقد طرحت 12 شركة للاكتتاب العام خلال الأربع سنوات الأخيرة منها فقط 4 شركات تم طرحها خلال العام الجاري..!! لاشك أن عملية التقييم لأسعار الاكتتاب تتأثر بالوضع العام (الاقتصاد العالمي ، حالة السوق ، المؤثرات الخارجية ، نشاط الشركة) ونفس الأمر ينطبق على التوسع في طرح الشركات للاكتتاب من عدمه.
قمت بعمل تقييم لأسعار اكتتاب الشركات الـ 12 المذكورة أعلاه، وتم تقييم الاسعار وفقا لمكررات الربحية والقيمة الدفترية لتسهيل عملية التقييم. عند حساب المكررات تم الاعتماد على النتائج المالية للشركة للسنة التي سبقت عملية الاكتتاب وايضا تم عمل تقييم أخر لنفس سنة الاكتتاب لملاحظة مدى التغير في التقييم قبل الطرح وبعده.
عند احتساب القيمة الدفترية لشركتي الانابيب السعودية ودلة تم الأخذ بعين الاعتبار زيادة رأس المال ، فيما بقية الشركات قام مؤسسوها ببيع جزء من أسهمهم. والجدول أدناه يوضح مكررات الشركات المطروحة للاكتتاب.
يلاحظ من خلال الجدول أعلاه أن شركة دلة سجلت أعلى مكرر ربحية مقارنة ببقية الشركات الأخرى عند اخذ زيادة رأس المال بالاعتبار (حيث أن أثر الزيادة لن يظهر على وضع الشركة إلا بعد الانتهاء من المستشفى الجديد). في حين أنها تعتبر الاقل من حيث مكرر القيمة الدفترية بعد انابيب السعودية.
كما يلاحظ من الجدول السابق فإن القياس على مكرر الربحية لا يعطي معيار جيد لقياس مدى ملائمة أسعار الاكتتاب مع وضع الشركة. لذلك قمت باحتساب عائد الربح على حقوق المساهمين وربطه مع مكرر القيمة الدفترية والذي قدم صورة أكثر منطقية في التقييم ..!! حيث يلاحظ أنه كلما كان العائد على حقوق المساهمين مرتفعا كلما كان تقييم السهم أعلى أو درجة المخاطرة أعلى بتملك السهم بسعر يزيد عن صافي موجودات الشركة.
يعتبر الطيار أعلى الشركات من حيث العائد ومع ذلك تم تقييم السهم بمكرر قيمة دفترية لا يتجاوز 3 مرات بخلاف شركات أخرى اقل منه في العائد... ويبدو لي أن المشاركين في تحديد سعر الاكتتاب أخذوا بعين الاعتبار قرب انتهاء برنامج الابتعاث والذي يشكل الجزء الأكبر من إيرادات الشركة. في المقابل جاء سهم دلة كأقل الشركات عائدا على حقوق المساهمين ولذلك نجد أنه تم تقييم السهم بمكرر قيمة دفترية يقل عن 2 مرة ..
مبدع شكرا لك
مشكور ......... ابداع جميل
شغلك عدل والله..... :)
شكرا أستاذ محمد,, شغل مرتب
أشكر جميع الأخوة على مشاركتهم وكلامهم الطيب الذي أسعدني كثيرا ..
كلامك معقول 100% اذن لا مبرر للاكتتاب فيها شكرا لك
أخي الكريم .... محمد بن عجاج .... شكراً على هذا الطرح الرائع .... ولعلنا نستنتج أن معدل العائد على حقوق المساهمين يُعطى وزن نسبي أعلى عند تقييم سعر الطرح بخلاف مؤشر القيمة الدفترية ومكرر الربح .... ومرة أخرى شكراً على هذا الطرح الرائع ودمت بود
هلا وغلا أخوي سلمان ... لاحظ أنه كلما ارتفع العائد ارتفع مكرر القيمة الدفترية بمعدلات معينة فمثلا الشركات اللي عائدها فوق 30 % تجد أن مكرر القيمة الدفترية يتجاوز الـ 3 مرات ،،، بالتالي أي شركة في السوق تحقق عوائد تتجاوز الـ 30 % يصبح من المقبول تملك السهم بقيمه دفترية تتجاوز الـ 3 مرات ... والله أعلم سعدت بمرورك
أشكر جميع الأخوة المعلقين واتشرف وأسعد بمشاركاتكم وملاحظاتكم ... دمتم بود
جهد يستوجب الشكر والثناء ، فلك الشكر وجزاك الله كل خير ..
ومع ذلك اكتتبت في الشركة. شكرا على الطرح.
قرأت كلامك متأخر بعد الإكتتاب عسى الله يجعل فيه خير ... على كل الإكتتاب بالمحفظة المدفونة الخاصة بالأجيال القادمة
أحسنت يا أستاذ محمد
القطاع الطبي فرص النمو فيه جيدة بعكس الطيار الذي يعتمد على طفرة الابتعاث .
أخي مستثمر عقاري اسعدني مرورك ... كلامك صحيح وقد ذكرت نقطة الطيار في الفقرة الأخيرة من الموضوع ،، أما القطاع الصحي فهناك دعم حكومي لتوسع هذا القطاع وبالتالي امامنا عدد من السنوات التي ستشهد طفره لهذا القطاع قبل أن يصل إلى مستوى يصبح فيه الطلب مساوي للعرض مع زيادة المنافسين .. والله أعلم هناك نقطة يجب التنبه لها وهي موسمية أرباح القطاع .... الشركة في العادة تحقق أعلى ربحية في النصف الأول وفي النصف الثاني تنخفض الارباح مقارنة بالربع الأول لذلك لايمكن احتساب المكرر بضرب ارباح النصف الأول في 2 لأنه سيعطينا رقم بعيد عن الواقع
بارك الله فيك
عمل جيد تشكر عليه يا أستاذ محمد .. لكن كما ذكر الأخ مستثمر عقاري.. فرصة النمو في القطاع الصحي أكبر والحاجة له في ازدياد ولا يوجد منافسة كبيرة ..
مبنى المستشفى الحالي قديم جدا وقريب من عمر مستشفى الحمادي اي 40 سنه تقريبا لذا لزم التنويه ووفق الله الجميع
هل وضعت اسم (( دله )) وشهرتها وتميزها ونموها ونمو قطاع التأمين الصحي ضمن عوامل بناء الأوامر؟؟
الله يغنينا عن سوقنا