إقرار البيع على المكشوف ضروري رغم خطورته

عبدالله الجعيثن

236

أقرت هيئة سوق المال البيع على المكشوف وفق شروط هامة تحمي صغار المستثمرين ومن قد يمارسونه دون دراية ودراسة واسعة وقدرة على مواجهة مخاطره ، فللهيئة الشكر على جهودها المتواصلة في تطوير سوق المال السعوديه وفق أحدث الأنظمة وأفضلها مما جعل سوقنا يتبوأ مكانة مرموقة بين أسواق العالم ويجذب أستثمارات خارجية متواصلة ويدعم الثقة في السوق السعودية ويعكس قوة اقتصادالمملكة ومتانة استقرارها وثبات عملتها ومصداقية أنظمتها ودقتها..

البيع على المكشوف ضروري لتوازن السوق وتوفير أدوات حماية إذا أضيف له خيارات البيع والشراء (option)بعقود محددة مقابل دفعة مقدمة صغيرة ، مقارنة بقيمة العقد ، وهي لا تُسترد ، تشبه العربون الذي لا يعاد إذا أحجم البائع أو المشتري بحيث تكون العمليات جادة والمدفوع هو ثمن الحماية لجميع الأطراف من المخاطرة ، فقد يحتاج المستثمر والمضارب لتقليل مخاطرة الشراء على المكشوف ، أي برافعة مالية(تسهيلات أوقروض) وذلك بممارسته خيار البيع خلال مدة محددة ، وخيار الشراء إذا باع على المكشوف ، والأخير يتم باقتراض الأسهم من كبار الملاك عن طريق الوسطاء المرخصين وبعمولة تدفع للمقترَض منه ، وهذا يشجع المستثمرين لأنهم يستفيدون من إبقاء أسهمهم لوجود عائد إضافي لها غير التوزيع أو ارتفاع السهم..

كون البيع على المكشوف ضروري في كل سوق مالي سببه أن الشراء على المكشوف موجود في كل سوق بواسطة اقتراض الأموال المتاح للقادرين دوما ، فلا بد أن يقابل ذلك القدرة على البيع على المكشوف حتى يسير السوق على قدمين فلا يعرج أو يصنع فقاعة أصول شديدة الخطورة على الجميع كما حدث في انهيار فبراير الشهير 2006 ولا يعني توفر كافة الخيارات المالية النظامية انتفاء حدوث الفقاعات بالكامل بل يقلل من حدوثها وحدتها ،ويتيح الحماية الجزئية منها لأن ذلك يواجه الطلب المتكاثر بسبب اقتراض الأموال بعرض مماثل سببه اقتراض الأسهم وبيعها إذا أدرك الفاهمون أن سهمًا ما ، أو السوق كله ، قد صنع فقاعة كبيرة خطيرة..

ومع ضرورة وجود البيع على المكشوف في السوق لمواجهة وموازنة الشراء على المكشوف إلا أن الأول أشد خطورة من الثاني ، مع خطورة الأمرين ، ذلك أن النزول له حد أما الارتفاع فلا حد له من الناحية النظرية ، يضاف إلى ذلك أن مقرض الأسهم(وهوعادة يملك كميات كبيرة وقوة مالية) لن يعطي المقترض فرصة كبيرة لتخفيض أسعار الأسهم التي اقترضها منه حتى لا يلحق ضرر كبير بمحفظته التي أقرض منها القليل في الغالب ، لذلك فإن المقرض نفسه قد يرفع السهم أو الأسهم التي باع جزءا منها على المكشوف ، فيضطر المقترض لشراء الأسهم التي باعها مكشوفًا ، لهذا فإن هذه الأداة الضروريه للسوق لا تناسب إلا المحترفين الأقوياء العارفين بوسائل الحماية الجزئية الأخرى ..

شكرا لهيئة سوق المال على سعيها المتواصل لتطوير سوق المال السعودي بخطوات مدروسة نتوقع أن تصل بسوقنا إلى مصاف الأسواق المتقدمة في وقت قريب ، فاقتصاد المملكة ومكانتها في العالم واستقرارها العظيم يؤهل لذلك بإذن الله.

خاص_الفابيتا