خاصية عدم إلزامية سداد أصل القرض، في هذه الحالة صكوك مصرف الراجحي، تحسب لمصلحة مصرف الراجحي وتدل على مدى الثقة التي يتمتع بها المصرف، كون إصدار صكوك أو سندات ليس لها تاريخ استحقاق يعد من الأمور نادرة الحدوث، وقليل من جهات الإصدار لديها القدرة الائتمانية للقيام بذلك.
وعندما يمنح المصرف نفسه الحق باسترداد السندات متى شاء، بمجرد إبلاغ حملة السندات خلال أسبوع أو أسبوعين قبل قيامه بذلك، فتلك ميزة إضافية يتمتع بها مصرف الراجحي عن غيره.
وقد سبق للمصرف أن طرح صكوكا غير ملزمة السداد مطلع هذا العام لكن العملية تمت بطرح خاص غير موجه للأفراد، وعندما تبينت شدة الإقبال على هذا النوع من أدوات الدين، قرر المصرف التوسع في هذه الآلية وإتاحتها أمام شرائح أكبر من المستثمرين.
وبالفعل تم الطرح وكان المستهدف جمع أربعة مليارات ريال إلا أن المصرف قرر جمع عشرة مليارات ريال، وهذا ما تم بالفعل حيث تجاوز عدد المشتركين 125 ألف مستثمر من الأفراد والشركات والمؤسسات المالية والجمعيات الخيرية وصناديق الاستثمار وغيرهم.
أما سبب حاجة المصرف إلى إصدار هذه الصكوك فتعود إلى حاجة المصرف للمحافظة على معيار كفاية رأس المال لديه، التزاما بضوابط البنك المركزي السعودي وتماشيا مع اتفاقية بازل الثالثة المنظمة لكفاية رأس المال لدى المؤسسات المالية.
ويبدو أن المصرف ليس لديه خيارات أخرى لرفع مستوى الأصول المصنفة ضمن الشريحة الأولى من رأس المال عدا الاقتراض بهذه الطريقة.
ولو كانت الصكوك مصدرة بتاريخ استحقاق لما أمكن اعتبارها من ضمن رأس المال، بل لأصبحت ديونا طويلة الأجل لا يستفاد منها في دعم الشريحة الأولى من رأس المال.
لذا، فإن الصكوك الدائمة، أي تلك التي بلا تاريخ استحقاق، تعامل تماما كحقوق الملكية، لأنها شبيهة بالأسهم، التي بالطبع ليس لها تاريخ استحقاق، وفي الوقت نفسه هي شبيهة بأدوات الدين نتيجة كونها تمنح عائدا دوريا ثابتا.
لمزيد من التوضيح، متانة الشريحة الأولى من رأس المال مهمة للمصرف لأنها تدخل في حساب كفاية رأس المال وفي حساب معدل الشريحة الأولى لرأس المال.
على سبيل المثال، عندما يقوم البنك بإجراء عمليات إقراض لعملائه، فإن القروض التي يقدمها تدخل ضمن أصول البنك وتقيم درجة المخاطرة المتعلقة بها بحسب العميل وجودة القرض.
التغير في درجة المخاطرة هذه يؤثر في جودة الأصول، وبالتالي يؤثر في معدل الشريحة الأولى من رأس المال، الذي يحسب بقسمة رأس المال على الأصول.
ولكي يستطيع البنك زيادة الإقراض يجب عليه أن يرفع من معدل الشريحة الأولى.
لذا، كلما زاد حجم القروض الممنوحة للعملاء أو ارتفعت مخاطرها يتوجب على البنك دعم رأسماله، إما بطرح أسهم إضافية وإما بالاقتراض بتلك الطريقة التي قام بها مصرف الراجحي.
بالنسبة إلى المستثمرين في الصكوك التي لا يوجد فيها موعد لاسترجاع رأس المال، بعكس الصكوك العادية، فلا توجد وسيلة لاسترجاع رأس المال إلا من خلال بيع الصكوك من خلال السوق المالية "تداول"، ما يعني أن على المستثمرين معرفة طريقة بيع الصكوك وشرائها.
من المهم الإشارة إلى أن أحد أهم أسباب نجاح طرح صكوك الراجحي هو أن العملية تمت بطريقة ميسرة على العملاء، دون الحاجة إلى التعامل بسوق السندات، وهذا بالطبع إلى جانب قوة الحملة التسويقية التي قام بها المصرف وحسن سمعة المصرف وثقة العملاء به.
المشكلة التي ستواجه المستثمرين في الصكوك هي أن سيولة سوق الصكوك والسندات لا تزال ضعيفة، ما يعني أن هناك سيكون فارق كبير بين سعري الطلب والعرض، والأهم من ذلك أنه بحكم عدم وجود موعد لاستعادة رأس المال وفي حال ارتفاع أسعار الفائدة في الأشهر والأعوام المقبلة، فإن سعر الصكوك سينخفض، ما يعني أنه حتى إن استطاع المستثمر بيع الصكوك فقد يبيعها بأقل من سعر الاكتتاب البالغ ألف ريال.
أما في حال انخفاض أسعار الفائدة لاحقا فسيرتفع سعر الصكوك، وهذا أمر جيد، إلا أن المصرف يملك الحق في استرداد الصكوك بسعر الاكتتاب، ما يعني - مع الأسف - عدم استفادة المستثمر من ارتفاع السعر.
يمكن لحملة هذا النوع من الصكوك اعتبار ما قاموا به من استثمار بمنزلة شراء أسهم لشركة قوية لديها توزيعات دورية ثابتة، لكن الفرق هنا أنه لا يمكنهم بيع أسهمهم بالسهولة نفسها المتاحة في سوق الأسهم، كما أنه يحق للشركة شراء الأسهم من المساهمين بدفع القيمة الاسمية للسهم وليس بدفع سعر السوق.
كذلك من المهم الإشارة إلى أن المصرف سيقوم بتعديل نسبة العائد على الصكوك كل خمسة أعوام، فبعد خمسة أعوام من الآن قد تزيد النسبة على 5.5 في المائة وقد تنقص بحسب مستويات الفائدة في ذلك الوقت.
ختاما، تجربة طرح الصكوك التي قام بها مصرف الراجحي ربما تكون الانطلاقة الحقيقية لسوق أدوات الدين لدينا في المملكة، وستكون فرصة للمتعاملين للتعرف على سوق الصكوك والسندات وطريقة الاستثمار والمضاربة بها.
وكما هو معروف، بدأ تداول الصكوك والسندات من خلال "تداول" في منتصف 2009، وهناك صكوك وسندات حكومية وأخرى للشركات، إلى جانب وجود صناديق استثمارية متخصصة بالاستثمار في هذه الوسائل.
نقلا عن الاقتصادية
جميع الصكوك والسندات (محددة المدة أو غير محددة المدة) ملزم مصدرها سدادها بالكامل وفق شروط إصدارها !!!.. فبدلاً من تسمية صكوك الراجحي (غير ملزمة السداد) وهذا وصفٌ غير دقيق.. الأفضل تسمبتها (غير محددة المدة)!!!!... وبذلك تشابه رأس المال كونه أيضاً (غير محدد المدة)!!!... والسلام.
هلا بمخاوي الذيب، لا يوجد أي شروط تلزم مصدر هذه الصكوك بسدادها، ولذا التوصيف الصحيح، بعيداً عن العبارات التسويقية، إنها صكوك غير ملزمة السداد.
لا يحتاج ان يستردها فقط بعد خمس سنوات يخفض سعر الفائده عليه الى 2.5% حتى لو كان سعر السوق 6% وقتها ويشتريه من السوق بنصف سعره
دائما مقالات د. فهد فخمة و دسمة ,, شكرا لك على مقالاتك الرائعة والله يوفقك
سؤالى كيف اقرت الهيئات الرقابية مثل هيئة سوق المال او البنك المركزى اصدار الراجحى صكوك غير ملزم بسدادها ...اليس من الواجب على تلك الهيئات الزام الجهة مصدرة الصكوك بوجوب سدادها ....؟!!
هذه معايير صكوك الشريحة الاولى من رأس المال حسب متطلبات (بازل 3) والتي تتبعها جميع البنوك المركزية في العالم .... البنوك التي تصدر سندات أو صكوك الشريحة الاولى من رأس المال غير ملزمة على الاطلاق بدفع التوزيعات الدورية ... ولهذا السبب يتم احتساب هذه الصكوك ضمن رأس المال عند حساب الكفاءة المالية
البنك مفترض أن يقوم بسداد التوزيعات الدورية كأي سند أو صك.. هنا لا يوجد إشكالية، لكن في السندات الدائمة البنك لا يقوم بسداد قيمة الأصل اطلاقاً.. مدى الحياة، والسندات هذه ممكن تطرح من قبل الشركات والحكومات، لكن تحتاج جهة قوية للقيام بذلك ليقتنع المستثمرين بها.
على الاقل اما ان يكون هناك تاريخ استحقاق الصك او ان لا يسمح للبنك تغير سعر الفائدة بعد خمس سنوات تخيل يرجع الفائدة على الدولار الى 1% ماذا سيحل بحامل الصك بعد خمس سنوات ؟ هذا الصك خطير جدا وفخ قاتل لا يشترى الا بنصف قيمته ليتفادى المستثمر تلاعب اصحاب الصك بعد خمس سنوات ولا ادري كيف يتم ترخيص هذا الصكوك هي فعليا اخطر من الاسهم بكثير بهذا الشروط البنك لن يسترده ابدا بل سيشريه بنصف قيمته بعد خمس سنوات
عزيزي ابو عبدالله ...اعتقد ان العملية تمت بايعاز إن لم يكن بامر من المركزي السعودي والذي اعطى الراجحي والبنوك الاخرى ميزة احتكار القلة oligopolistic market ...لان من مستهدفات رؤية المملكة تطوير القطاع المالي وخصوصا تطوير سوق السندات الذي يغط لدينا في نمو عميق وحجم السوق لدينا لا يوازي حتى 10 % من الناتج المحلي مقابل اكثر من 200% منه في الولايات المتحدة . الراجحي لديه ميزة متفردة في السعودية كونه مصرفا شعبيا ويؤمن العديدين انه بعيد مما يسمى بـ " ربا البنكنوت " ويثق الناس بشرعية منتجاته . يعي المسؤولين عن الراجحي تماما إن نحاح اصدارات الصكوك وارتفاع سيولة سوق الصكوك في المستقبل خلال السنين القادمة يحمل في طياته بذور الهلاك للمصرف الذي يعيش على " دعك مايريبك إلى مالايريبك " وذلك لان سوق سندات عالي السيولة سينهي استفراد الراجحي وبقية البنوك بالودائع المجانية والتي تصل نسبتها اكثر من 50 % من الودائع مقابل اقل من 3% كمتوسط في دول OCED. تحياتي
عبر هذه الخطوة والخطوات التي ستليها لاحقا سوف يستطيع المركزي تعريف السكان من جيزان جنوبا إلى طريف شمالا بهذه الاداة الشرعية لحفظ مدخراتهم وتنميتها بعيدا عن مخاطر الاسهم فلذلك لا يوجد ما يستدعي بالحفاط باصول سائلة كبيرة في حسابات جارية لدى الراجحي ...يستطيعون اخذ معظم مدخراتهم إلى سوق الصكوك واخذ عائد " شرعي " وتحويلها إلى نقد متى شاؤا دون ان تكون مدخراتهم فريسة سهلة للراجحي وغيره من البنوك . اعتقد ان المركزي سوف ينجح بهذه الطريقة بنشر ثقافة الصكوك باسرع وارخص طريقة ممكنة دون انفاق مليارات لتثقيف الناس عن منتج الصكوك . والله اعلم .
طبعا بعدما يكون لدينا سوق نشط ومعروف للصكوك والسندات ويرتفغ حجم سوق الدخل الثابت إلى مستويات عالية نسبة للناتج المحلي مقارنة بالان ...ويرتفع عدد ونسبة مشاركة المواطنين والمقيمين في سوق السندات ....يستطيع بعد ذلك المركزي ممارسة عمليات السوق المفتوح داخل السوق للتحكم بطريقة افضل في مستويات التضخم والنمو وغيرها من المحدادات التي يهتم بها المركزي
التعليقات لخبطوتنا.. لو اشتري الصك بعد الادراج الراجحي يضمن لي توزيع كل ربع لما يسترده او ابيعه؟ إذا نعم هذا المفترض حسب ما تم تسويقه.. إذا لا وين مؤسسة النقد عن حملتهم التسويقية.. فهمت نقطة الاسترداد لكن الكلام على التوزيع. سيولة تداول الصكوك يقدرون يرفعونها من خلال إضافة نافذة بمحافظ التدوال و الويب.. هذا شغل البنوك لكن شكلهم يكسبون منها قبل غيرهم.. من سنوات انتظر سندات الافراد الحكومية اعلن عنها قبل سنوات لكن لا اعرف لماذا تآخروا فيها
البنك المركزي*
ارى ان المستثمرين خذوا مقلب ، ما معنى ان تكون لك الاحقية بتغير سعر الفائدة بعد خمس سنوات هذا يعني ان سعر الصك سيستمر بالهبوط من الان اذا يكفي البنك ان يقول سعر الفائدة اصبح 2.5% بعد خمس سنوات وينتهي امر المستثمريين بخسائر فادحة للاسف لا ادرى كيف وافقت الهيئة التشريعية على هذا الشيء اما ان يكون هناك تاريخ استحقاق الصك او تكون الفائدة ثابة بلا يتغير بشروط البنك حيث يكافىء حامل الصك على صبره بارتفاع سعره لا ان يعاقب لانه احتفظ به البنك سيعطيك رباح باليمين ويرجعها بالشمال هذا اسوء صك مر علي يكاد يكون نصب واحتيال
🔥🔥 اخيرا و للشعب السعودي🔥🔥 🔥🔥 قل وداعا لتقوص الظهر و الإنحناء المسبب للآلام 🔥🔥 🥰 مع منتج المشد الظهر 🥰 ✅ يساعدك على تخفيف الشعور بآلام الظهر و الكتف. ✅ تحسين وضعية الجلوس و الوقوف. ✅ علاج إنحناءات و إعوجاجات الظهر و الاكتاف ✅ فرد الظهر و شد البطن ✅ يجعل مظهرك جدابا ✅ يخفي الترهلات و يخفف من الإجهاد العضلي اسفل الظهر ✅ يقوم العمود الفقري ✅ يمكنك إستعماله اثناء التدريب السياقة العمل و في المنزل ... 🔶 للطلب المرجوا الضغط على الرابط اسفله https://getoffer.shop/offer?ref_id=UfYgtrBcsJ 🔵 سارع للطلب قبل نفاد الكمية 🔴 التوصيل بالمجان و الدفع عند الإستلام.