أعلنت شركة الطباعة والتغليف اليوم أنها وقعت اتفاقية للاستحواذ على 100 % من شركة مصنع الامارات الوطني للصناعات البلاستيكية بقيمة تقدر بنحو 175 مليون دولار امريكي ما يعادل 656 مليون ريال سعودي ... هذا الرقم يشكل أكثر من 60 % من موجودات الشركة الحالية.
عملية الافصاح عن الخبر كانت جيدة وقدمت للمستثمر معلومات مفيدة وأهمها ما ذكرته الشركة في إعلانها من خلال الفقرة ب من 2 عندما أشارت إلى العوض المؤجل والذي سيتم تحديده من خلال المعادلة التالية: متوسط أرباح السنوات 2012 و 2013 و 2014 مضروبا في 23 % حصة أحد الشركاء مضروبا في مكرر الربحية بواقع 13.45 مره ثم خصم مبلغ 16.3 مليون دولار.
العوض المؤجل = متوسط ارباح ثلاث سنوات X 0.23 x 13.45 – 16.3
وبمتابعة قراءة الإعلان نجد ان الشركة تتوقع أن تبلغ قيمة العوض المؤجل نحو 46 مليون دولار (172 مليون ريال) ... وبتطبيق ذلك على المعادلة أعلاه نجد أن الارباح المتوقعه للثلاث سنوات تقدر بنحو 20.13 مليون دولار بمتوسط 6.71 مليون دولار سنويا ... أي أن الصفقة سترفع ربحية السهم بنحو 0.40 هلله سنويا بعد زيادة رأس المال!!!
أعتقد ان شركة الطباعة والتغليف بالغت في قيمة الصفقة فبناءا على السعر تكون قيمة شراء الشركة الاماراتية بمكرر ربحية يعادل أكثر من 20 مره والعائد المتوقع سنويا بحدود 25 مليون ريال ... وبالتالي استثمرت الشركة اموال تزيد عن رأسمالها الحالي وبعوائد تقل عن عوائد نشاطها الحالي؟!! قد يكون لهذا الاستثمار فوائد أخرى لا نعلمها لكن ما يهم المستثمر ان هذا الاستثمار غير مجدٍ بالنسبة له
