يتساءل الكثيرون عن أسباب الدمج بين الشركتين والفوائد المنتظرة جراء ذلك ، فمن ناحية علينا أن نتذكر ان مشروع "السعودية للبوليمرات" التابع لـ "بتروكيم" كان أصلا تابعا لشركة المجموعة (طبعا مع شريكها شيفرون فيليبس) وكان يطلق عليه "المشروع الثالث" وتم فصله في شركة مستقلة وذلك بسبب متطلبات تخصيص الغاز من قبل وزارة البترول وضرورة تخصيص حصة من المشروع لصالح المواطنين عبر اكتتاب عام.. لذلك فإن اعادة دمج "بتروكيم" مع "المجموعة" هو عودة للوضع الاصلي الطبيعي بعد ان تم تلبية متطلبات تخصيص الغاز..
أو بمعنى آخر فإن قيام شركة "بتروكيم" كان حلا مؤقتا من قبل الشريكين ومن وزارة البترول والآن بعد أن تم تخصيص الغاز وطرح الأسهم الخاصة بالمواطنين اصبح بالامكان إعادة المشروع الى مكانه الأصلي خصوصا وأن كل المشاريع التابعة للمجموعة هي بشراكة مع نفس الشريك وهو "شيفرون فيليبس" الامريكية ويمكن ادارتها تحت نفس المظلة السابقة..
الناحية الاخرى للاندماج تتعلق بالفائدة المنتظرة من الإندماج وهنا يمكن القول أن هناك وفورات في بنود عديدة ستنتج عن الاندماج ولكنها على كل الأحوال فوائد محدودة ولكن بكل تأكيد لن يكون هناك أضرار ... ولتقريب ذلك لأذهان القراء فإنه لو افترضنا ان المجموعة كشركة مستقلة وبدون حصتها في بتروكيم ستحقق مثلا 900 مليون ريال أرباحا صافية في سنة ما، وأن "بتروكيم" ستحقق مثلا 1500 مليون ريال في نفس السنة، فإن الشركة بعد الدمج ستحقق أرباحا أعلى بقليل من مجموع أرباح الشركتين نظرا للوفورات التي ستتحقق (مثلا 2450 أو 2500 مليون ريال) ... وهو فرق ليس كبيرا لكنه على اي حال فرق إيجابي... وستأتي أغلب الفروقات من انخفاض أعداد الإدارة وبعض الوظائف والمصاريف الاخرى المتكررة وربما يكون هناك ايضا وفرا في عمليات تسويق المنتجات..
أما فيما يخص المستثمرين فإن أكبر فائدة ستتحقق عبر الإندماج هو زيادة منتجات الشركة وتنوع المنتجات مقارنة بمنتجات أي من الشركتين لوحدهما وهذا يقلل من احتمالية تذبذب الأرباح وبالتالي يساعد المستثمرين في السوق على قراءة افضل لنتائج وأوضاع الشركة وبالتالي ينعكس ذلك على سعر السهم للشركة الجديدة بعد الإندماج ... ويمكن هنا ضرب مثال على شركة "اللجين" التي تمتلك مصنعا واحدا فقط وعندما تأثر الانتاج الربع الماضي وإعلان الشركة عن صيانة للمصنع هذا الربع تأثر السهم بشدة نظرا لأن هذا المصنع هو المصدر الوحيد لايرادات الشركة واصبح المتعاملون يتحسبون من مثل هذه المفاجاءات ... ولذلك فإن زيادة عدد المصانع والمنتجات لشركة ما يعد امراً ايجابيا بالنسبة للسهم فإذا توقف احد المصانع أو انخفضت انتاجيته لأي سبب فإن المصانع الأخرى ستغطي ذلك النقص ويبقى مستوى الانتاجية بالنسبة لجميع المنتجات قريبا من الثبات حيث أنه من المستبعد ان تتوقف جميع المصانع أو تنخفض انتاجيتها في نفس الوقت كما يحدث في حالة الشركات التي تمتلك مصنعا واحدا أو حتى مصنعين...
نظرا لكون شركة "المجموعة" هي بمثابة الشركة الأم لـ "بتروكيم" فإنه من المنتظر في حالة اتمام الإندماج أن تقوم المجموعة بإصدار أسهم للغير من ملاك بتروكيم ليرتفع رأسمالها بمقدار الاسهم المصدرة..
مثلا للتبسيط إذا فرضنا أن معادلة الاندماج المتفق عليها هي 1 إلى 1 فإن المجموعة ستصدر 240 مليون سهم لصالح ملاك "بتروكيم" (تمثل 50% من عدد اسهم بتروكيم الحالي) حيث أن المجموعة لن تصدر اسهما لنفسها نظرا لأن ذلك تم أخذه بعين اعتبار عند احتساب معادلة الدمج ... وفي هذا المثال فإن عدد أسهم الشركة الجديدة بعد الاندماج سيصبح 690 مليون سهم (أصغر من كيان ولكن اكبر من ينساب والتصنيع) .. وكمثال آخر فإنه اذا كان معادل الدمج هو 1 إلى 1.2 فإن المجموعة ستصدر 200 مليون سهم (240 ÷ 1.2) ليصبح رأس المال للشركة الجديدة الناتجة عن الدمج 650 مليون سهما .. وهكذا يمكن حساب العدد الجديد للاسهم بناءا على افتراض أرقام اخرى لمعادلة الاندماج..
أخيرا ففي حالة اتمام الاندماج فسيكون خامس عملية استحواذ أو اندماج في تاريخ السوق السعودية بين شركات متداولة بالسوق (ان لم تخني الذاكرة) وذلك بعد استحواذ "صافولا" على "بندة" في منتصف التسعينات، والتجاري المتحد على القاهرة في نفس الفترة تقريبا ومن ثم استحواذ "سامبا" على التجاري المتحد في نهاية التسعينات واخيرا دمج شركات الكهرباء المختلفة في شركة واحدة قبل زهاء الـ 10 سنوات...
للتصحيح بالجملة الأخيرة فالعدد 6 استحواذات أو اندماج لأني نسيت الاشارة الى أحدثها وهو استحواذ "المراعي" على "حائل" قبل سنتين... أرجو الا أكون نسيت اي حالة أخرى
د. احمد، بم ان المجموعة تملك 50% من بتروكيم، كان من الأفضل زيادة حصتها 1% من السوق، وتصبح الميزانيات مجمعة ! (حيث أن عذرهم في الدمج ميزانيات اكبر واقوى للحصول على تمويلات اعلي وقدرة على التفاوض اكبر) ما رأيك بأن طرح بتروكيم كاملة كان ضحكا عل الدقون! وتحايل على النظام! للأستفادة من الغاز المدعوم لمصلحة الطرفين( المجموعة و شيفرون فيليبس)
كما أضيف بأن السيد: حمد سعود السياري، محافظ مؤسسة النقد اصبح الأن رئيس مجلس ادارة بتروكيم. وأن دخوله هو اضافة كبيرة للشركة وسيصبح مؤثرا فيها بسبب مكانته الشخصية ووجاهته في المجتمع، وان جميع المسؤولين كانوا موظفين لديه! ويقدم لهم التسهيلات ويخدم مصالح الشركة!!
بسم الله الرحمن الرحيم اعتقد ان التبسيط هنا يدع مجالا للغرر. ان محاولة الدمج قبل التشغيل التجاري لايسمح بالرؤيه الواضحه. وحسب تقديراتي لن يتم اي اجراء قبل ذلك لقرب التشغيل التجاري. تصور ان الدمج تم بين ينساب والمجموعه هل الارقام اعلاه تستقيم. الربحيه لبتروكيم اعلى من المجموعه وبالتالي قد يكون التقييم لبتروكيم ان تساوي سهم وربع من المجموعه. اخ احمد هل يحق للمجموعه التصويت في هذه الحاله لتضارب المصالح؟
السلام عليكم يادكتورنا انا انقل لك سؤال واحد من متابعيك ويلح ان تكون انت من يشفيه بالاجابة الوافية يقول الاخ ان ارباح البتروكيماويات حصل فيها نقلة من جهه نمو الارباح مقارنه بالربع الماضي الرابع وان المفاجئة القويه من حث الذهول كانت في سابك وكما رأيت كان هناك نمو ربعي بمقدار ٤٥٪ السؤال هل تتوقع ان هذه الارباح هي ماتم بيعه من نهايه الربع الرابع الى نهايه الربع الاول لهذا العام في سابك بدون ادخال اي شيء اخر عليها ام ماذا مع العلم ان الزيادة في ارباح سابك كانت ١٩٠٠مليون تقريبا وحجم ارتفاع اسعار البتروكيماويات لايعطي هذه الميزة في كثرة الارباح كما في مؤشر ارقام للبتروكيماويات ارجوا منك الاسهاب في الشرح وبارك الله فيكم
على حسبتك في عدد اسهم الشركة الجديدة يادكتور فالمشتري في المجموعة بهذه الاسعار مكرر ربحه التقديري وعلى سعر اغلاق اليوم يقدر بـ6 وفهمت من كلامك ان المشتري في المجموعة افضل حظ من المشتري في بتروكيم ولكن كم من المفترض لعدد الاصوات ان يتقدم وهل يحق للمجموعة ان تصوت وهل يحق لصناديق الحكومة ان تصوت مع مراعاة نظام حوكمة الشركات تقبل فائق احترامي وتقديري..
الأخ الشتوي... لا ليس ضحكا على الدقون ولا تحايلا وانما هروبا من البيروقراطية.... كان يمكن أن تطرح المجموعة 480 مليون سهما للاكتتاب بحيث يخصص نصفها لمساهمي المجموعة والنصف الأخر لبقية المواطنين وذلك دون الحاجة لإنشاء شركة جديدة ولا أدري هل تم أقتراح ذلك أم أن وزارة البترول هي التي عارضت هذا الحل
الأخ esy2001 بالتأكيد ارباح بتروكيم ستكون أعلى من المجموعة بنشاطها الحالي ولكن عندما تضيف نصيبها من ارباح بتروكيم (50 %) فإن الوضع يختلف وهذا يجب اخذه في الاعتبار عند معادلة الاسهم.. نعم لا أعتقد ان للمجموعة حق بالتصويت ... لكن التأمينات والتقاعد يملكون ثلثي الاسهم الاخرى ولن يوضع قرار الدمج تحت التصويت الا اذا كانوا ضامنين ان التأمينات والتقاعد سيصوتون بالايجاب
الأخ محمد.. نعم ارباح سابك هي لمبيعات الربع الاول فقط ... كل ارتفاع 10 % في الاسعار يؤدي الى ارتفاع يراوح بين 1.5 مليار الى 2 مليار في الارباح الصافية بالنسبة لسابك (النسبة غير مهمة هنا وانما الرقم المطلق) وذلك عندما يكون سعر اللقيم ثابتا.... اما اذا ارتفع سعر اللقيم وهو ماحصل في الربع الاول فإن المقدار ينخفض بمقدار ارتفاع تكلفة اللقيم ... ايضا في الربع الاول الشركى استفادت من ارتفاع صافي ارباح الحديد بحوالي 530 مليون ريال واضف اليها تحسن نتائج سابك اوروبا وتحسن نتائج سابك للبلاستيكيات ... حسب تقديراتي فإن زيادة الارباح الناتجة عن تغير أسعار البتروكيماويات كانت بحدود 1000 مليون ريال وعن الحديد 530 مليون وعن اوروبا وامريكا حوالي 500 مليون وفي المقابل انخفضت ارباح الاسمدة بحوالي 200 مليون ريال
الأخ محمد لم أقم بحسبة اي شئ بالنسبة للارباح وانما وضعت فقط أمثلة لغرض الشرح وكان يمكن استعمال ارقام أخرى... الارقام الواردة 900 و 1500 و 2450 مليون كلها أمثلة فقط لتقريب الموضوع من ذهن القارئ
يامال العافيه يادكتور والله لايحرمنا منك شكرا وقليلة فيك هذه الكلمة تقبل تحيتي وتقديري
الواضح ان المجموعه فى طريقها لاعادة امجاد 2006 فاسعار البنزين والستايرين تحلق عاليا وبسرعه تفوق بقية البتروكيماويات
سلام عليكم ... معليش مرة ثانية راح اعيد اسئلتي واعرف انك منشغل والله لايشغلك ولايشغلنا الا بطاعته : 1- وش رايك في شركة MU و emc 2- هل شركة SYMC تستفيد بشكل كامل من شركة vrts التي استحوذت عليها عام 2005 ( اذا لم أكن مخطئ ) … وذلك لأن شركة vrts كانت المصيطرة تقريبا ً في برامج ادارة انظمة التخزين والأنظمة الأحتياطية ال backups 3- هل ممكن تعطينا مواقع يثق فيها عن قطاع اشباه المواصلات ( دارسة تاريخية – طبيعة النشاط – عوامل الكساد والانتعاش – أنواع القطاعات – أهم الشركات لكل قطاع ) ..؟؟ 4- هل توجد قطاعات ذات ميزة تنافسية تجعلها تحقق أرباح أعلى خارج قطاع التكنولوجي وقطاع ذو نمو يعني مثل أسعار الغاز في الخليج والشرق الأوسط – والمراعي الخصبة في أواسط أوربا – الثروة السمكية في شرق آسيا – الغابات في أمريكا الشمالية وكل هذه الميزات جعلت في هذه المناظق شركات تحقق أرباح عالية بسبب هذه العوامل … ولك جزيل الشكر وخالص التقدير وأتمنى تكون بخير وسعادة أنت ومن تحب
بسم الله الرحمن الرحيم شكرا أخ أحمد ملاك المجموعه المؤسسة العامة للتقاعد وعلي عبدالله ابراهيم الجفالي ملاك بتروكيم شركة المجموعة السعودية للا ستثمار الصناعي المؤسسه العامه للتامينات الا جتماعيه المؤسسة العامة للتقاعد فالجهات التي تملك في المجموعه وبتروكيم لديهم تضارب في المصالح. الاخ احمد تم الاخذ في الحسبان ارباح المجموعه في بتروكيم , المحصله ان الشركه ذات الربحيه العاليه هي التي سيتم معادلتها بقيمه اكبر. ولايمكن تحقيق ذلك بصوره عادله ومرضيه الابعد التشغيل التجاري.
د. أحمد المزروعي شكراً على هذا الموضوع الرائع .... في الحقيقة أنا شيخصياً مع هذا الصفقة فهي لصالح ملاك الشركتين على حد سواء ... ومن أبرز إيجابياتها على سبيل المثال : - تخفيض التكاليف... بعد الدمج... وقد تكرمتم بذكرها بالمقال. - التوزيعات النقدية... مساهموا بتروكيم لن يحتاجو سنوات طويلة لتتحقق لهم عوائد عن طريق توزيعات نقدية . - القدرة التفاوضية في هيكل التمويل... بعد الدمج. - الربح التشغيلي .... بعد الدمج سيكون أقل حدة في التذبذب. - التدفقات النقدية التشغيلية ستكون إيجابية ... بعد الدمج لوجود تاريخ تشغيلي . هذا من ناحية .... أما من ناحية أخرى وعلى الرغم من أن الإيجابية لا تتضح إلا عند حدوث الإندماج والتشغيل التجاري لبتروكيم فربما تكون السلبية الكبرى هي في ارتفاع مصاريف الاستهلاك خلال أول ثلاث سنوات من الإندماج وبعد التشغيل التجاري وقبل وصول إنتاج بتروكيم إلى الأوج أو الذروة في الإنتاج . أما فيما يخص التقييم العادل للصفقه ... انا شخصياً اعتقد أن 1 إلى 1 مناسب لأن ربحية بتروكيم المستقبلية أعلى من ربحية المجموعة الحالية وفقاً لهوامش الربحية الحالية لمنتجات الشركتين . ومرة أخرى .... شكراً على هذا الموضوع وعلى فكرة ... لا تنس استحواذ المراعي على هادكو ...
الدكتور احمد المجموعة لها نشاط يحقق مكاسب وعند احتساب معدل ارباح 235 مليون لكل ربع سنة كما حققت بالربع الاول فأنه من المتوقع تحقيق ارباح بمقدار 900 مليون بالسنة ولمدة ثلاث سنوات ( على افتراض ثبات الارباح ) . اما بالنسبة لبتروكيم فأنها لن ترى ارباح قبل سنتين او ثلاث . وعليه فأن بناء التقييم على الارباح المستقبلية فقط هوظلم لملاك المجموعة . واقل تقييم عادل هو 5 مجموعة ل7 بتروكيم
شركة (MU) صعبة جدا حتى للمتخصصين لانها تنتج سلعة شديدة التذبذب وهي شرائح الذاكرة (الرام) فالاسعار تتقلب بشدة فالشركة ممكن تخسر 2 دولار لكل سهم في سنة معينة وفي السنة التالية تربح 2 دولار للسهم ... حاليا اوضاعهم ممتازة بسبب ان الاسعار جيدة لكن ممكن تنقلب الاسعار بسرعة لأن المنافسة شديدة مع الكوريين (سامسونج) وغيرهم شركة (EMC) تستفيد حاليا من زيادة الطلب على معدات تخزين المعلومات خصوصا مع انتشار الهواتف الذكية وايضا هي لاعب رئيسي في برامج ادارة التخزين السحابي (cloud) شركة (SYMC) لايوجد بها شئ مغري فعوائدها ثابتة من برامج الفيروسات لكن في الفترة الاخيرة ارتفع السهم بسبب استحواذ انتل على منافسها (McAfee) فالمستثمرين صاروا يخمنون انها هي الهدف القادم لشركة كبيرة أخرى... استحواذهم على (VRTS) قبل 6 سنوات لم يحقق الهدف منه بسبب الاختلاف الكبير بين اسواق الشركتين بالنسبة لمواقع عن اشباه الموصلات فهي بالمئات على الانترنت مثلا: http://www.insidechips.com/public/department44.cfm نعم توجد قطاعات تحقق قفزات كبيرة وتظهر بشكل دوري ولأسباب معينة ولكن لايوجد شئ ثابت وينمو باستمرار والموضوع طويل لو ضربنا امثلة ... مثلا الشركات التي تعمل بالمعادن النادرة سجلت ارتفاعات تصل الى 10 مرات اخر سنة بسبب تحديد الصين لحصص التصدير ... ايضا شركات الانترنت الصينية حققت قفزات كبيرة اخر سنتين بسبب نمو الانترنت هناك ... الخ ... طبعا اللي يبحث ومتفرغ يمكن يجد فرص عديدة في بعض القطاعات غير المعهودة لكن يكون عنده جرأة لركوب الموجة ... مثلا في قطاع التيتانوم أوكسيد الشركة الوحيدة المدرجة التي عملها الرئيسي يعني ماعندها شغلة الا هذا المجال وهي (KRO) سهمها ارتفع بـ 10 مرات خلال اخر سنتين
الأخ esy2001 بالنسبة لتضارب المصالح ليس لدي فكرة كيف الجهات المختصة تقوم بتحديد ذلك لكن الجهات التي تملك في المجموعة اذا كانت تملك ايضا مباشرة في بتروكيم وتملك ايضا بطريق غير مباشر عبر الملكية في المجموعة فمن صالحها ان يكون التقييم عادلا ايضا
الاخوان الهواوي ونصار شكرا على الاضافة
بارك الله فيك ماشاء الله تبارك الله الله يحفظك س 1: هل صحيح أن قطاع اشباه الموصلات من أوضح القطاعات في فترات الانتعاش والكساد .. ولاتهتم بحالة الاقتصاد وذلك بسبب انه تقريبا ً كل 4 الى 5 سنوات تظهر تقنية جديدة والتي تقوم بها شركات الاجهزة والمعدات مثل asml - klac - amat وغيرها وتبيعها لشركات اشباه المواصلات مثل intel و mu ... وهي تعتمد على الانفاق الاستهلاكي من قبل انتل وتايون سيمي وتكساس انسترمنتس .... بينما تقوم شركات اخرى تنتج وتبيع الشرائح الالكترونية وهي كثيرة وبالمئات لكن الأشهر mu - amd - tsm - antc وغيرها والتي تقوم بالشراء بقوة من شركات الاجهزة لكي تستوعب التقنية الجديدة لأنها مجبرة كي تواكب التقنية الجديدة وبذلك تستفيد شركات الاجهزة والمعدات بسسب الشراء الكبير من قبل الشركات التي تنتج الشرائح الالكترونية وبذلك يرفع ارباح شركات الاجهزة والمعدات لفترة ليست قصيرة وايضا الشركات التي تنتج الشرائح لأنه بالعادة التنقنيات الجديدة تكون ذا تكلفة اقل فتزيد الارباح بسبب ازدياد الطلب .... ويكون الركود بسبب دخول طاقات انتاجية كبيرة بسبب المنافسة الشديدة بين شركات الشرائح والتي بعدها ستقلل الطلب على شركات الاجهزة والمعدات والتي تنخفض فيها الارباح حتى ايجاد تقنية جديدة بعد 3 الى 5 سنوات مثل ماصار في السابق مثل الويندوز 95 و98 و XP ثم فيستا وآخيرا ويندوز 7 بعد كل منتج جديد طفرة ثم ركود .. وهكذا س2 : هل لاتزال شركات ال shotage sector هي أهم قطاعات التقنية ...؟؟ واذا كان كذلك فهل لازالت emc هي اللاعب الرئيسي في ال shotage device في Cloud storage واعتذر على كثرة الاسئلة خصوصا ً عن السوق الامريكي الذي يتعبر محيط أمام الاسواق المحلية والاقليمية بسبب وجود عشرات الآف من الشركات والتي توجد لك فرص استثمارية متوسطة المدى ماتتوفر الأسواق المحلية الإ في الطفرات وفي حالات قليلة جداً ولك جزيل الشكر .. وخالص التحايا
تعديل واذا كان كذلك فهل لازالت emc هي اللاعب الرئيسي في ال shotage device (( و )) Cloud storage
بارك الله فيك اخي دكتور احمد. اعتقد الاندماج في هذه الفتره من مصلحة ملاك شركة المجموعة نظرا للتوقع بان يكون تقيم بتروكيم اقل من ما تستحق لعدم البداء في الانتاج.
استاذي الكريم دائما نتعلم منك الكثير فجزاك الله عنا خير الجزاء بالنسبه للتصنيع ومنتج اكسيد التيتانيوم كم كمية انتاج الشركه من هذه الماده ؟ وكم اسعار البيع لهذه الماده ؟ لكي يتسنى لنا متابعتها . وهل الصحيح انه في حال عدم ارتفاع البروبان وإستقرار اسعار الايثيلين مع استمرار مبيعات اكسيد التيتانيوم بالاسعار المتوقعه للربع الثاني يؤدي الى زيادة ارباح التصنيع للربع الثاني ؟