أعلنت شركة تكوين المتطورة للصناعات "تكوين" يوم أمس الأربعاء موافقة مجلس المنافسة على عملية أستحواذها على شركة صافولا لأنظمة التغليف التابعة لمجموعة صافولا المدرجة بالسوق السعودي.
وكانت الشركة قد أعلنت سابقا أنها أتفقت مع مجموعة صافولا على شراء كامل حصص رأسمال شركة صافولا لأنظمة التغليف بقيمة إجمالية قدرها 910 ملايين ريال، حيث سيتم تمويل الصفقة بنسبة 100 % من قبل إتحاد بنوك سعودية.
قمت بدراسة الأثر المالي لهذه الصفقة على نتائج شركة تكوين، وذلك من خلال ثلاث محاور رئيسية، كما يلي:
أولا: مزايا الإستحواذ
تعتبر شركة صافولا لأنظمة التغليف واحدة من كبرى الشركات العاملة في مجال المنتجات البلاستيكية ولها تواجد في العديد من الأسواق الإقليمية والعالمية حيث تصل منتجاتها إلى أكثر من 15 دولة حول العالم وتبلغ طاقتها الإنتاجية نحو 200 ألف طن.
ويمكن تلخيص أهم المزايا التي ستحصل عليها تكوين من خلال النقاط التالية:
1- رفع الطاقة الإنتاجية للشركة من 70 ألف طن إلى أكثر من 270 ألف طن سنويا.
2- اكتساب خبرات جديدة في صناعة البلاستيك.
3- زيادة تنوع المنتجات التي تقدمها للعملاء بدلا من الاعتماد على صناعة الألبان حاليا.
4- الحصول على عملاء جدد والدخول في أسواق جديدة.
5- رفع حصتها في سوق الصناعات البلاستيكية ولعب دور رئيسي في توجهات السوق.
6- الإستفادة من تراجع أسعار المواد الخام الداخلة في صناعة البلاستيك (البولي بروبيلين - البولي ستايرين - البولي إيثلين - ترفئالات البولي إيثلين).
ثانيا: المخاطر
لا شك أن لكل مجال مخاطر يجب التنبه لها، ويمكن تلخيص أهم المخاطر التي قد تواجه الشركة على النحو الأتي:
1- عدم إمكانية التوصل إلى إتفاق بشأن عملية تمويل الصفقة أو الحصول على التمويل بمعدلات فائدة مرتفعه.
2- يتسم سوق الصناعات البلاستيكية بالمنافسة الشديدة الأمر الذي قد يؤثر على أسعار البيع أو انخفاض الحصة السوقية للشركة.
3- تعتبر المواد الخام الداخلة في صناعة البلاستيك ذات طبيعة متذبذبة مما يؤثر على تكلفة المخزون والإنتاج.
4- قد يؤدي انخفاض النمو الاقتصادي العالمي إلى تراجع صادرات الشركة.
5- إن زيادة أعمال الشركة يتطلب نظام رقابي فعٌال، وفي حال عدم قدرة الشركة على ذلك قد يؤدي إلى ارتفاع في التكاليف.
6- نظرا لضخامة الصفقة مقارنة بأصول الشركة فقد يؤدي ذلك إلى تأجيل خطط التوسع الحالية.
7- إحتمالية التوقف عن توزيع أرباح نقدية للمساهمين خلال السنوات الأولى بعد عملية الإستحواذ.
ثالثا: الأثر المالي لعملية الإستحواذ
كما ذكرنا آنفا فإن قيمة الصفقة تبلغ 910 ملايين ريال وهو ما يعادل 72 % من موجودات الشركة بنهاية عام 2014. حيث سيظهر الأثر المالي لهذه الصفقة على قائمتي المركز المالي والدخل، بالإضافة إلى تأثيرها على تدفقات الشركة النقدية.
وبحسب البيانات المتوفرة عن النتائج المالية لشركتي تكوين وصافولا لأنظمة التغليف فإنه يمكن تقدير الأثر المالي للصفقة وفقا لنتائج عام 2014 كما يبين الجدول أدناه.
وكما يظهر من خلال الجدول أعلاه فإنه لا يتوقع أن يكون لصفقة الإستحواذ أي أثر على بند حقوق المساهمين نظرا لأن عملية تمويل الصفقة ستكون من خلال تمويل بنكي، في حين أن الإيرادات والأرباح الصافية سترتفع بنحو الضعف.
هذا ويجب الأخذ بالاعتبار أن مصاريف التمويل للشركة سترتفع خلال الفترة القادمة بسبب ارتفاع حجم القروض على الشركة، حيث تبلغ حاليا مصاريف التمويل لتكوين نحو 14 مليون ريال وفقا لبيانات عام 2014.
الجدير بالذكر أن نتائج شركة صافولا لأنظمة التغليف سجلت خلال الأعوام الثلاث الأخيرة تراجعا في أرباحها بسبب زيادة أسعار المنتجات الأولية في الصناعات البلاستيكية (البولي بروبيلين - البولي ستايرين - البولي إيثلين - ترفئالات البولي إيثلين). حيث تراجعت الأرباح من مستويات الـ 100 مليون ريال في عام 2012 إلى نحو 50 مليونا في 2014.
أدناه جدول يوضح تطور نتائج شركة صافولا لأنظمة التغليف خلال السنوات الخمس الأخيرة:
يشار إلى أن الشركة توقعت أن ينعكس التأثير المالي الإيجابي لهذه الصفقة على القوائم المالية لشركة تكوين اعتباراً من الربع الثاني للعام الجاري.
شرح وافي بارك الله فيك
شكرا نجدي عثمان . واضح ان سبب انخفاض ارباح صافولا للبلاستيك هو الارتفاع الكبير في المواد الداخله في صناعة البلاستيك. والتي حاليا تشهد تراجعا كبيرا في اسعارها لذا متوقع ان ترتفع الارباح في الربع الاول من 2015
الله يعطيك العافية . ملاحظة الاثر المالي على قوائم تكوين المالية بعد عملية الاستحواذ لن تكون كم ذكر بالشكل اعلاه ، خاصة من ناحية القروض والموجودات لان ال 910 مليون تمثل قيمة صافي اصول الشركة وليس مجمل الاصول .. النقطة الأخرى الاثر في قائمة الدخل لم يأخذ في الاعتبار اهم بند ( تكلفة التمويل ) الناتجة عن القروض الممولة لعملية الاستحواذ ، والتي ستؤثر بلاشك في صافي النتائج بعد خصم تكاليف التمويل . لو افترضنا ان تكوين ستحافظ على نفس المستوى الائتماني الجيد لدى البنوك والتمويل بنفس هوامش الفائدة الحالية لقروضها القائمة فتكلفة الدين ستكون بحدود 2.5% وبالتالي فتكلفة ال 910 مليون ستكون بحدود 22 مليون ريال يجب عكسها على نتائج تكوين بعد عملية الاستحواذ. النقطة الاخيره انخفاض تكاليف المواد الام واخص ( البولي اثيلين / البولي بروبلين / البولي ستايرين ) ستنعكس بشكل رئيسي على نتائج الشركتين تكوين وصافولا للبلاستيك وهذا طبيعي وسبق ان حدث في العام 2009م بعد الانخفاض في اسعار البتروكيماويات في سنة 2008م ... واحتمال تتعدل هوامش الربحية كما كانت 22% افضل من مستوياتها الحالية البالغة 15.5% . وهذا طبيعي لان جزء كبير من التكاليف متغيرة وتمثل المواد الخام المذكورة اعلاه حوالي 80% من اجمالي تكلفة المبيعات. السؤال الاهم ... كم نحتاج من الوقت لنرى هذا الاثر ؟؟ الاجابة تعتمد على قدرة شركة على شرعة تدوير المخزون الخاص لديها : بناء على البيانات المالية وتحديدا الربع الثالث 2014م فالشركة تحتاج 120 يوم لبناء مخزون باسعار جديدة وهو المتوقع ان يظهر في الربع الاول 2015م . يجب الاخذ في الاعتبر في نتائج صافولا للبلاستك ( مصنع مصر - نيومارينا ) كانت احد الاسباب لانخفاض النتائج وذلك ناتج بشكل رئيسي عن تدهور العملة المصرية والاوضاع السياسية المرتبطة وبالتالي سيكون الاثر سلبي من تاثر قيمة مبيعات الشركة للاسواق التصديرية و الاثر السلبي لفروق العملات الناتج عن توحيد القوائم المالية.
إضافة ... راااااااائعة
كلام مهم
اضافه رائعه وصافولا شركة تعمل في قطاع حيوي مما يعزز فرص الاستثمار فيها