أثيرت ضجة واسعة منذ أن أعلنت شركة "ينساب" عن نتائجها المالية للربع الأول يوم الأربعاء الماضي حول ما إذا كانت هذه النتائج تخص الشهر الأخير من الربع أم الربع بكامله أم أكثر من ذلك أم أقل ويبدو أن ايضاح المهندس مطلق المريشد قد زاد الأمور تعقيدا بدلا من تجلية الأمور..
طبعا وحسب الأنظمة المحاسبية فما أعلنته الشركة هو المبيعات لشهر مارس فقط وهذا أمر لا يحتاج الى نقاش نظرا لأن الإنتاج التجاري بدأ في أول الشهر الأخير من الربع (1 مارس 2010).. وبذلك فإن المبيعات والتكاليف المتعلقة بها تدخل قي قائمة الدخل فقط منذ بداية شهر مارس أما اي مبيعات سابقة (أثناء الانتاج التجريبي فلا تدخل في قائمة الدخل)...
لاحظ معي ان هناك فرقا بين المبيعات والانتاج وهذا سبب اللخبطة فالشركة قد تنتج 100 الف طن في شهر معين ولكنها قد تبيع 80 ألف فقط والفرق يضاف الى المخزون... وقد تنتج 100 ألف طن وتبيع 120 ألف طن أي انها سحبت 20 ألفا اضافية من المخزون..
ما يجب أن نسأل عنه هو بالتحديد هل هذه المبيعات تعادل انتاج شهر واحد ام أكثر؟؟؟ ... والجواب نعم هي تعادل انتاج شهر واحد تقريبا (ربما أكثر بقليل أو أقل بقليل على حسب السحب من المخزون أو الإضافة له على التوالي وفي كلتي الحالتين فالزيادة أو النقص هامشية كما سنلاحظ من الحسابات أدناه)..
الشركة كما ذكرنا في المقال 21 من سلسلة البتروكيماويات تنتج 2.11 مليون طن سنويا من المنتجات النهائية (البولي ايثيلين والبولي بروبيلين والجلايكول والعطريات) واذا افترضنا انها عملت بكامل طاقتها خلال شهر مارس فإن انتاج شهر واحد سيكون حوالي 176 الف طن من المنتجات المختلفة (2.11 ÷ 12) ...
على حسب معدل أسعار البيع خلال شهر مارس من الخليج (البولي ايثيلين عالي الكثافة بـ 1250 دولار والبولي ايثيلين الخطي بـ 1300 دولار والبولي بروبيلين بـ 1250 دولار والجلايكول بـ 1000 دولار والبنزين بـ 950 دولار) يمكننا حساب المتوسط الوزني للأسعار بضرب كل سعر من الأسعار في وزنه من الانتاج وسنحصل على متوسط سعري لهذه المنتجات يعادل 1130 دولار للطن .. ولكن لاحظ أن سابك هي التي تسوق انتاج ينساب و تحصل مقابل ذلك على ما يراوح بين 5 % و 10 % من المبيعات على حسب نشرة الاصدار ... اذا صافي السعر الذي تقبضه ينساب هو 1050 دولار للطن تقريبا (بخصم 7.5 % لصالح سابك)...
اذا مبيعات شهر مارس التقديرية هي 185 مليون دولار وهي تعادل 694 مليون ريال وهو تقريبا الرقم الوارد في قوائم الشركة المالية المختصرة المنشورة في تداول (689 مليون ريال).. لذلك يمكن القول وبشكل واضح أن مبيعات شهر مارس كانت تقريبا هي انتاج الشهر تزيد أو تنقص قليلا بناءا على الحسابات أعلاه..
أجد هذه فرصة لاجراء أول اختبار على المعادلات الخاصة بينساب (راجع المقال 21 من سلسلة البتروكيماويات) بالرغم من أن اختبار المعادلة على نتائج شهر واحد تعتبر غير مناسبة على الإطلاق .. ويوضح الجدول التالي مختصرا للحسابات:
الربح الذي حصلنا عليه من المعادلات هو 62.6 مليون دولار أو 235 مليون ريال وهو رقم يقل عن الرقم المعلن بـ 24 مليون ريال فقط.... ويمكن ملاحظة أن بند المصروفات الأخرى الوارد في قائمة الدخل المختصرة المنشورة على تداول كانت 37 مليون ريال فقط وهو رقم منخفض وسنتبين بشكل واضح سبب هذا الرقم المنخفض عندما تعلن الشركة عن قوائمها المفصلة (ربما لانخفاض تكلفة التمويل عن المفترض أو لايرادات أخرى لانعلم مصدرها الآن)..
عدة ملاحظات: الأخوة الذين يهتمون بطريقة حساب تقديرات شهر مارس (الجدول الثاني أعلاه) حسب المعادلات المبينة في المقال 21 فقد تم استعمال سعر البيع كما هو دون خصم التسويق الخاص بسابك وذلك لأن ذلك تم اخذه بعين الاعتبار في المعادلات أثناء حساب التكلفة الكاملة للمنتجات..
ايضا تم استعمال متوسط سعر للنافتا عند 690 دولار للطن خلال شهر مارس وذلك يمثل معدل سعر النافتا في اليابان وهو 730 دولار ناقصا 40 دولار وهو رقم تقديري لقيمة الشحن من الخليج حيث أن ارامكو تخصم قيمة الشحن مقارنة باليابان عندما تسعر التخفيض للقيم البروبان المربوط بسعر النافتا..
بارك الله فيك د . احمد المزورعي مقاولاتك رائعة جدا ً لكن لماذا تهمل جانب تأثير الانكماش الاقتصادي في امريكا واروبا وهل تعتقد ان ازمة البنوك مع الرهون العقارية أنتهت أو بالاخرى تأثيرها ضعف مقارنة ً ببداية الانهيار الاقتصادي سبتمبر 2008 أم ان انتعاش الاقتصاد الصيني يعوض عن اقتصاد امريكا واروبا .. ولك جزيل الشكر
ينصر دينك يادكتور مزروعي، هل يمكن انعمم الى 12 شهر؟ ونضرب الارباح في 12 لكي نحصل على ارباح السنة ؟ انا اشوف انها راح اتكون غير منطقية؟
الأخ محمد لم أتطرق ابدا للأوضاع المستقبلية وانما المقال حول شهر مضى وانتهى وتحليل للأرقام الخاصة بذلك الشهر ولا دخل له في الانمكاش او الانتعاش... ربما لم أفهم ماذا تقصده جيدا
دكتور احمد في البداية احب ان اسجل اعجابي بمواضيعك المميزة بخصوص هذا الموضوع كان لي ولأاحد الزملاء نقاش حاد اليوم مع المهندس مطلق المريشد في جمعية سابك بسبب التصريح (الغريب) والذي حذر فيه المهندس مطلق المستثمرين من الطريقة السطحية للتقييم. مفاد النقاش أنه اقر عندما سألناه هل كانت عمليات البيع مستمرة ماقبل عملية التشغيل (اي شهري يناير وفبراير) وعما اذا كان تم ترحيل مخزون من انتاج شهر مارس لمخزون ابريل. والغريب انه اكد هذا الامر . النقطة الثانية عندما قلت له ان مبيعاتك هي 183 مليون دولار وبمتوسط اسعار بيع عند 1000 دولار فهذه قريبة من الطاقة الحالية اذا يفترض ان يكون الجزء الذي تتحدث عنه يقل عن 20% قال انه اقل!؟.وفي نقاش ثاني اقر انه اقل من 15%!من مبيعات مارس. اعتراضي الثالث عليه هو انه زعم في مقابلة العربية انه يعمل بكامل طاقته الانتاجية وهذا في رائي تضليل للحقيقة لأن المتابع لشئون الشركة يعلم ان منتج HDPE لم يشتغل الا في شهر يناير فلا يمكن ان يكون وصل للطاقة الانتاجية . المضحك المحزن انه على الرغم من اقراره بكل الاسئلة التي ذكرت لا يرى انه اخطئ بكلامة ويزعم انه يحمي المستثمر المسكين كما يزعم . فما كان لي الا أن أسألة : مهندس مطلق ماهو موقفك لو حققت ينساب ارباح تزيد عن 700 مليون للربع الثاني ؟ ماذا ستقول للمستثمر المسكين الذي باع على كلامك؟ هذا مادار بين وبين المهندس مطلق المريشد أحببت أن اشاركك اياه
الأخ alfhaman تستطيع ان تعمم اذا استمرت نفس الظروف وهي بالتحديد : أولا استمرار انتظام الانتاج وثانيا استمرار الأسعار على حالها (المنتجات النهائية أو اللقيم) والحالات الثلاث المحتملة هي: 1. أن ترتفع أسعار المنتجات النهائية في المستقبل ويعني ذلك ان تكون الارباح أعلى من المحقق سابقا 2. أن تعاني المصانع من اضطراب في الانتاج وبالتالي تقل الارباح عن هذا المعدل 3. أن تنخفض أسعار المنتجات بشكل واضح وذلك سيؤدي الى انخفاض الارباح مستقبليا عن ماتم تحقيقه سابقا... كل ذلك في علم الغيب ولذلك تعبنا ووضعنا المعادلات لنتمكن من المتابعة و حساب تاثير كل من الحالات الثلاث أعلاه بدون ان نلجأ للتخمين أو محاولة استقراء الغيب خصوصا مع توفر اسعار المنتجات بشكل اسبوعي فلا نحتاج للتنبوء كثيرا
الأخgobader المفروض ان يكون هناك افصاح واضح و كامل ولكن المشكلة عندنا ان أغلب الشركات وليست ينساب لوحدها لا يقدمون المعلومات الاساسية التي يحتاجها المستثمر .. في امريكا تقول الشركة انها أنتجت كذا طن وباعت كذا طن وكان سعر البيع أعلى بنسبة كذا عن الربع السابق.... الخ من المعلومات الاساسية التي يحتاجها المستثمر ... واذا توقف مصنع لها أو انخفضت طاقته تبلغ المستثمرين مباشرة وتقول لهم أن المبيعات ستنخفض بنسبة كذا... الغريب أن الشركات لدينا تتكتم مع مرور الزمن في اعطاء المعلومات فالمعلومات التي كنا نحصل عليها قبل 10 سنوات لم نعد نحصل عليها الان.. وأضرب مثال لذلك أن شركة سافكو والى 5 سنوات مضت تقريبا أو ربما أكثر قليلا كانت تنشر مع نتائجها الفصلية (الفصلية لايوجد خطأ) سعر بيع المنتجات وفرق الربح من كل منتج عن الفترة المقابلة..
ما يحزنني بالفعل انك عندما تناقش اي مسئول في شركة مساهمة ويجدك على دراية كاملة بعمليات الشركة يمتنع عن النقاش معك وهذا ماحدث اليوم مع المريشد فقد قال لي بالحرف الواحد انا لا اتناقش مع مضاربين. مع اني اول مرة اقابله ولست بمضارب.
بارك الله فيك دكتور احمد معليش أنا كتبت بالخطأ والصحيح هو مقالاتك رائعة جدا ً واقصد للسلسلة البتروكيماوية أو هذا الموضوع والذي يتكلم عن ارباح ينساب ... وسؤالي هو قد يكون مرتبط بـ سلسلة البتروكيماويات والذي يتكلم : عن الاقتصاد العالمي الامريكي والاوربي خصوصا ً .. وهل باعتقادك ان الانكماش الاقتصادي عندهم ليس له ذلك التأثير وذلك لوجود الاقتصادي الصيني الذي ينمو بشكل يفوق الخيال ( ولا ادري اذا كانت هذه العبارة صحيحة ) .. ؟؟ لك خالص التحايا والتقدير
د احمد مامدى تاثير اقساط التمويل على ارباح ينساب وكيفية سدادها حيث بحسب القوائم الماليه للشركه عليها اقساط فصليه تستحق في 30/6 و30/12 من كل سنه ميلاديه تزيد عن 500 مليون ريال فهل سيتم خصمها من ارباح الربعين الثاني والرابع ام سيتم خصمها من ارباح كل شهر؟ ارجو منك توضيح هذه النقطه.
الاخ حبر قلم هذه مخصومة حتى في الربع الأول 2010 ,,, بشكل تقديري ,,, وتجدها في مصاريف التمويل ,,,, في كل الأحوال يتم تقدير نصيب كل ربع ,,, بغض النظر عن تاريخ استحقاقها ودفعها ,,,,,, اضافة : والقرض طويل الأجل يتم تحويله الى قصير الأجل اذا كان سداده ضمن سنة او اقل . بمعنى آخر يتم تحويل الجزء الذي سيستحق خلال سنة الى قصير الأجل .
مقال جيد وجهد عظيم تشكر عليه يا دكتور أحمد وقليل أمثالك فى هذا الزمن , بالنسبه الى المصروفات الاخرى واللى هى تكاليف التمويل وكانت 37 مليون فأتوقع أنها تخص شهر واحد فقط , لان الشركه مديونه بحوالى 14,5 مليار منها 4 مليار للبنك الصناعى بفائده قليله جدا, لذلك أتوقع أن ترتفع لتكون 37 * 3 = 111 مليون ريال للربع القادم و 444 مليون لكامل السنه, وهذا شى معقول يعنى بحدود 3 % فائده لكامل السنه .
الأخ محمد.. نعم الركود الاقتصادي له تأثير ولكن يبدو من البيانات الواردة مؤخرا ان هناك تعافي في اوروبا وأمريكا .. اما اذا كان هذا التعافي سيكون مستمرا فسيتبين لنا خلال الصيف الحالي وبالكثير في موسم الاعياد (نوفمبر وديسمبر القادمين)..
الأخ حبر القلم.. أقساط الديون لا تدخل في قائمة الدخل (اي الربح والخسارة) وانما يدخل تكلفة القرض فقط... وتدفع الشركة هذه الاقساط عنما يحل موعدها من التدفقات النقدية وتقريبا كانت التدفقات النقدية خلال الربع الاول (شهر مارس) من الأنشطة التشغيلية أكثر من 300 مليون ريال حسب توقعاتي.. مثلا خلال الربع الأول تم خصم فائدة القروض أتوقع بحدود 50 مليون ريال يعني النتائج المعلنة هو الصافي بعد الخصم أما اذا كان هناك قسط تم استحقاقه فهو يخصم من النقدية لدى الشركة ولا يدخل في حساب الربح والخسارة..
الأخ بائع متجول.. شكرا على الاضافة..
شكرا bird_1234 في حساباتي اعتبرت الفائدة 5 % ولذلك بدا لي ان الرقم المنشور منخفضا ولكن كما قلت يمكن معدل الفائدة على القروض أقل من افتراضي وهو شئ طبيعي في الظروف الحالية..
نتائجُ ينساب للربع الأول لعام 2010م مثالٌ حيّ على هندسة القوائم المالية وفن إدارة الأرباح (وربما غيرنا يصفُها بالتلاعبِ بالقوائم المالية!!)... فالتلاعبُ بالتواريخِ التجارية للمشاريع كثيفة المال يساعدُ على تأخيرِ قيد إستهلاكاتها العالية ضمن مصاريف الفترة ويضغطُ على هوامشِ الربح (الخسارة)!!.. فطبقاً لقولِ بو حمد (مطلق المريشد) أن مبيعاتَ الفترة شملتْ إنتاج الفترة السابقة على شهر مارس ولكن هوامشُ الربح ربما كانت ضعيفةٌ بحيث لا تتحملُ مصاريف الإستهلاك الكبيرة!!!... ولذا تمّ تأخيرَ إعتماد التاريخ التجاري لمشاريعها!!!.. والذي يحبُ الإستزادةَ عليه مراجعة إعلانات الشركة على موقع تداول ليرى كم مرة تمّ إعلان تأخير تاريخ التشغيل!!!!
إذاً أين تذهب مبيعات أول شهرين اخوي أحمد ؟؟
اكلها الذئب
المهندس المريشد نبه وبطريقة قد لا يريدها بأن مصانع الشركة لا تنتج بكامل طاقتها .. وإن صدق فإن من المفروض أن لا ينتقد الذين يتوقعون بأن هذه هي الأرباح الحقيقية منطقياً وفي حالة طاقة أعلى .. إن عملت المصانع بصورة طبيعية فأرباح ينساب الصافية وحسب الاسعار الأخيرة ستكون بإذن الله 750 مليون ريال تنقص أو تزيد 5% .. ومكررها الآن بسعر 48,8 أقل من عشرة .. هذا في حالات إنتاجية 95% وأعلى .. نشكرك د.أحمد على هذه الإسهابات الممتازة والإحترافية ولفت نظري بأن الطاقة الإنتاجية للبولي إيثلين لينساب 800 ألف طن على الرغم أن نشرة الإصدار ذكر فيها بأنها 900 ألف .. فماذا ترجح أنت ..؟! لك شكري وتحياتي,,
أرجح بأن الشركة تعمل بطاقة إنتاجية بحدود 85% .
المريشد مع الاسف لايثق فيه من بعد مقولته المشهورة حبو ايديكم مقلوبة انكم بعتوا بسعر 12 ريال للسهم في كيان وبعدها طارت الى بحر الـ 30 ,,,, في توقعي القاصر وحسب ماذكره الغالي علي المفش ان ينساب ان شاءالله سوف تحقق ارباح ممتازة الربع الثاني
اتوقع ان تكون ارباحها كبيرة لانها نفذت مشاريعها وقت الرخص وفوائد القروض منخفضة نسبيا جزاك الله خيراياد احمد
ملاحظة لغوية لها أبعاد شرعية شكرا يا دكتور المزروعي بس يا ليتك تبدل كلمة "محاولة استقراء الغيب" ب "محاولة استقراء مستقبل الشركة"