نشرت الشركات المدرجة بالسوق المالية السعودية ( تداول ) قوائمها المالية التفصيلية للربع الأول من عام 2012م ماعدا ثلاث بنوك لم تنشر قوائمها الفصلية التفصيلية حتى تاريخ إعداد هذا التقرير وهي بنك الرياض والبنك السعودي الهولندي والبنك العربي الوطني .... !!!!، ووفقاً لمؤشر القيمة الدفترية الذي يقيس صافي أصول الشركة ( حقوق المساهمين ) عن طريق المعادلة التالية :
حقوق المساهمين ÷ عدد الأسهم = القيمة الدفترية للسهم.
نجد أن هناك شركات لديها المقدرة المالية الكافية على تمويل عملياتها المستقبلية من حقوق المساهمين عن طريق بناء نماذج تمويلية مناسبة لهياكل التمويل الخاصة بها سواء كان عن طريق تمويل داخلي أو خارجي وعادة ما يُعتبر التعامل في تداول أسهم الشركات ذات القيمة الدفترية العالية ذو مخاطر متدنية نتيجة متانة المراكز المالية لصافي أصولها والجدول التالي يوضح أعلى خمي وعشرين شركة مدرجة من حيث القيمة الدفترية كما بنهاية الربع الأول 2012م مع العلم أن متوسط القيمة الدفترية للشركات المدرجة في نهاية الربع الأول يبلغ 14,90 ريال.
ومن ناحية أخرى .... نجد أن هناك شركات قد ارتفعت مخاطر التعامل بأوراقها المالية نتيجةً لتهالك رأس مالها بنسب متفاوتة ويُعتبر التعامل في تداول أسهمها محفوف بمخاطر عالية جداً منها ما هو مخاطر التضخم السعري ومنها ما هو المخاطر النظامية وخاصة لتلك التي تدنت قيمتها الدفترية بنسبة عالية كالإيقاف أو التصفية وحل الشركة. ويوضح الجدول التالي أدنى خمس وعشرين شركة مدرجة من حيث القيمة الدفترية كما في نهاية الربع الأول 2012م .
وخلاصة القول… تعتبر القيمة الدفترية للسهم من أهم المؤشرات التي يجب مراعاتها عند قرارات التعامل في الأسواق المالية فهي تقيس صافي حقوق المساهمين بعد تأثرها بالنتائج المتراكمة للنتائج المالية والتي من خلالها نستطيع تقدير مخاطر التعامل في أي ورقة مالية وتتكون لدينا مقدرة على تقدير القيمة العادلة للورقة المالية المتداولة.إضافة لكون القيمة الدفترية مؤشر مهم مع العديد من المؤشرات الأخرى التي تمكن من معرفة الملائة المالية للشركة وتقدير مقدرتها التمويلية الخارجية والداخلية.
إخلاء المسؤولية …. أود لفت الانتباه بأن هذا التحليل يعتبر تثقيفي وتوعوي فقط لا غير ولا يعتد به كتوصية تعامل في أي ورقة مالية أو اتخاذ أي قرار استثماري. كما يعتبر أي تعامل في أي ورقة مالية يتخذه القارئ بناءاً على هذا التحليل سواء كان كلياً أو جزئياً هو مسؤوليته الكاملة وحده فليس الهدف من هذا التحليل أن يستخدم أو يعتبر مشورة أو خيار أو أي إجراء آخر يمكن أن يتحقق مستقبلا. لذلك فأنا أنصح بالرجوع إلى مستشار استثماري مؤهل قبل الاستثمار في أي ورقة مالية. كما أن الشركات التي وردت بهذا التحليل بناء على دراسة قوائمها المالية الأولية للربع الأول من عام 2012م تدخل ضمن إطار إخلاء المسؤولية.
أســيج للتأمين .... ما شـــد إنتباهي (أن) قيمتها الدفترية = 1.91 ريال فقط = أنها فاقدة 80.9% من رأس مالها ( إذا كانت بنتائج نهاية 2012 ) ... وإلا !؟!؟ فإذاعلمنا بأنها ( خسرت ) في الربع الأول 2012 (32 هللة/للسهم ) ، فستكون قيمتها الدفترية إزدادت لزيادة خسائرها = 1.59 ريال فقط ... بخسارة قدرها 84.1% ... فكيف سُـــمح لها بالتداول ؟!؟!؟!؟!
الشــركات ذات ( القيمة الدفترية العالية) .... (عليــها) أن تقوم بتوزيعات ( سنوية ) إما منحة ، أو نقد ومنحة ، أونقد ( تفوق ) ما تربحه سنويا !؟ وخــــاصة .. إذا لم يكن باستطاعتها من (تحقيق ) عائد مجزي / على حقوق المساهمين = أو يزيد عما يستطيع المستثمر من الحصول عليه .
ابن الشيخ ليس بالضرورة أن تستطيع الشركة ذات القيمة الدفترية العالية من توزيع أي شيء، إذا كانت القيمة الدفترية عبارة عن رأس المال دون احتياطي كافي ولا أرباح مبقاة كافية، وأغلب الشركات بهذا الشكل.
<p>بارك الله فيك ... وكيف يكون ذلك ؟! كيف تكون (القيمة الدفترية) عبارة عن ( رأس مال "بدون " إحتياطي كافي ؟!) ... ما يصي ، مـا تقوله مستحيل ... فالقيمة الدفترية هي : ( القيمة الإسمية للسهم والتي = 10 ريال (لكل سهم من أسهم شركات السوق ) ( الإحتياطي أو - الخســائر ) فالشركة التي تزيد قيمتها الدفترية عن 10 ريال (لذيها إحتياطي ) ويكون في معطم الأحيان ناتج عن أرباج متراكمة ولم تُوزع ، والشركة التي تقل قيمتها الدفترية عن 10 ريال (لذيها خسائر) من رأس المال وناتج عن خسائر متراكمة . </p>
مثال لو كانت الشركة في السنوات الماضية رفعت رأس مالها عدة مرات فأصبح رأس المال عالي جداً ولكن الاحتياطيات والأرباح المبقاة ممكن تكون ضئيلة جداً....بهذه الحالة القيمة الدفترية عالية جداً... ولو كان النمو المتوقع ضعيف ممكن سعر الشركة يكون ضعيف، فتجد إن مكرر القيمة الدفترية قليل جداً، ولكن لا يعني إن الشركة مغرية للشراء.
<p> مثاله دار الاركان، الاقل مكرراً دفترياً في السوق اليوم. عندما كانت تربح اكثر من ريالين للسهم، كان مكررها عالي. الآن مع تضاعف رأس مالها الى مليار سهم، يجب وجود ارباح صافية لا تقل عن المليار سنوياً ليصبح ربج السهم ريال واحد فقط. في الجهة الاخرى، تخيل ان سافكو وجرير، مثلاً لم ترفع رأس مالها خلال الخمس سنوات الماضية فقط، ستصبح بعض مكرراتها فلكية!</p>
بارك الله فيك ... مرة أُخرى .... أنت قلتها (رفعت رأس مالها عدة مرات ) ، فعندما ترفع رأس مالها ( مرة واحدة ) تُقسم قيمة السهم الدفترية / 2 ... مثال ... سهم قيمته الدفترية 20 ريال أي أن السهم لذيه ( 10 ريال قيمة إسمية + 10 ريال إحتياطي ) فحقوق المساهمين ( ثابت ) ... أراد أن يرفع رأس ماله إلى ( الضعف ) فتتحول 10 ريال الإحتياطي إلى رأس المال ( فتزيد عدد الأسهم = رأس المال ) إلى الضعف ، فيكون الإحتياطي (صفر ريال ) ، أما ( حقوق المساهمين ) فثابت لم يتغير ... ودمتم بــود ...
الأخوة الكرام ابن الشيخ ، sharpshooter ، المستسمر شكراً على مروركم الكريم وإثراء الموضوع وشكراً على هذه المعلومات الرائعة والإضافات القيّمة والنقاشات الرائعة.... ومعذرة عن التأخر بالرد ..... ودمتم بود أخي الكريم ..... ابن الشيخ .... نعم هذا التقرير صدر قبل إن تعلن أسيج نتائجها المالية عن الربع الأول من هذا العام.